(Bloomberg) - Japonya Merkez Bankası'nın sıcak koltuğunda kim oturursa otursun, küresel tahvil yatırımcılarının en büyük endişesi (Japon parasının eve dönüş dalgası) şimdiden ciddi anlamda başladı ve durması pek mümkün görünmüyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Cuma günkü sürpriz ekonomist Kazuo Ueda'nın bir sonraki BOJ başkanı olarak seçilmesinin ardından yen yükseldi ve yerel tahvil getirileri yükseldi ve tahvil tüccarları onun şahin mi yoksa güvercin mi olduğuna karar vermek için çabaladı. Ancak herhangi bir şahin politika değişikliğinin çok yakında ateşleyebileceği getiri havai fişeklerinin ötesinde, Japon yatırımcıların denizaşırı tahvilleri yerel alternatifler lehine istikrarlı bir şekilde satması zaten yerleşik bir piyasa gerçeğidir.
Maliye Bakanlığı ve Japonya Menkul Kıymet Satıcıları Birliği'nin son verilerine göre, geçen yıl rekor düzeyde 181 milyar dolarlık dış borcu sildiler ve yerel yönetim tahvil piyasasına 30.3 trilyon Yen (231 milyar dolar) akıttılar. Ueda'nın gerçekten BOJ'un getiri tavanını kaldırması durumunda küresel yatırımcıların endişelenmesinin nedeni, potansiyel olarak satılacak 2 trilyon dolardan fazla denizaşırı tahvilin kalmış olması.
JPMorgan Chase & Co'dan Benjamin Shatil yakın tarihli bir notunda, "Tahminimiz, bu yıl Japon portföy akışlarında yurt dışından iç borca doğru sürekli bir değişim öngörüyor" diye yazdı. "Bu değişimin kısmen, sürekli fiyat ve ücret artışlarının getiri eğrisi kontrol politikasının daha da gevşetilmesine ve BOJ'un yurt içi getiri artışlarına karşı daha fazla tolerans gösterilmesine yol açacağı görüşünden kaynaklandığına inanıyoruz."
Shatil'e göre, Japon yatırımcılar 70'nin sonlarına kadar 20 büyük küresel sabit gelir piyasasının yaklaşık %2022'inde net satıcı oldular ve en büyük çıkışlar Avrupa ve Avustralya'da gerçekleşti.
Daha yüksek Japon tahvil getirilerinin küresel borç piyasalarına istikrarsızlaştırıcı bir yayılmaya neden olma ihtimali, BOJ'un 10 yıllık gösterge için tavanında yapılan mütevazı bir ayarlamanın Hazine tahvillerini düşürmesi ve ABD hisse senedi vadeli işlemlerinden Avustralya doları ve altına kadar her şeyi etkilemesiyle Aralık ayında ivme kazandı. Japon yatırımcılar 1 trilyon dolardan fazla ABD Hazine tahviline ve Hollanda, Fransa, Avustralya ve İngiltere'den önemli miktarda tahvile sahipler.
Kaygılar, küresel tahvil yatırımcılarının Salı günü Vali Haruhiko Kuroda'nın yerine geçecek resmi adaylığı dikkatle izlemesine neden olacak. Ancak yeni yönetimin, Japonya'nın denizaşırı varlıklardan daha fazla çıkış yapmasına katalizör olabileceğinden endişe duyanların, Ueda'nın şahin mi yoksa güvercin mi olduğu ortaya çıksa da korkmak için nedenleri var.
Yeni BOJ Başkanının İlk Görevi Spekülatörleri Uzak Tutmak Olacak
Ueda politikasını değiştirir ve Japon getirilerini daha da yukarı çekerse, bunların artan göreceli çekiciliği, ülkenin dev sigorta şirketlerini ve emeklilik fonlarını nakit paranın eve dönüşünü hızlandırmaya teşvik edecek. Ancak politika değişikliklerini minimumda tutsa bile, bu muhtemelen yen üzerinde geçen yılın baskısını yenileyecek ve geçen yıl Japonya'nın denizaşırı tahvil çıkışlarının bir diğer önemli katalizörü olan ağır riskten korunma maliyetlerini besleyecek.
Bu maliyetler hâlâ çok yüksekken, Japonya'nın yapay olarak sınırlandırılmış %10'lik 0.5 yıllık getirisi bile yerel bir fon yöneticisi için eşdeğer Hazine tahvillerinden elde edecekleri eksi %1.3'lük yen korumalı getiriyle karşılaştırıldığında daha çekici.
BOJ'un Açıklanan Seçimi Kazuo Ueda Hakkında Bilmeniz Gereken Beş Şey
Otuz yıldır Japon piyasalarını takip eden Singapur'daki Asimetrik Danışmanlar stratejisti Amir Anvarzadeh, "Sonunda faiz oranlarını serbest bıraktıklarında, daha yüksek getiri bekleyen ve bekleyen Japonya'daki yerel kurumlar JGB'lere saldırabilir" dedi.
Dünyanın en büyük sabit getirili yatırımcılarından bazılarının yatırım planlarına yönelik artan inceleme, küresel tahvil piyasasının yeniden baskı altına girdiği bir dönemde gerçekleşti. ABD'de en yüksek faiz oranlarına ilişkin beklentilerin güçlü istihdam verileri ve enflasyonun hızlı bir şekilde ortadan kaldırılamayacağı korkusu nedeniyle yükselmesiyle getiriler bir kez daha yükselmeye başladı.
Tahvil Yatırımcıları Ayı Momentasyonunu Artıran Enflasyon Riskine Hazırlanıyor
Londra'daki Vanda Research stratejisti Viraj Patel'e göre, küresel tahvil piyasası BOJ'un bir başka politika değişikliğine daha dayanabilir ancak Japonya'da artan enflasyon, getiri eğrisi kontrolünden ani ve düzensiz bir çıkış potansiyelini artırıyor.
"BoJ, Fed'in 12 ay önce yaptığı 'geçici enflasyon' politikası hatasını yapmanın eşiğinde" dedi. "Japon politikasının normalleşmesinin daha sonra değil, daha erken gerçekleşmesi yönünde pozisyon alıyoruz - ve bunun çok övülen Nisan BOJ toplantısından önce gerçekleşmesi hiç de önemsiz olmayan bir şans."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html