3'ye Kadar Serbest Nakit Akışı Getirisi

Bu rapor, temel piyasa ve sektör eğilimlerine ilişkin üç aylık raporlarımdan biri olan Tüm Sermaye Değeri Endeksi ve Sektörler: 3/11/22 Boyunca Serbest Nakit Akışı Getirisinin kısaltılmış bir versiyonudur.

Anahtar noktalar:

• Sekiz NC 2000 [1] sektörü, takip eden FCF veriminde 3/31/21'den 3/11/22'ye bir artış gördü.[2]^,[3]
• %5.9 FCF Getirisi ile yatırımcılar, 3/11/22 itibariyle Temel Malzemeler sektöründeki yatırım dolarları için diğer tüm sektörlerden daha fazla FCF alıyorlar. Emlak sektörü -%3.5 ile şu anda tüm NC 2000 sektörleri arasında takip eden en düşük FCF getirisine sahip.

NC 2000 Sondaki FCF Verimi 3/31/21'den 3/11/22'ye Yükseldi

NC 2000 için takip eden FCF verimi, 0.9/3/31 itibarıyla %21'dan 1.6/3/11 itibarıyla %22'ya yükseldi. Sekiz NC 2000 sektörü, takip eden FCF veriminde 3/31/21'den 3/11/22'ye bir artış gördü.

%5.9 FCF Getirisi ile yatırımcılar, Temel Malzemeler sektöründeki yatırım dolarları için diğer tüm sektörlerden daha fazla FCF alıyor. Temel Malzemeler, Finans, Sağlık, Sanayi, Telekom Hizmetleri, Kamu Hizmetleri, Enerji ve Tüketici Döngüsel olmayan sektörlerin her biri, takip eden FCF veriminde 3/31/21'den 3/11/22'ye bir artış gördü.

Aşağıda, FCF getirisini takip eden Finans sektörünün altını çiziyorum.

Örnek Sektör Analizi: Finansallar

Şekil 1, Finans sektörü için takip eden FCF getirisinin 1.2/3/31 itibariyle %21'den 4.0/3/11 itibariyle %22'a yükseldiğini göstermektedir. Finans sektörü FCF, 75.7'de 2020 milyar dolardan 251.9 milyar 2021'e yükselirken, kurumsal değer 6.1/3/31 itibarıyla 21 trilyon dolardan 6.3/3/11 itibarıyla 22 trilyon dolara yükseldi.

Şekil 1: FCF Getirisini Takip Eden Finansallar: Aralık 1998 – 3/11/22

11 Mart 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2021 10-Ks mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 2021 bileşenleri için tüm 10 2000-K'lerin mevcut olduğu en erken tarihtir.

Şekil 2, 1998'den bu yana Finans sektörü için FCF ve işletme değerindeki eğilimleri karşılaştırmaktadır. Serbest nakit akışı ve işletme değeri için bireysel NC 2000/sektörü oluşturan değerleri topluyorum. Bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum ve bu hesaplamalar için S&P Global'in (SPGI) metodolojisine uyuyor.

Şekil 2: Finansallar FCF ve Kurumsal Değer: Aralık 1998 – 3/11/22

11 Mart 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2021 10-Ks mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 2021 bileşenleri için tüm 10 2000-K'lerin mevcut olduğu en erken tarihtir.

Aggregate metodolojisi, piyasa değeri veya endeks ağırlığı ne olursa olsun, NC 2000 / sektörün tamamına doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Ek bir bakış açısı için, serbest nakit akışı için Toplam yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı metodolojiyle karşılaştırıyorum. Her yöntemin Ek'te ayrıntılı olarak açıklanan artıları ve eksileri vardır.

Şekil 3, Finans sektörünün takip eden FCF getirilerini hesaplamak için bu üç yöntemi karşılaştırmaktadır.

Şekil 3: FCF Getiri Metodolojilerini Takip Eden Finansallar Karşılaştırıldı: Aralık 1998 – 3/11/22

11 Mart 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2021 10-Ks mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 2021 bileşenleri için tüm 10 2000-K'lerin mevcut olduğu en erken tarihtir.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.

Ek: Farklı Ağırlıklandırma Metodolojileri ile Takip Eden FCF Getirisini Analiz Etme

Takip eden FCF getirisini hesaplamak için serbest nakit akışı ve kurumsal değer için bireysel NC 2000/sektör kurucu değerlerini toplayarak yukarıdaki metrikleri elde ediyorum. Ben bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum.

