Goldman'ın (GS) Apple Card işinin şaşırtıcı bir subprime sorunu var

En zayıf Amerikalı borçlular, ödemeleri kaçırmaya ve kredilerinde temerrüde düşmeye başlıyor ve bu şaşırtıcı bir yerde ortaya çıkıyor: Goldman Sachs.

Rakipler beğenirken Bank of America Rekor düzeylerde veya yakınında geri ödeme oranlarının keyfini çıkarırken, Goldman'ın kredi kartı kredilerindeki zarar oranı ikinci çeyrekte %2.93'e ulaştı. JPMorgan'ın 6 Eylül tarihli notuna göre, bu, ABD'deki büyük kart veren kuruluşlar ve “subprime kredi verenlerin çok üzerinde” arasında en kötüsü.

Goldman'ın kart müşterilerinin profili, aslında subprime teklifleri ile bilinen ihraççıların profiline benziyor. Goldman'ın kart kredilerinin dörtte birinden fazlası, FICO puanları 660'ın altında olan müşterilere gitti. eğe talaşı. Bu, birçok tahminci tarafından beklendiği gibi, ekonomi bir gerileme yaşarsa, bankayı daha yüksek kayıplara maruz bırakabilir.

“İnsanlar işlerini kaybediyor ve 40 yılın en yüksek enflasyonunu yaşadınız; etkileyecek subprime kohort daha fazla çünkü maaştan maaşa yaşıyorlar” Michael TaianoFitch Ratings'in kıdemli direktörü bir röportajda söyledi. "Goldman ile soru şu olacak, geç bir döngü dönemine doğru çok hızlı mı büyüyorlar?"

Dinamik, CEO için hassas bir zamanda geliyor David Solomon. Bankanın hisse senedi fiyatını iyileştirme baskısı altında olan Goldman'ın para kaybeden tüketici operasyonları, haber başlıkları ve bazı yatırımcıların ve içerdekilerin öfkesi. Yatırım bankası, Wall Street ticaret ve danışmanlık faaliyetlerinin geleneksel güçlü yönlerinden farklılaşmak için 2016 yılında tüketici finansmanına adım atmaya başladı.

Ancak yolculuk, liderliğin damgasını vurduğu engebeli bir yolculuk oldu. devir ve personel çıkışları, cevapsız ürün teslim tarihleri, marka bilinci oluşturma konusunda kafa karışıklığı, düzenleyici sonda ve montaj kayıpları.

Konuyla ilgili bilgisi olan kişilere göre, Solomon muhtemelen bu hafta sonraki bir yönetim kurulu toplantısında tüketici işiyle ilgili direktörlerden sorularla karşılaşacak. İnsanlar, Süleyman'ın kilit işlere liderlik etmesi için kimi seçtiği konusunda iç görüş ayrılıkları olduğunu ve içeridekilerin onun daha güçlü yöneticiler yerleştirmesini umduğunu söyledi. Bazıları, uluslararası festival devresinde DJ'lik yapan Solomon'un çok dışadönük olduğunu ve kendi kişisel markasını bankanın önüne koyduğunu düşünüyor.

Goldman'ın 2019'dan bu yana Apple Card'a bağlı olan kredi kartı işi, perakende kredi ölçeğini kazanma açısından muhtemelen şirketin şimdiye kadarki en büyük başarısı oldu. Bölümün 14 milyon müşterisine ve 16 milyar dolarlık kredi bakiyesine en büyük katkıyı yapan şirket, Goldman'ın 30 yılına kadar neredeyse ikiye katlanarak 2024 milyar dolara ulaşacağını söylediği bir rakam.

Ancak artan kayıplar bu tabloyu bozmakla tehdit ediyor. Borç verenler, bir müşteri altı ay boyunca ödemeleri kaçırdıktan sonra batık kredileri “zarar yazma” olarak değerlendirir; Goldman'ın %2.93 net zarar yazma oranı, JPMorgan'ın kart işindeki %1.47'lik oranın iki katı ve Bank of America'nın %1.60'lık oranın üzerinde, bu ihraççıların büyüklüğünün küçük bir parçası olmasına rağmen.

Goldman'ın kayıpları da Capital One%2.26 zarar yazma oranı ile büyük bankalar arasında en büyük subprime oyuncusu oldu.

Eski bir Goldman çalışanı olan ve şu anda sektöre danışmanlık yapan Jason Mikula, “Goldman'ın iyi olması gereken bir şey varsa, o da risk yönetimi” dedi. "Peki, bir subprime portföyüyle karşılaştırılabilir zarar yazma oranlarına nasıl sahipler?"

Bunun en büyük nedeni, Goldman'ın müşterilerinin iş konusunda bilgili kişilere göre ortalama iki yıldan daha az bir süredir bankada olmalarıdır.

