"Greenspan Put" Dönemi Bitti - Ve Bir Milisaniye Çok Yakında Değil

Asya ekonomi çevrelerinde, son 25 yılda Alan Greenspan kadar kutuplaşan çok az batılı figür var.

Asya, Donald Trump'ın çılgın 2017-2021 ABD başkanlığından zevk aldığından değil. bu ticaret savaşları, Twitter tiradları ve feci Covid-19 tepkisi, bu bölgenin gidişatını kısa vadede çökertti. Yine de Greenspan'ın 1987-2006'da Federal Rezerv başkanı olarak çalışmasının sonuçları, Jakarta'dan Tokyo'ya kadar liderlerin peşini bırakmadı.

Kalıcı bir yara izi: Greenspan Fed'in doları hızla yükselten agresif 1994-1995 sıkılaştırma döngüsü. 1997 yılına gelindiğinde Bangkok, Cakarta ve Seul'de döviz kurlarını savunmak imkansız hale geldi. Ayrıca Meksika'nın krize, Orange County, California'nın iflasa ve Wall Street menkul kıymetler devi Kidder, Peabody & Co.'nun yok olmasına yardımcı oldu.

Daha büyüğü, merkez bankalarının ekonomileri kontrol etmede başı çektiği çeyrek yüzyıldır. Greenspan'ın öncülüğünü yaptığı bu modelin karanlık tarafı bugün çok belirgin hale geliyor.

İşte arka plan. 1990'ların ortalarında, hayattan daha büyük olan Greenspan, gerçek bir gerçek haline geldi. ünlü, hem finans çevrelerinde hem de popüler kültürde. Ekonomi oyununun Marvel benzeri bir süper kahramana en yakın şeyiydi.

Greenspan'ın kötü şöhreti yıldan yıla artarak, "en merak uyandıran" dergi listelerinde görünmeye başladı. İnsanlar Leonardo DiCaprio, Oprah Winfrey ve Spice Girls üyeleriyle birlikte.

Gerçekten tuhaf bir andı. Başkanların bayıldığı, Wall Street'in diz çöktüğü ve milletvekillerinin Greenspan'in her sözüne dikkatleri üzerine çektiği bir yer.

2001 olaylarını ele alalım. O zamanlar, görevden ayrılan Başkan Bill Clinton, halefi George W. Bush'u henüz geride bırakmış, bütçe fazlası vermişti. O zamanlar Washington'un en önde gelen liberteri olan Greenspan buna sahip değildi. Bunun yerine, dev bir vergi indirimini tercih etti ve bir tane aldı. Bir de zamansız. Eylül sonrası iki Daha sonra bir teknoloji kazasının ardından 11 savaş ve ABD bir kez daha kırmızılar içinde yüzüyordu.

Asya, Greenspan "halo etkisi"nin yarattığı modelin yan etkileriyle hâlâ boğuşuyor. Dünyanın en güçlü ekonomik motorunun kontrolünde olduğu varsayılan bir deha ile Kongre, işleri Greenspan'a bırakamayacak kadar heyecanlıydı. Veya “MaestroBob Woodward'ın fışkıran 2000 Greenspan kitabına verdiği adla.

Model hızla tutuldu. Londra, Frankfurt, Paris, Tokyo, Sidney ve başka yerlerdeki yetkililer bunun sorunsuz çalıştığını hissettiler. Zamanla, ya tasarım ya da politika belirleme yoluyla, Birleşik Krallık, Avro Bölgesi, Japonya ve diğer büyük ekonomiler anahtarları ve direksiyonları seçilmemiş parasal yetkililere devretti.

Birincisi, ince ayarı merkez bankacılarına bırakmak, politikacıları ekonomileri reforme etme ve yeniden ayarlama gibi karmaşık işlerden kurtardı. Bakım görevlerini kredi matbaalarıyla donanmış merkez bankacılarına devredebilecekken neden statükoyu alt üst etme riskini alasınız?

Bu, sözde “Greenspan koymak” Greenspan, Fed'e bir serbest piyasa savunucusu olarak geldi. Yıllar geçtikçe, kargaşa zamanlarında piyasaları kurtarma yönünde sert bir şekilde döndü.

Greenspan Fed bunu 1997 Asya mali krizinin ortasında yaptı. 1998'de Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi hedge fonu patladığında, "put"u yeniden devreye soktu. Dot-com kazasından birkaç yıl sonra imdada yetişti.

Benzer parasal tepkiler Frankfurt ve Tokyo'da olağan hale geldi. Son yıllarda, Çin Halk Bankası, çalkantılı zamanlarda piyasaları etkinleştirme konusunda kendi itibarını geliştirdi. Bir "PBOC satışı" hakkında gevezelik, Şanghay pazar çevrelerinde sık sık ortaya çıkıyor.

Zaman geçtikçe, merkez bankaları Hong Kong, Cakarta, Manila, Bombay, Seul ve ötesinde, ekonomik yönetim üzerinde, yetkilerinin tasavvur ettiğinden çok daha fazla kontrol sahibi oldular. Greenspan, 2006'da Fed genel merkezinden ayrıldığında, yarattığı merkez bankası sanayi kompleksi baskın büyüme modeliydi.

Gavekal Research'ten ekonomist Louis Gave, "çok geçmeden Alan Greenspan emekli oldu ve onu hem paranın fiyatını hem de miktarını manipüle ederek geleneksel ekonomiden daha iyi sonuçlar alabileceklerinden emin olan yeni nesil merkez bankacıları izledi" diyor. politika oluşturma

2008 Lehman Brothers krizi sırasında, merkez bankacıları daha önce hiç görülmemiş bir ölçekte itfaiyecilik oynadığında işler büyüdü. Covid-19, para yetkililerinin ekonomileri daha önce görülmemiş şekillerde güçlendirmek için yarışmasına neden oldu.

Yine de 25 yıllık merkez bankalarının kontrolü, küresel ekonomiyi daha kırılgan ve daha az üretken hale getirdi. Çok fazla genelleme yapmak zor olsa da, düzenleme, bozulma, yeniden icat etme ve ekonomik kas geliştirme iştahını söndürdü. Ekonomik sıkıntıların altında yatan nedenleri değil, belirtilerini tedavi etmek için çeyrek yüzyıl bunu yapacaktır.

Şu anda 96 yaşında olan Greenspan'ın bize miras bıraktığı, tamamı likidite-reformsuz matrisi, Asya'nın geleceğini görmediği ters rüzgarlar yaratıyor. Yirmi yılı aşkın bir süredir yerinde yürüyen Japonya'yı ele alalım. İle Japonya Merkez Bankası görev bilinciyle her yıl, on yıl sonra ATM modunda, iktidardaki Liberal Demokrat Parti'nin ülkenin rekabetçi oyununu yükseltmek için çok az teşviki var.

Ancak şimdi, Tokyo'dan Jakarta'ya ve Yeni Delhi'den Manila'ya kadar hükümet yetkililerinin kolları sıvayıp organik büyüme sağlamaktan başka çareleri yok.

Bu 12 adımlık programın zorlayıcı olacağı kesin. Ancak, merkez bankacılarının yeniden doldurduğu atasözü yumruk çanaklarını yeniden doldurmanın ve yeniden doldurmanın yapısal değişikliklere arka koltukta oturmanın zamanı geldi. Yalnızca cesur ve yenilikçi politikalar bürokrasiyi azaltabilir, inovasyonu artırabilir, iş gücünü güçlendirebilir ve kadınları büyümenin faydalarını yayma konusunda güçlendirebilir.

İyi haber şu ki, "Greenspan put" geçerliliğini yitirirken, Asya büyümenin yollarını bulmak için iyi bir konumda. daha iyi, sadece daha hızlı değil. Kaybedecek bir milisaniye bile yok.