Aggregate metodolojisi, piyasa değeri veya endeks ağırlığı ne olursa olsun, NC 2000 / sektörün tamamına doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Daha fazla perspektif için, serbest nakit akışı için Agrega yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı yöntemle karşılaştırıyorum. Bu piyasa ağırlıklı metodolojiler, piyasa değerlerini içermeyen oranlar için daha fazla değer katar, örneğin ROIC ve etmenleri, ancak yine de karşılaştırma için bunları buraya dahil ediyorum:

Pazar ağırlıklı metrikler - her bir dönemde sektörlerine veya genel NC 2000'e göre bireysel şirketler için takip eden FCF getirisinin piyasa değeri ağırlıklandırılmasıyla hesaplanır. Detaylar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin NC 2000 / sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin takip eden FCF verimini ağırlığıyla çarpıyorum
3. NC 2000/Sektör takip eden FCF getirisi, NC 2000/sektördeki tüm şirketler için ağırlıklı takip eden FCF getirilerinin toplamına eşittir

Pazar ağırlıklı sürücüler - FCF'nin piyasa değeri ve her bir dönemde her sektördeki ayrı şirketler için işletme değerinin ağırlıklandırılmasıyla hesaplanır. Detaylar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin NC 2000 / sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin serbest nakit akışını ve işletme değerini ağırlığıyla çarpıyorum
3. Her bir sektörün ağırlıklı FCF'sini ve ağırlıklı işletme değerini belirlemek için NC 2000 / her sektördeki her şirket için ağırlıklı FCF ve ağırlıklı işletme değerini topladım
4. NC 2000/Sektör takip eden FCF getirisi, ağırlıklı NC 2000/sektör FCF bölü ağırlıklı NC 2000/sektör kurumsal değerine eşittir

Her metodolojinin avantajları ve dezavantajları aşağıda belirtildiği gibi vardır:

Toplama yöntemi

Artıları:

• Şirket büyüklüğü veya ağırlığı ne olursa olsun, tüm NC 2000/sektörüne basit bir bakış
• S&P Global'in S&P 500 için ölçümleri nasıl hesapladığıyla eşleşir.

Eksileri:

• Şirketler grubuna giren / çıkan şirketlerin toplam değerleri gereksiz şekilde etkileyebilecek etkisine karşı savunmasız. Ayrıca herhangi bir dönemde aykırı değerlere karşı hassastır.

Pazar ağırlıklı metrikler yöntem

Artıları:

• NC 2000 / sektöre göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve buna göre ölçümlerini ağırlıklandırır.

Eksileri:

• Tek bir şirketten elde edilen ve takip eden genel FCF getirisini orantısız bir şekilde etkileyen aykırı değerlere karşı savunmasız.

Pazar ağırlıklı sürücüler yöntemi

Artıları:

• NC 2000 / sektöre göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve serbest nakit akışını ve işletme değerini buna göre ağırlıklandırır.
• Bir şirketin aykırı sonuçlarının genel sonuçlar üzerindeki orantısız etkisini azaltır.

Eksileri:

• FCF'deki büyük değişikliklere ve ağır ağırlıklı şirketler için işletme değerine vurgu yaptığı için daha değişken.

[1] NC 2000, firmamın Tüm Büyük Harf Endeksi, firmamın kapsadığı piyasa değerine göre en büyük 2000 ABD şirketinden oluşur. Bileşenler üç ayda bir (31 Mart, 30 Haziran, 30 Eylül ve 31 Aralık) güncellenir. UFRS kapsamında raporlama yapan şirketleri ve ABD dışındaki ADR şirketlerini hariç tutuyorum.

[2] Bu metrikleri aşağıdakilere göre hesaplıyorum: S&P Global'nin (SPGI) metodolojisi, metrikleri hesaplamak için kullanmadan önce serbest nakit akışı ve kurumsal değer için bireysel NC 2000 kurucu değerlerini toplar. Ben buna “Agrega” metodolojisi diyorum.

[3] Araştırmam, çoğu durumda 2021 10-K olan en son denetlenmiş mali verilere dayanmaktadır. Fiyat verileri 3/11/22 tarihidir.