Borsayı yenmek o kadar da büyük bir anlaşma değil. Gerçekten etkileyici olan - ve bir yatırım fonu seçmek için performans puan tahtalarını kullanırken aramanız gereken şey - birkaç ardışık dönemde piyasayı geride bırakmış olandır.
Nedenini anlamak için, hisse senetlerinin rastgele bir yürüyüş izlediği bir dünya hayal etmek faydalı olacaktır. Böyle bir dünyada, rastgele hisse senedi toplayan bir grup maymunun yaklaşık yarısı, herhangi bir dönemde piyasayı yenerdi. Bu yüzden piyasayı yenmek kendi başına o kadar da etkileyici değil.
Şimdi, bu düşünce deneyini iki ardışık döneme yayarsanız ne olacağını düşünün. Her iki periyotta da piyasayı yenme şansı %25'e düşüyor. Art arda üç periyotta ortalamanın üzerinde olma ihtimali %12.5 ve dört periyottan sonra oran sadece %6.25. Bir maymun grubundan herhangi birinin birbirini izleyen dört dönemde piyasayı alt etmesi pek olası değildir.
Hisse senedi toplayan maymunların bu hayali dünyasıyla gerçek dünya nasıl karşılaştırılır? Oldukça yakın. Yatırım fonu dünyasında başarı şansı, bu hayali dünyada olduğundan daha iyi değil - hatta daha kötü değil. Başka bir deyişle, gerçek pazar yenme yeteneği son derece nadirdir.
2019'dan başlayarak her takvim yılı için var olan aktif olarak yönetilen açık uçlu ABD sermaye yatırım fonlarının yüzdesini düşünün. Rastgele seçilen bir fonun bu durumda performans açısından ilk %6.3'ye girme olasılığının %50'e karşılık yıl ve sonraki üç yılın her birinde, gerçek oran %3.7 idi. (Analizimi FactSet verilerini kullanarak yaptım; 2022 getirileri 9 Aralık'a kadar.)
Bu istatistikler ne kadar ayıltıcı olsa da, fon endüstrisinin birbirini takip eden dönemlerde piyasayı yenme ihtimalini abartıyorlar. Bunun nedeni, yalnızca 2019'dan beri var olan fonlara odaklanmış olmam ve o yıl sunulan aktif olarak yönetilen ABD sermaye fonlarının çoğunun iflas etmiş olmasıdır. Başka bir deyişle, sonuçlarım hayatta kalma yanlılığıyla çarpık.
Performansı yargılamak için bir yıl yeterli mi?
Analizime geri dönüşlerden biri, bir yılın, bir yöneticinin her zaman piyasayı yenmesini beklemek için yeterince uzun bir süre olmadığıdır. Son zamanlardaki iki örneği kullanacak olursak, saha dışı gelişmeler, en iyi danışmanın bile bu kısa süre içinde pazarın gerisinde kalmasına neden olabilir - COVID-19 salgını ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgali gibi gelişmeler.
Beş yıllık bir süreye ne dersiniz? Baskı yapıldığında, çoğu yatırımcı, bir yatırım fonu yöneticisinin en azından ortalamanın üzerinde olmasını beklemenin makul olduğu yeterince uzun bir süre olduğunu düşünüyor.
Ortalamanın üzerinde bir performansın ne kadar olası olduğunu keşfetmek için, düşünce deneyimimi takvim yılı yerine beş yıllık dönemlerle tekrarladım. Ocak 50'ten Aralık 2003'ye kadar beş yıl boyunca performans açısından ilk %2007'de yer alan fonlara odaklanarak başladım. dönemler — 50'den 2008'ye, 2012'ten 2013'ye ve 2017'den bugüne.
Tamamen rastgele olduğunu varsayarak beklediğiniz %6.25'in aksine, gerçek yüzde %5.1'di. Ve bir kez daha, bu %5.1, hayatta kalma önyargısı nedeniyle gerçek olasılıkları abartıyor.
