Küresel pazarlar, ekonomi çöküyor – ama hepsi felaket değil

Federal Rezerv'in ana görevi tam istihdam ve fiyat istikrarını sağlamaktır. Eşi görülmemiş enflasyonun gölgesinde, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın yapması gereken korkunç bir seçim var: ekonominin resesyona girmesine izin verin ya da fiyat kontrolünü yeniden sağlayın.

15 Haziran'daki son toplantısında, Federal Rezerv faiz oranlarını 75 baz puan artırarak %1.5-1.75 aralığına yükselterek 1994'ten bu yana en agresif artışa işaret etti. CME FedWatch Aracı, Fed fonu vadeli işlem tüccarlarının %98.1 gördüğünü gösteriyor. Merkez bankasının Temmuz toplantısında faiz oranlarını %2.25-%2.50'ye yükseltme olasılığı yüzde. 

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Fed 27 Temmuz Toplantısı için Hedef Faiz Olasılıkları

Kaynak: CME FedWatch Aracı 

Her ne kadar Powell son zamanlarda kabul etti istikrara kavuşturan fiyat baskıları “biraz acıya” ve muhtemelen daha yüksek işsizliğe ihtiyaç duyabilirdi, bir durgunluk hakkında sessiz kaldı. 

2008'den 2021'e kadar olan dönemde, Fed'in agresif para politikası, finansal kaynakların maliyeti ve bulunabilirliği hakkındaki ekonomik beklentileri çarpıttı - işletmelerin ve bireylerin orantısız olarak daha fazla risk aldığı, borç yüklerini artırdığı ve riskli finansal projelere ve spekülatif balonlara girdiği bir durum. 

Uzun süreli ve agresif bir para politikasında, psikolojik kırılganlık, tükenmez bir para arzına ve ultra yumuşak finansal koşullara koşullu inançtır. Bu koşullardaki yatırımcılar, güvenli bir yatırım ortamı yanılsamasından etkilenir. Bu, kaçınılmaz olarak yapay likiditeye bağımlılık yaratan ve düzenleyicileri zor durumda bırakan spekülatif yutturmacaya kurumsal katılımın kritik bir şekilde aşılmasına yol açar.

Trilyon dolarlık balonlar, işletmelerin ve perakende yatırımcıların aşırı katılımıyla birleştiğinde, düzenleyicileri para politikası konusunda zincire vuruyor. Bu nedenle, düzenleyiciler piyasaya sözlü olarak müdahale ettiklerinde ve piyasaya para pompaladıklarında bu balonların yaratılmasına doğrudan dahil olurlar.

Spekülatif yutturmacaya ek olarak, ultra yumuşak para politikası koşulları, işletmeler için gerçek nakit akışlarıyla karşılanamayan kritik bir "kötü" sorunlu borçlar yığını yaratır. Bunlar 

zombi şirketler, ekonominin kaynaklarını verimsiz, ekonomik olarak sürdürülemez projelere yönlendirerek kurumsal toprağı kurutur.

Para politikası sıkılaştığında, aşırı ucuz likidite, parlak bir geleceğe olan körü körüne inanç ve çarpık beklentiler piyasaya müdahale ederek zorlu sorunlara ve çelişkilere neden oluyor. Makroekonomik göstergeler iyi bir resim gibi görünse de sınırsız para basmanın olduğu bir dünyada yanıltıcıdır.

Rezerv para birimi durumu, düzenleyicinin oranları uzun bir süre boyunca düşük tutmasına ve varlık alımları yoluyla iflasları kurtarmasına olanak tanır. Zombi şirketler genişliyor çünkü kârsız işletmeler tükenmiyor. Negatif ekonomik getiriler nedeniyle, yakın gelecekte reel faiz oranlarını negatif tutmak ve böylece para biriminin rezerv statüsünü aşındırmak gerekiyor. Sonuç olarak, borç piyasaları patlar ve reel negatif faiz oranlarında şişen balonlar çöker. Zombileşmiş bir ekonomi, küresel olarak hızla canlanacak ve rekabet edecek kaynaklara sahip değildir.

Şu anda borç ve hisse senedi piyasalarının çöküşünün başlangıcını ve aynı zamanda rezerv para statüsünün kaybını yaşıyoruz. Dünya genelinde borsalar tarihin en kötü çeyreğini yaşıyor.

