Grayscale'in GBTC'sinin bu yılki yenilmesi büyük olasılıkla devam edecek

Grayscale'in amiral gemisi ürünü Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), yıl boyunca manşetlerde yer aldı - genellikle yanlış nedenlerle. Gri tonlama, orta vadede sınırlı bir rahatlama olasılığı öngörür.

CEO Michael Sonnenshein son zamanlarda söyledi GBTC'deki tedavüldeki hisselerin %20'sinin fonun spot bazlı borsa yatırım fonu başvurusu başarısız olursa yatırımcılara iade edilebileceğini hissedarlara bildirdi. İşte dünyanın en büyük bitcoin fonunun önünde neler olabilir. 

2023 için Outlook

Aralık ayında Grayscale, kripto varlıklarına değer biçmek için önerdiği çerçeveyi yayınladı. Çerçeve, diğer konuların yanı sıra, kripto piyasasının büyümesi ile M2 para arzı, yani kamu tarafından tutulan toplam para birimi hacmi arasındaki tarihi korelasyonları tartıştı. 

Çerçeve, kriptonun toplam piyasa kapitalizasyonunun fiziksel nakit, mevduat ve tasarruf hesaplarını içeren M2 para arzının büyümesiyle tarihsel olarak ilişkili olduğunu belirtti. "Yatırımcılar daha fazla sermaye varken riskli varlıklara yatırım yapmak istediğinden, Bitcoin ve diğer dijital varlıklar para arzındaki artıştan yararlanma eğiliminde" dedi. 

Kripto ve geleneksel risk varlıkları bu artan nakit arzından yararlanıyor, ancak artan faiz oranı artışları para arzı büyümesinde bir düşüşe neden oldu. sonuçlandı

Bu piyasa koşullarına dayanarak, Grayscale orta vadede sınırlı bir rahatlama olasılığı öngörüyor.

SEC ve ETF 

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), 2022'de GBTC'yi bitcoin spot tabanlı borsa yatırım fonuna (ETF) dönüştürmek için Grayscale'den gelen birkaç başvuruyu reddetti ve SEC'in bir sonraki yanıt özeti, son özetler verilmeden önce 13 Ocak 2023'te verilecek. 3 Şubat'ta

Grayscale'in GBTC'yi spot ETF'ye dönüştürme teklifi Haziran ayında reddedildi merkezli düzenleyicinin, şirketin dolandırıcılık ve manipülasyonu önlemek için yeterli planlama yapmadığı sonucuna varması üzerine.

o zaman gri tonlama dosyalanmış Kararından sonra SEC aleyhine dava. Varlık yöneticisi, SEC'in bitcoin vadeli işlem ETF'lerini onaylamasından bu yana spot tabanlı bir fon için kapıyı açtığını, ancak düzenleyicinin aynı fikirde olmadığını savundu. Pazar daha küçük olduğundan ve CFTC tarafından düzenlenen CME'nin vadeli işlem fiyatlarına dayandığından, vadeli işlem ürünlerini manipüle etmek daha zordur. 

9 Aralık'ta varlık yöneticisi şuraya SEC, spot bitcoin ETF başvurusunun reddedilmesiyle ilgili davada ilk yasal özetini sunmuştu. Düzenleyici, reddinin "makul, makul bir şekilde açıklanmış, önemli kanıtlarla desteklenen" olduğunu söyleyerek hemen hemen aynı noktayı savundu ve "Komisyonun iki CME bitcoin vadeli ETP'sini onaylamasına rağmen Grayscale'in spot ETP'sini onaylamamasında hiçbir tutarsızlık yok."

SEC, önerilen ETF'yi onaylamamasının "bir yatırım olarak bitcoin'in kabul edilemez, liyakat temelli bir şüpheciliğini" yansıtmadığını söyledi. Varlık yöneticisi yanıt olarak önceki argümanlarını yineledi ve düzenleyicinin spot tabanlı değil, bitcoin vadeli işlemlerine dayalı ETF'leri onaylayarak "yatırımcılar için eşit olmayan bir oyun alanı" yarattığını ekledi.

tasfiye çağrıları

Grayscale'in ana şirketi Digital Currency Group (DCG) ile yaşanan sorunlar, Kasım ayının sonunda GBTC'yi yeniden gündeme getirdi.

