Wall Street, Moskova'nın Ukrayna'yı işgalini başlatmasından bu yana, kritik emtiaların önemli bir üreticisi olan Rusya'ya yönelik sert yaptırımlarla piyasayı kargaşaya sürüklediğinden bu yana yoğun oynaklık gördü. Daha yüksek fiyatlar, enflasyonist korkuları körükledi ve Avrupa'da bir durgunluk da dahil olmak üzere yaygın ekonomik bozulma riskini artırdı.
Hisse senetleri ve emtialar arasındaki bazı hareketler akıllara durgunluk veriyor. Piyasalar açıkça kargaşa içinde - ama kırıldılar mı?
Yüksek düzeyde, neyse ki, cevap hayır gibi görünüyor.
UBS'de çok varlıklı bir stratejist olan Kiran Ganesh, bağımsız piyasa işleyişi ölçümlerine dayanarak, piyasanın bozulduğuna dair çok az kanıt bulunduğunu söyledi. Barron. İsviçre bankası, ABD Hazinesi spreadleri ve kredi piyasalarındaki likidite dahil olmak üzere finansal sistem stresinin temel göstergelerini inceledi. Bu metrikler şimdiye kadar bir miktar strese işaret etti, ancak Mart 2018'deki Covid-19 erimesini bırakın, 2020'in sonundaki sert satış sırasında görülen seviyelere yakın değil.
Ganesh, "Elbette çok büyük hamleleriniz var," diye ekledi. "Ama bence bu, küresel pazarlar için tümü değişim halinde olan üç ya da dört ana faktöre sahip olduğunuz gerçeğinin gerçekten bir yansıması."
Yatırımcılar kısa, orta ve uzun vadede birden fazla bilinmeyende fiyatlandırmaya çalıştıkça, değişen kumlar üzerindeki karmaşık bir hesap, özellikle hisse senetlerine zarar verdi. Bu, bariz bir kaos içinde tezahür edebilir, ancak açıklanabilir.
Oanda komisyoncusu piyasa analisti Craig Erlam, piyasanın şu anki davranışının, hareketlerin hızla gelişen bir durumda manşetlere göre yönlendirildiği gerçeğinin bir belirtisi olduğunu söyledi. Barron. “Bu, piyasanın çalıştığının bir işareti. Bu olağanüstü bir durum ve bu nedenle piyasadaki tepki olağanüstü.”
Tüccarlar, hepsi aynı, öngörülemeyen güçten etkilenen birden fazla faktöre uyum sağlamaya çalışıyor: savaş. En önemli hususlardan bazıları, Moskova tarafından daha geniş bir tırmanış riski, tahvil piyasasının enflasyonist bir şoka tepki vermekte zorlanması ve şirket kazançlarının yüksek emtia fiyatlarından nasıl etkilenebileceğidir.
“Şu andan itibaren altı ay, şu andan 12 ay, bundan 24 ay sonraki görünümün bu kadar büyük ölçüde değişebileceği bir durumda nasıl fiyatlandırma yaparsınız?” diye sordu Erlam.
Said Ganesh: "Gerçekten değişken çünkü kırılmaktan ziyade belirsiz."
Ancak özellikle emtialarda çatlaklar ortaya çıktı.
Londra Metal Borsası, fiyatların ton başına 100,000 doların üzerine çıkmasından sonra Salı günü nikel ticaretini askıya aldı ve etkilenen sözleşmeleri iptal etti. Borsa yaptığı açıklamada, durumu Ukrayna'daki savaşa bağlayarak, "Mevcut olayların benzeri görülmemiş" dedi. Bu, gerçekten kırılan bir pazara en yakın gördüğümüz şey.
Hem Rusya hem de Ukrayna, dünyanın petrol, doğal gaz, kömür, buğday, mısırın önemli bir miktarını ve nikel, çelik ve paladyum gibi bir dizi endüstriyel ve nadir metali tedarik eden emtia güç merkezleridir. Çatışma ve yaptırımlar tedarik zincirlerini sarstı ve aşırı fiyat artışlarına neden oldu.