Ancak, satışların henüz emekleme aşamasında olması muhtemeldir. Fed gevşediğinde hisse senedi fiyatları dibe vuruyor. İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana, S&P 500 resesyonlar sırasında medyan %24 düştü. Bu, durgunluk olmadan gerçekleşen mevcut stok düşüşlerinin özellikle keskin görünmesini sağlar.

Kaynak: Deutsche Bank 

Durgunluk Bir Çıkış Yolu Sunar 

Finansal piyasa katılımcılarının spekülatif heyecan ve çığ gibi çok seviyeli marj pozisyonlarına aşırı yoğunlaşmasına yanıt vermenin tek yolunun, varlıkların kontrolsüz bir çöküşünü tetikleyen bir resesyona izin vermek olduğu, körü körüne aşikardır. Büyük enflasyon savaşçısı -eski Federal Rezerv Başkanı Paul Volcker- kırk yıl önce bunu yaptı. 

Federal Rezerv, ekonomide daralma olmadan hedeflerine ulaşamaz, göre Eski Fed Başkan Yardımcısı Alan Blinder dahil olmak üzere ekonomistler.

Durgunluklar acı, korku ve belirsizlik getirir, ancak ekonomik manzara bunlarla doludur. 500 şirketin de dahil olduğu S&P 500'ün dörtte birini oluşturan bir avuç şirketin sermayenin yanlış tahsisine son verebilirler. Aynı zamanda ölü odun pazarını temizleyebilir - zayıf şirketler - daha güçlü olanların yükselmesine izin verebilir. Sonuçta, bu daha güçlü bir ekonomiye yol açacaktır. 

Bu Neden Kripto ile İlgili?

çok oldu tartışma Bitcoin ve borsaların birbiriyle ilişkili olduğunu. Kripto piyasası geleneksel piyasalardan farklı değil – nasıl olmasını istesek de bağımsız değil. Spesifik olarak, yukarıda açıklanan spekülasyon tipine kurumsal yatırımcıların katılımı bu bağımlılığı şiddetlendirmiştir. 

Bu belirleyici bir andır – Bitcoin sonunda hisse senetlerinden ayrılacak ve kendi değer teklifiyle bağımsız bir varlık olarak hareket edecek mi – yoksa borsa ile birlikte batacak mı?

Kaynak: CoinMetrics 

Bitcoin'in S&P endeksi ile 60 günlük korelasyonu, 0.74 Mayıs 25'de tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 2022'e ulaştı, ancak şu anda 0.64'e düştü – hala çok yüksek bir seviye.

Bununla birlikte, Bitcoin ve Nasdaq 20 arasındaki 100 günlük korelasyon, Mayıs başında yaklaşık 0.88'den şu anda sadece 0.30'a düştü.

Kaynak: Bloomberg 

Bu, Blockchain'in ekonomik değere sahip olduğu uzun vadeli görüşle Bitcoin'in bağımsızlığını yeniden kazanabileceğini gösteren olumlu bir işarettir.

Öyle olsa bile, borsada olduğu gibi bir miktar acı kaçınılmaz olacaktır. Riskli, şişirilmiş tokenlerin kart evi çökerse kripto piyasası fayda sağlayacaktır. Terra stablecoin ve Luna tokeninin çöküşü, yatırımcılara dikkatli olmayı öğretiyor ve dijital varlık teknolojisinin ilerlemesine katkıda bulunuyor. Stabilcoinleri yanlış bir şekilde inşa edildi ve piyasa bunu öğrenene kadar olgunlaşmadı.

Bottom Line

Dünya piyasaları ve küresel ekonomi kesinlikle zor günler yaşıyor. Bir durgunluk kötü ve kasvetli görünse de, hüsranla saçlarımızı yolmak yerine, onu gerekli bir gerçeklik olarak kabul edebilir ve bunun mutlaka kötü bir şey olmadığını anlayabiliriz – tıpkı tıp gibi, hoş olmayan ama sağlık için gerekli olan tıp gibi. . Ekonomiyi iyileştirecek, yapay likiditeyi yok edecek, kripto para piyasası da dahil olmak üzere piyasalara yeterliliği geri getirecek, onları daha olgun ve daha güçlü bir duruma getirecek, bir yanılsama değil gerçekten güvenli bir yatırım ortamı yaratacaktır.