Endişeler, DCG'nin Genesis Capital borsasının çöküşünün ardından FTX'e 175 milyon dolarlık bir riske sahip olduğunu söylediğinde ortaya çıktı. Genesis'in daha sonra 1 milyar dolar toplamak istediği veya iflas koruması için başvuruyla karşı karşıya olduğu bildirildi.

Bu, yatırım bankası UBS'nin DCG'nin GBTC yatırımından yararlanabileceğini belirtmesine yol açtı - fondaki hisselerin neredeyse %10'unu elinde tutuyor.

UBS stratejisti Ivan Kachkovski, hissenin yaklaşık 600 milyon dolar değerinde olduğunu ve tröstün üç aylık ortalama işlem hacminin 12 katı olduğunu söyledi. yazdı. DCG ayrıca GBTC yönetim ücretlerinden yılda yaklaşık 210 milyon dolar netleştiriyor. Ücret, performansa veya NAV indirimine bakılmaksızın alınır. 

Fonun tasfiyesi en iyi ihtimalle yaklaşık 440 milyon dolar getirecektir. Bu, tröstün yönetim ücretlerinden iki yıldan biraz daha fazla yinelenen yıllık gelir anlamına gelir ve tüm bitcoin'in yaklaşık 17,000 $'lık bir fiyata satıldığını varsayar. Bu nedenle fonu sürdürmek, varlık yöneticisi için uzun vadede daha karlı. 

Grayscale'e geri ödemeleri sürdürme çağrıları yakın zamanda sona erecek gibi görünmüyor, koruma fonu Fir Tree Capital kısa süre önce Grayscale'i dava etme planlarını açıkladı.

riskten korunma fonu dava potansiyel yanlış yönetim ve çıkar çatışmalarını araştırmak için bilgi için varlık yöneticisi. Fir Tree, ücretleri düşürerek ve itfalara devam ederek sahip olduğu bitcoin'e göre işlem yaptığı büyük indirimi ele almak için Grayscale'i zorlamak için bilgileri kullanmayı planlıyor. 

GBTC nedir?

Grayscale amiral gemisi ürünü GBTC'yi 2013 yılında bitcoin'e maruz kalmak isteyen kurumsal yatırımcılar için piyasaya sürdü. 20 Aralık itibariyle, yaklaşık 3.2 milyar dolar değerinde 632,000'den fazla bitcoin ile Bitcoin'in dolaşımdaki arzının yaklaşık %10.7'sini kontrol ediyordu. 

Grayscale, GBTC'de mülkiyeti temsil eden akredite yatırımcılara hisse ihraç ediyor. Diğer yatırım ürünlerinden farklı olarak - borsada işlem gören fonlar - hisse senetleri yatırımcılara dayanak varlıklar üzerinde hak vermez. Altta yatan bitcoin karşılığında herhangi bir itfa programı yoktur.

Fon, bir spot bitcoin ETF'ye dönüştürmeye çalıştığı için itfalar durduruldu; bundan önce, yatırımcılar hisselerini ikincil piyasada satmadan önce altı ay beklemek zorunda kaldılar.  

İtfa işlevinin olmaması, 2014'ten beri GBTC'nin işlem fiyatı ile net varlık değeri arasında o zamanlar prim olarak bilinen bir eşitsizlik olduğu anlamına gelir. Bu prim, 2021'in başlarında indirime dönüştü. Bu nedenle, GBTC hisselerinin piyasa fiyatı, fondaki bitcoin değerinden veya net varlık değerinden (NAV) %47 daha düşük.

Fonun NAV indirimi yıl boyunca yeni dip seviyeleri gördü, en son 13 Aralık'ta tüm zamanların en düşük seviyesi olan %48.89'a ulaştı. Hisseler yılbaşından bugüne yaklaşık %76 düştü ve 8 doların altında işlem görüyor.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Tüm Hakları Saklıdır. Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır. Yasal, vergi, yatırım, finansal veya diğer tavsiyeler olarak sunulmaz veya kullanılması amaçlanmaz.