(Bloomberg) — Gelişen piyasalarda 17 yıldır görülmemiş bir güçle getiri avcılığı geri döndü.
Bloomberg'den En Çok Okunan
JPMorgan Chase & Co. verilerine göre, yatırımcılar dünyanın en fakir uluslarından bazılarının tahvillerini o kadar hızlı satın alıyorlar ki, onların risk primi Haziran 2005'ten bu yana yatırım sınıfı emsallerine göre en hızlı düşüşünü gösteriyor. Ve sadece aylar önce temerrüde düşmenin eşiğinde olan Pakistan, Gana ve Ukrayna gibi ülkeler bu yüksek getirili ralliye öncülük ediyor.
Bu aydan önce, 2008 mali krizinden bu yana en acımasız satış, gelişmekte olan piyasa para yöneticilerinin yüksek getirili tahvillerin ne kadar ucuz olduğundan ve yüksek oranlı borçlara karşı düşük performanslarının sürdürülemez bir çarpıklık olduğundan bahsetmelerine yol açmıştı. Ancak, Federal Rezerv'in agresif parasal sıkılaştırmasının yol açtığı ABD getirilerindeki artış nedeniyle tahvillerden uzak durulmaya devam edildi. Ancak şimdi, daha yavaş bir faiz oranı artışı beklentisiyle, yatırımcılar geri dönüyor.
State Street Global Markets'ta kıdemli çoklu varlık stratejisti Ben Luk, "Daha ucuz, yüksek getirili gelişmekte olan piyasa tahvilleri, yatırım yapılabilir seviyeye göre daha çekici görünüyor," dedi. Başta petrol olmak üzere emtia fiyatlarındaki son artış da "daha fazla nakit akışı yaratabilir ve yakın vadede herhangi bir devlet temerrüdü olasılığını azaltabilir."
Bir JPMorgan endeksinin gösterdiğine göre, yatırımcıların Hazine bonoları yerine gelişmekte olan piyasalarda yüksek getirili devlet tahvillerine sahip olmak için talep ettikleri ekstra getiri, ayın 108'ine kadar 15 baz puan daraldı. Daha yüksek dereceli borç için benzer göstergedeki spread yalnızca 23 baz puan daraldı. Bu, aralarındaki farkın 85 baz puan azalmasına yol açtı; bu, Fed'in 200'te toplam 2005 baz puanlık faiz oranlarını sekiz kez artırmasından bu yana en büyük aylık düşüş.
Yüksek getiri performansı, Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından tahmin edilen ve Sri Lanka hariç, henüz gerçekleşmeyen bir temerrüt dalgası olarak geliyor. Diğer birçok ülke, Uluslararası Para Fonu ile bazı kesin anlaşmalar yaparak borçlarını ödemeye devam etti. Bu, yatırımcıları çift haneli getirileri için tahvillere geri dönecek kadar güvende yaptı.
Tellimer analistleri bir e-postada, Mısır ve Nijerya için dolar-borç getirileri Ekim sonundan bu yana sırasıyla yaklaşık %13 ve %12'ye düşerken, "sıkıntı riskinin hâlâ ağır bir şekilde fiyatlandırıldığını" yazdı. Nijerya'da önümüzdeki yıllarda sınırlı dış amortismanlarla ve Mısır'da son IMF anlaşması ve uzun vadeli görünümleri olumlu olmasa da para biriminin devalüasyonuyla riskin hafifletildiğini söylediler.
Tellimer'den Stuart Culverhouse ve Patrick Curran bir e-postada, "Risk duyarlılığındaki gevşeme, gelişmekte olan piyasa varlıklarında, özellikle de temel değerlerin garanti edebileceğinden daha fazla satış yapanlarda, daha iyi performans için bir fırsat penceresi açtı" dedi. "Ancak Gana ve El Salvador gibi daha sıkıntılı bazı hikayelerde veya Pakistan gibi dış finansman ihtiyaçlarının büyük ve pazara erişimin kısıtlı olduğu yerlerde hala biraz dikkatli olunması gerekiyor."
Erişimi Yeniden Açmak
Gelişmekte Olan Ülkeler Döviz Borçlanma Eş Başkanı Guido Chamorro, sermaye piyasalarının bu yıl daha riskli borçlular karşısında kapanmasına karşın, aralarında Sırbistan, Özbekistan, Kosta Rika ve Fas'ın da bulunduğu bazı kesimlerin getirilerin daha da düşmesi halinde fon toplamak için geri dönebileceğini söyledi. Pictet Varlık Yönetimi. Türkiye, dolar borcunun risk primi bir yılın en düşük seviyesine düştüğü için bu ay tahvil sattı.
Yine de, daha küçük gelişmekte olan ekonomilerin borç sürdürülebilirliğine ulaşmadan önce kat etmeleri gereken uzun bir yol var ve bu, 2023'te yatırımcıların zihnini meşgul edebilir.
Pandeminin ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin ortasında borcun artması ve mali tamponların daralması nedeniyle son yıllarda kredi notları düştü. Moody's Investors Service'e göre, Afrika, Orta Doğu, Latin Amerika ve Karayipler'deki ülkelerin %50'den fazlası şu anda B veya daha düşük not aldı.
Derecelendirme şirketine göre bu, önümüzdeki üç yıl içinde yüksek fonlama ihtiyacı olan veya döviz rezervlerine göre yaklaşan borç vadeleri büyük olan ülkeler arasında temerrüde düşme veya yeniden yapılandırma riskini artırdı. Grup Gana, Pakistan, Tunus, Nijerya, Etiyopya ve Kenya gibi ülkeleri içeriyor.
Yine de, yüksek getirili ve yatırım sınıfı borç üzerindeki risk primleri arasındaki farkı Temmuz ayında rekor 890 baz puana yükselten yatırımcı paniği, IMF anlaşmaları, ikili finansman taahhütleri ve daha az şahin bir Federal umutlar arasında hafifledi. rezerve.
Gelişmekte olan ülkelerdeki yüksek getirili tahvillerin bir Bloomberg göstergesi, rekor düzeydeki en uzun kayıp serisi olan beş çeyreklik düşüşlerin ardından Eylül ayından bu yana yaklaşık %7 arttı. Ortalama verimler Ekim'de %12'ü aştıktan sonra %13'nin altına düştü. Chamorro, bu durumun Pictet Asset Management'ı varlık sınıfı konusunda "son zamanlarda daha yapıcı" olmaya sevk ettiğini söyledi.
Chamorro, "Özellikle zaman zaman devam edeceğini düşündüğümüz kısa vadeli oynaklık dönemlerine bakıldığında çok cazip getiriler var" dedi.
Bu hafta ne izlemelisiniz:
Türkiye Merkez Bankası Perşembe günü gösterge faiz oranını üst üste dördüncü kez düşürerek %9'a çıkaracak.
İsrail, enflasyonu kontrol altında tutmak için on yıllardır en uzun parasal sıkılaştırma döngüsünü uzatarak Pazartesi günü gösterge faiz oranını yükseltmeye hazırlanıyor.
Nijerya, Kenya ve Zambiya'daki politika yapıcılar da faiz oranlarını belirleyecek
Para politikası görünümüne ilişkin ipuçları için Güney Afrika'dan gelen enflasyon verileri yakından izlenecek
Tayland ve Peru gayri safi yurtiçi hasıla raporlayacak
–Srinivasan Sivabalan'ın yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html