Düşünce deneylerim, gerçek bir yeteneğe sahip olduğunu kesinlikle bildiğimiz bir fon yöneticisi bulmanın ne kadar zor olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, takip edeceğiniz bir yatırım fonu ararken inanılmaz derecede talepkar ve seçici olmanız gerekir. Getirileri ne kadar umut kırıcı olursa olsun, geçen yılın en iyi performansına sahip yatırım fonuna yatırım yapma cazibesine karşı koymalısınız. Bir fonun, geçmişteki performansının şansa bağlı olma ihtimalinin son derece düşük olduğu yeterince performans engelini aştığı konusunda ısrar edin.
Bu sütunda altını çizdiğim düşünce deneyleri için ilham kaynağının, S&P Dow Jones Endeksleri tarafından yürütülen "S&P Indices Versus Active", diğer adıyla SPIVA araştırmasından geldiğini kabul etmek isterim. SPIVA araştırması, burada tartıştığım testlerle aynı testleri gerçekleştirmese de, genel olarak benzerdi.
S&P Dow Jones Endeksleri şu anda 20. yılını kutluyorth periyodik SPIVA raporlarının yıldönümü. Bir röportajda, S&P Dow Jones Endeksleri Temel Ürün Yönetimi Genel Müdürü Craig Lazzara, bu uzun araştırmalardan elde edilen başlıca çıkarımlardan birinin şu olduğunu söyledi: "İyi bir performans ortaya çıktığında, devam etme eğilimi göstermez... SPIVA, yatırımcılara şunu hatırlatabilir: aktif menajerleri işe almayı seçerlerse, şans onlara karşı.
Bu sütun için yaptığım düşünce deneyleri de aynı sonuçlara ulaştı.
Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı]
Daha fazla: Amerikalılar 1 numaralı mali Yeni Yıl kararlarını adlandırıyorlar - ve zamanlama bundan daha iyi olamazdı
Artı: En önemli Yeni Yıl yatırım kararınız
İşte bir Yeni Yıl kararı: 2022'nin en büyük yatırım fonu üzerine bahis oynama cazibesine karşı koyun
Borsayı yenmek o kadar da büyük bir anlaşma değil. Gerçekten etkileyici olan - ve bir yatırım fonu seçmek için performans puan tahtalarını kullanırken aramanız gereken şey - birkaç ardışık dönemde piyasayı geride bırakmış olandır.
Nedenini anlamak için, hisse senetlerinin rastgele bir yürüyüş izlediği bir dünya hayal etmek faydalı olacaktır. Böyle bir dünyada, rastgele hisse senedi toplayan bir grup maymunun yaklaşık yarısı, herhangi bir dönemde piyasayı yenerdi. Bu yüzden piyasayı yenmek kendi başına o kadar da etkileyici değil.
Şimdi, bu düşünce deneyini iki ardışık döneme yayarsanız ne olacağını düşünün. Her iki periyotta da piyasayı yenme şansı %25'e düşüyor. Art arda üç periyotta ortalamanın üzerinde olma ihtimali %12.5 ve dört periyottan sonra oran sadece %6.25. Bir maymun grubundan herhangi birinin birbirini izleyen dört dönemde piyasayı alt etmesi pek olası değildir.
Hisse senedi toplayan maymunların bu hayali dünyasıyla gerçek dünya nasıl karşılaştırılır? Oldukça yakın. Yatırım fonu dünyasında başarı şansı, bu hayali dünyada olduğundan daha iyi değil - hatta daha kötü değil. Başka bir deyişle, gerçek pazar yenme yeteneği son derece nadirdir.
2019'dan başlayarak her takvim yılı için var olan aktif olarak yönetilen açık uçlu ABD sermaye yatırım fonlarının yüzdesini düşünün. Rastgele seçilen bir fonun bu durumda performans açısından ilk %6.3'ye girme olasılığının %50'e karşılık yıl ve sonraki üç yılın her birinde, gerçek oran %3.7 idi. (Analizimi FactSet verilerini kullanarak yaptım; 2022 getirileri 9 Aralık'a kadar.)