Borç kapatma oranları, bir kullanıcının bir kartına sahip olduğu ilk birkaç yıl boyunca en yüksek olma eğilimindedir; Goldman'ın müşteri havuzu yaşlandıkça ve zor durumdaki kullanıcılar düştükçe, bu kayıpların sakinleşmesi gerektiğini söyledi. İnsanlar, bankanın aynı bağbozumu olan benzer kartlarla metrikleri karşılaştırmak için üçüncü taraf veri sağlayıcılarına yaslandığını ve performansından memnun olduğunu söyledi.

İnsanlar, diğer bankaların da borcu geri alma konusunda daha agresif olma eğiliminde olduklarını ve bunun da rakiplerin net zarar yazma rakamlarını iyileştirdiğini söyledi.

Ancak bir başka faktör de Goldman'ın en büyük kredi ürünü olan Apple Card'ın düşük kredi puanı olanlar da dahil olmak üzere ülkenin geniş bir kesimini hedef almasıdır. Kullanıma sunulmasının başlarında, bazıları kullanıcılar şaşkına döndü damalı kredi geçmişlerine rağmen kart için onaylandıklarını öğrenmek için.

New York merkezli bankanın eski bir yöneticisi, “Goldman'ın diğer bankalardan daha geniş bir kredi yelpazesinde oynaması gerekiyor, bu konunun bir parçası” dedi. “Henüz doğrudan tüketiciye sunulan bir teklifleri yok ve Apple Kartınız ve GM kartınız olduğunda, Americana'ya bakıyorsunuz.”

Disiplinsiz borç vermenin neden olduğu 2008 mali krizinden sonra, çoğu banka varlıklı kişilere hizmet etmeye yöneldi ve JPMorgan ve Bank of America gibi rakipler üst düzey borçlulara odaklanma eğiliminde. Büyük bankalar arasındaki istisna, daha çok yüksek faizli tekliflere odaklanan Capital One'dı. satın alma HSBC'nin 2011'deki ABD kart işi.

Capital One, kredilerinin %30'unun FICO puanları 660'ın altında olan müşterilere, yani birinci sınıfa yakın ve yüksek faizli kullanıcıları içeren bir gruba verildiğini söylüyor. Bu, Goldman'ın Haziran ayı itibarıyla %660 olan 28 altı müşteri oranının çok yakınında.

Bu arada JPMorgan, kredilerinin %12'sinin 660 puanın altında olan kullanıcılara olduğunu söyledi ve Bank of America, kredilerin %3.7'sinin 620'nin altındaki FICO puanlarına bağlı olduğunu söyledi.

JPMorgan analisti Vivek Juneja, geçen hafta, pandemi teşvik kontrolleriyle güçlendirilen borçluların borçlarını daha önce hiç olmadığı gibi geri ödediği bir dönemden sonra, kredi ölçümlerinde “çok daha hızlı zayıflama gösteren” sektöre “yeni girenler” olduğunu yazdı.

“Goldman'ın kredi kartı net değişim oranı son 3 çeyrekte keskin bir şekilde arttı” diye yazdı. Bu, “3.7 seviyelerine benzer şekilde Ağustos ayında %2019 ile çok düşük bir seviyede kalmasına rağmen” oluyor.

Bu, bankayı gelecekteki olası kredi zararları için daha fazla rezerv ayırmaya zorladı. Bloomberg, iç tahminlere göre tüketici sektörü bu yıl 1.2 milyar dolar kaybetme yolunda ilerliyor. rapor Haziranda. Solomon, Temmuz ayında analistlere verdiği demeçte, bankanın bu yılki tüketici yatırımlarının "büyük çoğunluğunun", kısmen bankaları zarar rezervlerini önden yüklemeye zorlayan yeni düzenlemeler sayesinde kredi rezervleri oluşturmaya bağlı olduğunu söyledi.

Yöneticiler, bir durgunluk onları köhne krediler için daha fazla para ayırmaya zorlarsa bu rakamın daha da kötüleşebileceğini kabul etti.

Zorluklar bazı şüpheleri doğruluyor gibi görünüyor Goldman, 2019'da Apple Card hesabını kazanmak için yerleşik kart oyuncularını yendiğinde karşı karşıya kaldı. Rivals, bankanın ücretsiz kartta kârlılığa ulaşmak için mücadele edebileceğini söyledi.

Fitch Ratings direktörü Taiano, “Kredi kartları, girilmesi zor bir iştir” dedi. “Goldman, iş defterleri genç olduğu için zaten daha yüksek kayıplarla karşı karşıya. Ancak daha kötü işsizliğin üzerine eklediğinizde, bu eğilimi şiddetlendiriyorsunuz.”