Serbest Nakit Akışı Getiri Mesajları 2Ç22'de Üç Aylık Düşüş

S&P 500'ün serbest nakit akışı (FCF), takip eden bazında ortalamanın üzerinde sağlıklı bir seviyede kalıyor, ancak şirketlerin karşı karşıya olduğu yavaşlayan ekonomi göz önüne alındığında FCF getirisindeki düşüş endişe verici. Bu metrikleri temel alarak hesaplarım S&P GlobalMetrikleri hesaplamak için kullanmadan önce piyasa değeri ve ekonomik defter değeri için ayrı S&P 500 kurucu değerlerini toplayan 'ın (SPGI) metodolojisi. Ben buna “Agrega” metodolojisi diyorum.

Bu rapor, temel piyasa ve sektör eğilimlerine ilişkin üç aylık serilerimden biri olan S&P 500 & Sektörler: Serbest Nakit Akışı Getirisi Raporları 2Ç22'de Üç Aylık Düşüş'ün kısaltılmış bir versiyonudur. Araştırmam, çoğu şirket için 1Ç22 10-Q olan en son denetlenmiş finansal verilere dayanmaktadır. Fiyat verileri 5/16/22 itibariyledir.

İkinci Çeyrekte FCF Getiri Düşüşleri

S&P 500 için takip eden FCF getirisi, 2.25/6/30'de %22'ten 2.04/8/12'de %22'e düştü.

Sadece dört S&P 500 sektörü, takip eden FCF getirisinde 6/30/22'den 8/12/22'ye bir artış gördü.

Seçilmiş S&P 500 Sektörlerine İlişkin Temel Detaylar

%11.2 FCF Getirisi ile yatırımcılar, 8/12/22 itibariyle Telekom Hizmetleri sektöründeki yatırım doları karşılığında diğer tüm sektörlerden daha fazla FCF alıyor. Diğer taraftan, Emlak sektörü -%4.4 ile şu anda tüm S&P 500 sektörleri arasında takip eden en düşük FCF getirisine sahip.

Telekom Hizmetleri, Enerji, Emlak ve Sağlık sektörlerinin her biri, takip eden FCF getirisinde 6'den 30'e kadar bir artış gördü.

Aşağıda, FCF getirisinde en büyük yıllık iyileşmeye sahip olan Telekom Hizmetleri sektörünü vurguluyorum.

Örnek Sektör Analizi: Telekom Hizmetleri

Şekil 1, Telekom Hizmetleri sektörü için takip eden FCF getirisinin 0.9 itibarıyla -%9'ten 30 itibarıyla %21'ya yükseldiğini göstermektedir. Telekom Hizmetleri sektörü FCF, 11.2. çeyrekte -8 milyar$'dan 12Ç22'de 14.0 milyar$'a yükselirken, işletme değeri 2 tarihinde 21 trilyon$'dan 147.7/2/22'de 1.6 trilyon$'a düştü.

Şekil 1: Telekom Hizmetleri Takip Edilen FCF Getirisi: Aralık 2004 – 8/12/22

12 Ağustos 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, S&P 2 bileşenleri için tüm 22Ç10 500-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Şekil 2, 2004 yılından bu yana Telekom Hizmetleri sektörü için FCF ve işletme değerindeki eğilimleri karşılaştırmaktadır. Serbest nakit akışı ve işletme değeri için bireysel S&P 500/sektörü oluşturan değerleri topluyorum. Bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum ve bu hesaplamalar için S&P Global'in (SPGI) metodolojisine uyuyor.

Şekil 2: Telekom Hizmetleri FCF ve Kurumsal Değer: Aralık 2004 – 8/12/22

12 Ağustos 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, S&P 2 bileşenleri için tüm 22Ç10 500-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Aggregate metodolojisi, piyasa değeri veya endeks ağırlığına bakılmaksızın tüm S&P 500 / sektöre doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Ek bir bakış açısı için, serbest nakit akışı için Toplam yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı metodolojiyle karşılaştırıyorum: piyasa ağırlıklı metrikler ve piyasa ağırlıklı sürücüler. Her yöntemin Ek'te ayrıntılı olarak açıklanan artıları ve eksileri vardır.