Bu istatistikler ne kadar ayıltıcı olsa da, fon endüstrisinin birbirini takip eden dönemlerde piyasayı yenme ihtimalini abartıyorlar. Bunun nedeni, yalnızca 2019'dan beri var olan fonlara odaklanmış olmam ve o yıl sunulan aktif olarak yönetilen ABD sermaye fonlarının çoğunun iflas etmiş olmasıdır. Başka bir deyişle, sonuçlarım hayatta kalma yanlılığıyla çarpık.
Performansı yargılamak için bir yıl yeterli mi?
Analizime geri dönüşlerden biri, bir yılın, bir yöneticinin her zaman piyasayı yenmesini beklemek için yeterince uzun bir süre olmadığıdır. Son zamanlardaki iki örneği kullanacak olursak, saha dışı gelişmeler, en iyi danışmanın bile bu kısa süre içinde pazarın gerisinde kalmasına neden olabilir - COVID-19 salgını ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgali gibi gelişmeler.
Beş yıllık bir süreye ne dersiniz? Baskı yapıldığında, çoğu yatırımcı, bir yatırım fonu yöneticisinin en azından ortalamanın üzerinde olmasını beklemenin makul olduğu yeterince uzun bir süre olduğunu düşünüyor.
Ortalamanın üzerinde bir performansın ne kadar olası olduğunu keşfetmek için, düşünce deneyimimi takvim yılı yerine beş yıllık dönemlerle tekrarladım. Ocak 50'ten Aralık 2003'ye kadar beş yıl boyunca performans açısından ilk %2007'de yer alan fonlara odaklanarak başladım. dönemler — 50'den 2008'ye, 2012'ten 2013'ye ve 2017'den bugüne.
Tamamen rastgele olduğunu varsayarak beklediğiniz %6.25'in aksine, gerçek yüzde %5.1'di. Ve bir kez daha, bu %5.1, hayatta kalma önyargısı nedeniyle gerçek olasılıkları abartıyor.
Düşünce deneylerim, gerçek bir yeteneğe sahip olduğunu kesinlikle bildiğimiz bir fon yöneticisi bulmanın ne kadar zor olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, takip edeceğiniz bir yatırım fonu ararken inanılmaz derecede talepkar ve seçici olmanız gerekir. Getirileri ne kadar umut kırıcı olursa olsun, geçen yılın en iyi performansına sahip yatırım fonuna yatırım yapma cazibesine karşı koymalısınız. Bir fonun, geçmişteki performansının şansa bağlı olma ihtimalinin son derece düşük olduğu yeterince performans engelini aştığı konusunda ısrar edin.
Bu sütunda altını çizdiğim düşünce deneyleri için ilham kaynağının, S&P Dow Jones Endeksleri tarafından yürütülen "S&P Indices Versus Active", diğer adıyla SPIVA araştırmasından geldiğini kabul etmek isterim. SPIVA araştırması, burada tartıştığım testlerle aynı testleri gerçekleştirmese de, genel olarak benzerdi.
S&P Dow Jones Endeksleri şu anda 20. yılını kutluyorth periyodik SPIVA raporlarının yıldönümü. Bir röportajda, S&P Dow Jones Endeksleri Temel Ürün Yönetimi Genel Müdürü Craig Lazzara, bu uzun araştırmalardan elde edilen başlıca çıkarımlardan birinin şu olduğunu söyledi: "İyi bir performans ortaya çıktığında, devam etme eğilimi göstermez... SPIVA, yatırımcılara şunu hatırlatabilir: aktif menajerleri işe almayı seçerlerse, şans onlara karşı.
Bu sütun için yaptığım düşünce deneyleri de aynı sonuçlara ulaştı.
Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı]
Daha fazla: Amerikalılar 1 numaralı mali Yeni Yıl kararlarını adlandırıyorlar - ve zamanlama bundan daha iyi olamazdı
Artı: En önemli Yeni Yıl yatırım kararınız
Kaynak: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years- Resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo