İşte Fed'in yanlış yaptığı üç şey ve hala doğru olmayan şeyler

Yıllarca finansal piyasalar için bir işaret noktası olduktan sonra, Federal Rezerv, ekonomiyi kötü bir enflasyon döneminden geçirmeye ve sürekli kararan durgunluk bulutlarından uzaklaşmaya çalışırken aniden kendini ikinci tahminde bulur.

Ekonomistler, piyasa stratejistleri ve iş liderlerinin bir dizi politika hatası olduğunu düşündüklerini tartan Fed'in etrafındaki şikayetler tanıdık bir tonda.

Esasen, şikayetler geçmiş, şimdiki ve gelecekteki eylemler için üç temaya odaklanıyor: Fed'in enflasyonu dizginlemek için yeterince hızlı hareket etmemesi, bir dizi faiz artırımına rağmen şu anda yeterince agresif davranmaması ve bunu yapması gerektiği. mevcut krizin geldiğini görmede daha iyi oldular.

LPL Financial baş hisse senedi stratejisti Quincy Krosby, “Enflasyonun genişlediğini ve daha yerleşik hale geldiğini bilmeleri gerekirdi” dedi. "Bunun geldiğini neden görmedin? Bu bir şok olmamalıydı. Bu bence bir endişe. 'İmparatorun kıyafeti yok' kadar büyük bir endişe mi bilmiyorum. Ama sokaktaki adama karşı doktora."

Aslında tüketiciler, Fed oranları yükseltmeye başlamadan çok önce fiyat artışlarına ilişkin endişelerini dile getiriyorlardı. Ancak Fed, nihayet yetersiz bir yasa çıkarmadan önce enflasyonla ilgili “geçici” senaryosuna aylarca bağlı kaldı. Mart'ta çeyrek puanlık faiz artırımı.

Ardından, bu hafta başlarında politika yapıcıların daha ciddi hale geldiğine dair haberler sızdırıldığında işler aniden hızlandı.

Çarşamba günü üç çeyrek puanlık artışa giden yol, özellikle açık iletişimden gurur duyan bir merkez bankası için tuhaftı.

Yetkililerin haftalarca 75 baz puanlık artışın masada olmadığı konusunda ısrar etmesinin ardından, Pazartesi öğleden sonra çok az kaynak kullanan bir Wall Street Journal raporu, yetkililerin planlanan 50 baz puanlık hareketten daha agresif bir eyleme ihtiyaç olduğuna karar verdiklerini söyledi. Rapor ile takip edildi CNBC'den benzer hesaplar ve diğer çıkışlar. (Bir baz puan, 1 yüzde puanının yüzde biridir.)

Görünüşte bu hareket, Cuma günü yapılan bir tüketici güven anketinin ardından, beklentilerin uzun vadeli enflasyon için arttığını gösteriyor. Bu, bir raporun ardından, Mayıs ayında tüketici fiyat endeksi %8.6 arttı Geçen yıl, Wall Street beklentilerinin üzerinde.

Fed'in enflasyon konusunda daha öngörülü olması gerektiği fikrine değinen Krosby, veri noktalarının merkez bankacılarını bu kadar hazırlıksız yakalayabileceğine inanmanın zor olduğunu söyledi.

Üyelerin halka hitap etmesinin yasak olduğu Federal Açık Piyasa Komitesi toplantılarından önceki döneme atıfta bulunarak, “Kesintisiz bir şeye geldiniz, elektrik kesintisinden önce bunu görmediler” dedi.

“Onları [bir sonraki toplantıya kadar] altı hafta beklemeden hızlı hareket ettikleri için alkışlayabilirsiniz. Ama sonra geri dönüyorsunuz, altı hafta bekleyemeyecek kadar korkunçsa, nasıl oldu da Cuma'dan önce görmediniz?" Krosby eklendi. “Bu noktada piyasanın değerlendirmesi bu.”

Fed Başkanı Jerome Powell Çarşamba günkü basın toplantısında “ekonomide görebildiğim daha geniş bir yavaşlama belirtisi olmadığı” konusunda ısrar ettiğinde kendisine hiçbir iyilik yapmadı.

Cuma günü, New York Fed ekonomik modeli aslında, 3.8'de %2022'lik yüksek enflasyona ve hem 2022 hem de 2023'te sırasıyla eksi %0.6 ve eksi %0.5'te negatif GSYİH büyümesine işaret etti.

Dow Jones Sanayi Ortalaması ile piyasa Fed'in eylemlerine sıcak bakmadı hafta için %4.8 kaybetti Ocak 30,000'den bu yana ilk kez 2021'in altına düşmek ve Başkan Joe Biden'ın göreve başlamasından bu yana elde edilen tüm kazanımları yok etmek.

Piyasanın neden belirli bir haftada belirli bir şekilde hareket ettiği genellikle herkesin tahmininde bulunur. Ama en azından hasarın bir kısmı Fed ile sabırsızlık.

Rağmen 75 baz puanlık hareket 1994'ten bu yana en büyük tek toplantılı artış olmasına rağmen, yatırımcılar ve iş dünyası liderleri arasında, yaklaşımın hâlâ aşamalılık koktuğuna dair bir his var.

Ne de olsa, tahvil piyasaları Fed sıkılaştırmasının yüzlerce baz puanını fiyatladı ve 2 yıllık getiri yaklaşık 2.4 yüzde puanı artarak 2007'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Buna karşılık, federal fon oranı hala sadece bir aralıkta. %1.5 ile %1.75 arasında, altı aylık Hazine bonosunun bile çok gerisinde.

Öyleyse neden sadece büyük gitmiyorsun?

Çok sayıda üründe kullanılan bir ağır metal olan Toronto merkezli küresel bir tungsten madencisi olan Almonty Industries'in CEO'su Lewis Black, "Fed'in oranları şimdi olduğundan çok daha fazla yükseltmesi gerekecek" dedi. “Bunu daha başlangıç ​​aşamasında yakalamak için yüksek tek haneli rakamlara çıkmaya başlamaları gerekecek, çünkü tutmazlarsa, bu tutarsa, gerçekten tutarsa, özellikle en az."

Siyah, enflasyonun etkisini, sermaye için işine mal olacağının ötesinde yakından görüyor.

Büyük ölçüde İspanya, Portekiz ve Güney Kore'de bulunan madenlerindeki işçilerin daha fazla para talep etmeye başlamasını bekliyor. Bunun nedeni, birçoğunun Avrupa'da kolayca erişilebilen ipoteklerden yararlanmış olması ve şimdi daha yüksek konut maliyetlerine ve ayrıca günlük yaşam maliyetlerinde keskin artışlara sahip olacak olmalarıdır.

Geriye dönüp bakıldığında, Siyah Fed'in geçen yaz yürüyüşe başlaması gerektiğini düşünüyor. Ama bu noktada parmakla göstermeyi gereksiz görüyor.

“Nihayetinde, kimin suçlanacağını aramayı bırakmalıyız. Seçim yoktu. Bu, Covid ile başa çıkmak zorunda olduklarını düşündükleri en iyi stratejiydi” dedi. “Ne yapılması gerektiğini biliyorlar. Dolaşımdaki para miktarıyla '75 baz puan artıralım bakalım ne olacak' diyebileceklerini sanmıyorum. Bu yeterli olmayacak, yavaşlatmayacak. Şimdi ihtiyacınız olan şey resesyondan kaçınmak.”

Powell defalarca Fed'in mayın tarlasından geçebileceğini düşündüğünü söyledi, özellikle Mayıs ayında ekonominin “yumuşak veya yumuşak” bir iniş yapabileceğini düşündüğünü söyledi.

Ama GSYİH teetering ile art arda ikinci çeyrek negatif büyüme, piyasanın şüpheleri var ve Fed'in önümüzdeki acılı yolu kabul etmesi gerektiğine dair bir his var.

“Zaten resesyonda olduğumuz için, Fed kırılabilir ve yumuşak inişten vazgeçebilir. ClientFirst Strategy başkanı Mitchell Goldberg, yatırımcıların şu anda kısa vadede beklediği şeyin bu olduğunu düşünüyorum” dedi.

“Fed'in çok ileri gittiğini iddia edebiliriz. Çok fazla para dağıtıldığını söyleyebiliriz. Olan bu ve şimdi onu düzeltmemiz gerekiyor. Artık ileriye bakmalıyız” diye ekledi. “Fed, enflasyon eğrisinin çok gerisinde. Hızlı hareket etmeleri ve agresif hareket etmeleri gerekiyor ve yaptıkları da bu.”

S&P 500 ve Nasdaq, son zirvelerinden %20'den fazla düşüşle ayı piyasalarındayken Goldberg, yatırımcıların çok fazla umutsuzluğa kapılmaması gerektiğini söyledi.

Mevcut piyasa akışının sona ereceğini ve uzun vadeli hedeflerine sadık kalan yatırımcıların toparlanacağını söyledi.

Goldberg, “İnsanlar, Fed'in kurtarmaya geleceğine dair bir yenilmezlik duygusuna sahipti” dedi. “Her yeni ayı piyasası ve resesyon tarihteki en kötüsü gibi görünüyor ve işler bir daha asla iyi olmayacak. Ardından, her birinden yeni bir dizi borsa kazananı ve ekonomide yeni bir dizi kazanan sektörle çıkıyoruz. Her zaman olur."