(Bloomberg) - İngiltere'nin mali görünümüne ilişkin güven krizi, riskten kaçınmanın en son tetikleyicisi oldu ve S&P 500 Endeksi'nin neredeyse iki yılın en düşük seviyesine çekilmesine yardımcı oldu. Yatırımcı duyarlılığının dibe vurduğu ve İngiltere Merkez Bankası'nın tahvil piyasasını desteklemek için çek defterini açma sözü verdiği bir dönemde, hisse senedi piyasalarında yeni bir ayı piyasası rallisi yaşanabilir mi?
Julian Emanuel öyle söylüyor. Evercore ISI'nın baş hisse senedi ve kantitatif stratejisti, tüm bunları nasıl anlamlandırdığını konuşmak için "Neler Yükseliyor" podcast'ine katıldı. Aşağıda konuşmanın özetlenmiş ve hafifçe düzenlenmiş önemli noktaları yer almaktadır. Podcast'in tamamını dinlemek için burayı tıklayın veya Apple Podcast'lere veya dinlediğiniz her yere abone olun.
S: Birleşik Krallık'ta olup bitenler küresel pazarlar için ne kadar önemli?
C: Buradaki arka plan, yatırımcılar için 2022'de şu ana kadar yaşanan fırtınanın, makro zorunlulukların tüm varlıklar üzerindeki hakimiyetinin gerçekten eşi benzeri görülmemiş bir durum olduğunu anlamaktır. Ve bu gerçekten de 25 yıllık durgun enflasyonun ardından okumalarda bir patlama yaşadığımız fikrine dayanıyor. Bu artık bir yıldan fazla oldu ve açıkça Fed'in eşi benzeri görülmemiş düzeyde bir artışa giderek enflasyonu kontrol altına alma zorunluluğunu besliyor. Şu anki durumu “Super Size Me” filminden bir şey olarak düşünüyoruz. Üç adet 75 baz puanlık süper faiz artırımı yaptınız; Kasım ayında dördüncüsünü yapabilirsiniz.
Bu, dünya çapında yankılanan türden hızlı bir hızlanma ve daralmadır. Kanal gerçekten doların Birleşik Krallık'a beslenmesindeki güç oldu. Bir liderlik değişikliği, kraliçenin vefatı, yeni bir başbakan, yeni bir hükümet oldu; açıkçası, 2016'daki Brexit oylamasından bu yana zaten gerginlikler gösteren bir piyasada toplam devasa zorluklar yaşandı. Birleşik Krallık'taki her varlıkta dalgalanma bantları var.
Soru: İngiltere Merkez Bankası'nın tahvil satın alma vaadi vererek diğer merkez bankalarından geleceklerin habercisi olduğuna dair bir varsayım mı var? Eninde sonunda Fed ve Avrupa Merkez Bankası çıkıp "Evet, tahvil piyasalarını kontrol altında tutmak için biz de ne gerekiyorsa yapacağız?" demek zorunda kalacak mı?
C: Geçen haftanın sonuna giderseniz, aslında her şeyin bir noktada başladığını görürsünüz, buna Cuma [Eylül] diyebilirsiniz. 23 Eylül sabahı ekrana baktığınızda her bir gösterge, her bir varlık, her bir piyasa tamamen kırmızıydı. Her ne ise, ayrım gözetmeksizin satış bizim için bu duygusal aşamanın başlangıcıydı. Çünkü yeni Truss hükümeti ile Maliye Şansölyesi Kwasi Kwarteng arasındaki politika uyumsuzluğu açıktı ve İngiltere Merkez Bankası'nın gitmesi gerektiğini düşündüğü yer - gitmesi gerekiyor, gitmesi gerekiyor ve bu açık bir kavram, bu da Zamanları değiştirmemin nedeni, sanki Birleşik Krallık'ın gelişmekte olan bir pazar haline gelmek üzere olduğu fikrinin var olduğu hissini uyandıran şeyin gerçekten bu istikrarsızlığa yol açmasıydı. Ve orada tahvil piyasalarında, Meksika gibi yerlerde krizler sırasında veya Brezilya'da görülen veya 1997'deki Asya Kaplanı krizine geri dönen türden bir dalgalanma görmek. Bu tür bir dalgalanma.
Ve açıkçası, Birleşik Krallık'ın borcunun büyük bir kısmı sterlin cinsinden olduğundan, gidişatın bu şekilde olacağı söylenemez. Ancak yine de piyasalar çok ama çok likit olmayan bir hale geldi ve insanlar, özellikle Avrupa'da enflasyonun zirveye çıktığına dair henüz somut bir kanıtın bulunmadığı bir ortamda tahvil satın almaktan çok ama çok korktular. Ancak bu kanıtlar ABD'de oldukça hızlı bir şekilde oluşmaya başlıyor.
Soru: Haftanın bir diğer büyük hikayesi de S&P 500'ün bu ayı piyasasında yeni dip seviyeler belirlemesi. Akut satışlar bitti mi ve belki de bizi bir ayı piyasası rallisi bekliyor olabilir?
C: Biz böyle hissediyoruz. Temel olarak bizim bakış açımıza göre, bu tür ayı piyasaları - ve Ocak ayındaki en yüksek seviyelere geri dönerseniz - düz bir çizgide hareket etmezler. Ve son birkaç haftadır dünya genelinde getirilerdeki bu artışa tepki olarak hisse senetlerinde hemen hemen düz bir düşüş yaşandı. Ki eğer düşünürsen Eylül: okula geri dönmek istemiyoruz, haftanın dört ya da beş günü ofise dönmek istemiyoruz. Psikoloji her Eylül ayında zayıf olma eğilimindedir, ancak özellikle bu yıl öyle çünkü tüm bu makro belirsizliklere sahipsiniz ve faiz artırımına kararlı olan ve faiz artırımı aktarımı yoluyla daha güçlü dolar aracılığıyla dünyanın geri kalanı üzerinde baskıyı sürdüren bir Fed var. mekanizma. Ancak bizim için bu tür faaliyetlerin sürdürülemez olduğuna dair işaretler görmeye başladık.
VIX yükselmeye başladı, yatırımcı duyarlılığının 2009'daki dip noktasına yakın ve 1990'daki birinci Körfez Savaşı ayı piyasasının dip noktasına yakın olan kadar kötü olduğunu gördünüz. Ve bizim için bu tür fikirler - Ekim ayının hisse senetleri ve veriler için bir dönüm noktası olma eğiliminde olduğu gerçeğiyle birlikte - ve ara sınavları düşünmek istemesek de, ara sınavlardan sonraki bir sonraki yılın da iyi geçme eğiliminde olduğu gerçeğiyle birlikte. Getiri hareketlerinin parabolik olarak sürdürülemez hale geldiğini düşündüğümüz gerçeği göz önüne alındığında, bunun kesinlikle yakın vadede, belki daha da uzun vadede daha yüksek hisse senedi fiyatlarına yansıyacağını hissettik ve hissediyoruz.
Podcastin devamını dinlemek için buraya tıklayın.
Bunun gibi daha fazla hikaye mevcut bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/ready-another-bear-market-rally-200000147.html