UBS emtia stratejisti Giovanni Staunovo, "Emtia piyasaları acımasız olabilir" dedi. Barron. Emtialar, hisse senetleri gibi geleceğe göre fiyatlandırılmaz, daha çok burada ve şimdi fiyatlandırılır.
Staunovo, "Arz ve talep arasında bir uyumsuzluk varsa, o zaman her iki tarafı da benzer seviyelere getirmek için fiyatların yükselmesi gerekir." Dedi. “Talep yıkımını tetikleyene kadar fiyatlar patlar. Bu kısmen şu anda gördüğümüz şey.”
Nikeldeki yükselişin ana etkenlerinin Londra metal piyasası yapısındaki kısa süreli bir daralma ve belki de bir tuhaflık olduğu anlaşılıyor, ancak benzer bir şeyin başka bir emtiada da olması ihtimal dahilinde değil.
Ne de olsa Staunovo, “şu anda olanlar gerçekten çılgın” dedi. Ve emtia strateji uzmanına göre, özellikle petrol piyasasında daha da çılgınlaşabilir - ancak ham petrol fiyatlarında daha fazla artış aynı zamanda piyasanın netleşmesi anlamına da gelebilir.
Şu anda arz ve talep dinamikleri Moskova'ya yönelik yaptırımlara tepki veriyor, ancak Rus ham petrolüne yönelik maddi kısıtlamalar henüz geniş çapta etki göstermedi. Staunovo, son günlerde teslim edilen petrolün savaş başlamadan önce imzalanan sözleşmelerle bağlantılı olduğunu söyledi; ihaleden teslimata kadar yaklaşık iki hafta sürüyor, bu nedenle arzdaki asıl kuruma yaptırımların uygulanmasından iki hafta sonra gerçekleşecek.
Staunovo, spot piyasada "daha büyük bir bozulmanın geldiğini görmeliyiz" dedi. "Önümüzdeki günlerde daha fazla netlik kazanmalıyız."
Bu yatırımcıları nerede bırakıyor?
Anglo-Swiss varlık yöneticisi J. Stern & Co.'nun baş yatırım sorumlusu Christopher Rossbach, "Piyasalar esnek" dedi. Barron's.
"ABD ve Avrupa [hisse senedi] piyasaları esnek olduklarını, likiditeleri olduğunu gösterdiler - ve piyasa hareketlerini gördüyseniz, emtialardaki bazı hareketlere kıyasla aslında ılımlı olduklarını düşünüyorum" diye ekledi. .
Rossbach, aslında, emtia fiyatlarının etkisinin muhtemelen hisse senedi yatırımcıları için ana endişe kaynağı olduğunu, ancak uzun vadeli yatırımcıların, kalıcı zorlukların ne olacağını ve bireysel hisse senetlerinin nasıl etkilendiğini anlamak için bunu analiz edebileceğini söyledi.
Rossbach'ın başkaları tarafından paylaşılan bakış açısı iyimser: Ukrayna'daki savaş, kesin olarak, sona ermesi gereken yıkıcı bir insanlık trajedisi olarak kalsa da, yaygın bir ekonomik bozulmaya neden olması pek olası değil.
Varlık yöneticisi, 2022'ye girerken küresel ekonominin, kurumsal kazançlar ve istikrarlı tüketici talebinin önderlik ettiği pandemiden güçlü bir toparlanma ile sağlam bir konumda olduğunu söyledi. Küçük, nihayetinde makro resmi değiştirdi.
Rossbach, "Ekonomi, GSYİH, harcama ve enflasyon üzerinde bir etki varsa - bu, önceki etkilerin üstesinden gelindiği gibi üstesinden gelinecek bir etki olacaktır." Dedi. “Hükümetler, merkez bankaları ve düzenleyiciler bu risklerin çok farkında ve bunları dengelemek için rasyonel ve proaktif davranacaklarını düşünüyorum.”
adresinden Jack Denton'a yazın. [e-posta korumalı]
Kaynak: https://www.barrons.com/articles/stock-market-oil-nikel-51646924221?siteid=yhoof2&yptr=yahoo