Şekil 3, Telekom Hizmetleri sektörünün takip eden FCF getirilerini hesaplamak için bu üç yöntemi karşılaştırmaktadır.

Şekil 3: Telekom Hizmetleri Takipteki FCF Getiri Metodolojilerinin Karşılaştırılması: Aralık 2004 – 8/12/22

12 Ağustos 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, S&P 2 bileşenleri için tüm 22Ç10 500-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ve Brian Pellegrini, herhangi bir özel hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.

Ek: Farklı Ağırlıklandırma Metodolojileri ile Takip Eden FCF Getirisini Analiz Etme

Takip eden FCF getirisini hesaplamak için serbest nakit akışı ve kurumsal değer için bireysel S&P 500/sektör kurucu değerlerini toplayarak yukarıdaki metrikleri elde ediyorum. Ben bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum.

Aggregate metodolojisi, piyasa değeri veya endeks ağırlığına bakılmaksızın tüm S&P 500 / sektöre doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Daha fazla perspektif için, serbest nakit akışı için Agrega yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı yöntemle karşılaştırıyorum. Bu piyasa ağırlıklı metodolojiler, piyasa değerlerini içermeyen oranlar için daha fazla değer katar, örneğin ROIC ve etmenleri, ancak yine de karşılaştırma için bunları buraya dahil ediyorum:

Pazar ağırlıklı metrikler - her bir dönemde sektörlerine veya genel S&P 500'e göre bireysel şirketler için takip eden FCF getirisinin piyasa değeri ağırlıklandırılmasıyla hesaplanır. Ayrıntılar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin S&P 500 / sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin takip eden FCF verimini ağırlığıyla çarpıyorum
3. S&P 500/Sektör takip eden FCF getirisi, S&P 500/sektördeki tüm şirketler için ağırlıklı takip eden FCF getirilerinin toplamına eşittir

Pazar ağırlıklı sürücüler - FCF'nin piyasa değeri ve her bir dönemde her sektördeki ayrı şirketler için işletme değerinin ağırlıklandırılmasıyla hesaplanır. Detaylar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin S&P 500 / sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin serbest nakit akışını ve işletme değerini ağırlığıyla çarpıyorum
3. Her bir sektörün ağırlıklı FCF'sini ve ağırlıklı işletme değerini belirlemek için S&P 500 / her sektördeki her şirket için ağırlıklı FCF ve ağırlıklı işletme değerini topluyorum
4. S&P 500/Sektör takip eden FCF getirisi, ağırlıklı S&P 500/sektör FCF'nin ağırlıklı S&P 500/sektör kurumsal değerine bölünmesine eşittir

Her metodolojinin avantajları ve dezavantajları aşağıda belirtildiği gibi vardır:

Toplama yöntemi

Artıları:

• Şirket büyüklüğü veya ağırlığı ne olursa olsun, tüm S&P 500/sektörüne doğrudan bir bakış.
• S&P Global'in S&P 500 için ölçümleri nasıl hesapladığıyla eşleşir.

Eksileri:

• Şirketler grubuna giren / çıkan şirketlerin toplam değerleri gereksiz şekilde etkileyebilecek etkisine karşı savunmasız. Ayrıca herhangi bir dönemde aykırı değerlere karşı hassastır.

Pazar ağırlıklı metrikler yöntem

Artıları:

• S&P 500 / sektöre göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve buna göre ölçümlerini ağırlıklandırır.

Eksileri:

• Sondaki genel FCF verimini orantısız bir şekilde etkileyen aykırı değerlere karşı savunmasız.

Pazar ağırlıklı sürücüler yöntemi

Artıları:

• S&P 500 / sektöre göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve serbest nakit akışını ve işletme değerini buna göre ağırlıklandırır.
• Bir şirketin aykırı sonuçlarının genel sonuçlar üzerindeki orantısız etkisini azaltır.

Eksileri:

• FCF'deki büyük değişikliklere ve ağır ağırlıklı şirketler için işletme değerine vurgu yaptığı için daha değişken.