(Bloomberg) — Çeyrek trilyon dolarlık sıkıntılı borç yığını, gelişmekte olan dünyayı tarihi bir temerrütler dizisine sürüklemekle tehdit ediyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Protestoları ve siyasi kaosu körükleyen hantal gıda ve yakıt maliyetlerinin yükü altında kalan Sri Lanka, bu yıl yabancı tahvil sahiplerine ödeme yapmayı bırakan ilk ülke oldu. Rusya, bir yaptırım ağına yakalandıktan sonra Haziran ayında izledi.
Şimdi odak, Bloomberg Economics'in temerrüde karşı savunmasız gördüğü ülkeler olan El Salvador, Gana, Mısır, Tunus ve Pakistan'a çevriliyor. Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesinden bu yana gelişmekte olan piyasa borçlarını ödememe durumundan en yüksek seviyeye çıkarmanın maliyeti artarken, Dünya Bankası Baş Ekonomisti Carmen Reinhart ve eski Elliott Management portföyü gibi uzun vadeli yükselen piyasa borç uzmanları gibilerden de endişeler geliyor. yönetici Jay Newman.
Reinhart, Bloomberg Televizyonu'na yaptığı açıklamada, "Düşük gelirli ülkelerde borç riskleri ve borç krizleri varsayımsal değil" dedi. "Biz zaten oradayız."
Bir Bloomberg endeksinden derlenen verilere göre, yatırımcıların temerrüde düşmenin gerçek bir olasılık olduğuna inandığını gösteren getiriler olan sıkıntılı seviyelerde işlem gören ülke borcuna sahip gelişmekte olan piyasaların sayısı son altı ayda iki katından fazla arttı. Toplu olarak, bu 19 ülke 900 milyondan fazla insana ev sahipliği yapıyor ve Sri Lanka ve Lübnan gibi bazıları zaten temerrüde düşmüş durumda.
O zaman tehlikede olan yabancı tahvil sahipleri, sıkıntıda ticaret yapan tahviller nedeniyle 237 milyar dolar. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, bu rakam, dolar, euro veya yen cinsinden ödenmemiş dış borcu olan 17 trilyon dolarlık gelişmekte olan piyasa egemenlerinin neredeyse beşte birini veya yaklaşık %1.4'sini oluşturuyor.
Ve son yıllarda krizlerin tekrar tekrar gösterdiği gibi, bir hükümetin mali çöküşü, ürkek tüccarlar benzer ekonomik sorunları olan ülkelerden para çekerken ve bunu yaparken, piyasa dilinde bulaşma olarak bilinen bir domino etkisi yaratabilir. çöküşlerini hızlandırır. Bu krizlerin en kötüsü, 1980'lerdeki Latin Amerika borç fiyaskosuydu. Gelişen piyasa gözlemcileri, içinde bulunduğumuz anın belli bir benzerlik taşıdığını söylüyor. O zamanlar olduğu gibi, Federal Rezerv enflasyonu frenlemek amacıyla aniden faiz oranlarını hızlı bir şekilde yükseltiyor ve gelişmekte olan ülkelerin dış tahvillerine hizmet vermesini zorlaştıran doların değerinde bir artışa yol açıyor.
En fazla stres altında olanlar, uluslararası sermaye piyasalarında daha kısa bir geçmişe sahip daha küçük ülkeler olma eğilimindedir. Çin, Hindistan, Meksika ve Brezilya gibi daha büyük gelişmekte olan ülkeler, oldukça sağlam dış bilançoları ve döviz rezervleri stoklarıyla övünebilirler.
Ancak daha savunmasız ülkelerde, gelecekle ilgili yaygın bir endişe var. Dünyanın dört bir yanında yükselen gıda ve enerji maliyetlerine bağlı olarak siyasi kargaşa krizleri yaşanıyor ve bazıları bu parayı vatandaşlarına yardım etmek için kullanmanın daha iyi olacağını söyleyen Gana ve Mısır gibi yüksek borçlu ülkelerde yaklaşan tahvil ödemelerine gölge düşürüyor. Rusya-Ukrayna savaşının emtia fiyatları üzerindeki baskısını sürdürmesi, küresel faiz oranlarının yükselmesi ve ABD dolarının gücünü ortaya koymasıyla birlikte, bazı ülkeler için yük muhtemelen katlanılmaz olacaktır.
Nuveen'de uluslararası ve yükselen piyasa borçları başkanı Anupam Damani için, gelişmekte olan ekonomilerde enerji ve gıdaya erişimin sürdürülmesi konusunda derin endişeler var.
“Bunlar, yılın ikinci yarısında yankılanmaya devam edecek şeyler” dedi. “Daha yüksek gıda fiyatlarının yol açabileceği ve ardından siyasi değişime yol açabilecek sosyal istikrarsızlık açısından çok sayıda akademik literatür ve tarihsel öncelik var.”
Kenarda
Bloomberg EM USD Toplam Egemen Endeksi'nde izlenen ülkelerin dörtte biri, genellikle benzer vade Hazine tahvillerinin yüzde 10'dan fazla üzerinde getiri olarak tanımlanan sıkıntı içinde işlem görüyor.
Gösterge bu yıl neredeyse %20 düştü ve 2008'deki küresel mali kriz sırasında tüm yıl boyunca kaydettiği zararı çoktan aştı. Bunların bir kısmı elbette temel faiz piyasalarındaki büyük kayıplardan kaynaklanıyor, ancak kredilerdeki bozulma önemli bir itici güç oldu. en sıkıntılı uluslar için2.
T. Rowe Price'da yaklaşık 6.2 milyar dolarlık varlıkları denetlemeye yardımcı olan bir portföy yöneticisi olan Samy Muaddi, bunu gelişen piyasa borçları için "tarihin tartışmasız" en kötü satışlarından biri olarak nitelendiriyor.
Pek çok gelişmekte olan piyasanın, harcama ihtiyaçlarının yüksek ve borçlanma maliyetlerinin düşük olduğu Covid pandemisi sırasında denizaşırı tahvilleri satmak için acele ettiğine dikkat çekiyor. Artık küresel gelişmiş piyasa merkez bankaları finansal koşulları sıkılaştırarak, sermaye akımlarını gelişmekte olan piyasalardan uzaklaştırıp onları ağır maliyetlerle karşı karşıya bırakırken, bazıları risk altında olacak.
Muaddi, "Bu, birçok gelişmekte olan ülke için akut bir zorluk dönemi" dedi.
Riskten kaçınma, gelişmekte olan piyasalarda temerrüde karşı sigorta yaptıran aktif tüccarlara da yayıldı. Maliyet, Rus birlikleri bu yılın başlarında Ukrayna'yı işgal ettiğinde görülen zirvenin hemen altında kalıyor.
Goldman Sachs Group Inc.'de gelişen piyasalar arası varlıklar stratejisi başkanı Caesar Maasry, bir Bloomberg Intelligence web seminerinde, “İşler daha iyi olmadan önce daha da kötüleşebilir” dedi. “Geç döngü. Satın almak için güçlü bir toparlanma yok.”
Bu, gelişmekte olan ekonomilerden yürüyen yabancı para yöneticilerini gönderdi. Uluslararası Finans Enstitüsü'ne göre, Haziran ayında gelişmekte olan piyasa tahvillerinden ve hisse senetlerinden 4 milyar dolar çekerek, Rusya'nın Ukrayna'yı işgali ve savaşın emtia fiyatları ve enflasyon üzerindeki etkisi yatırımcı hissiyatını sürüklediği için üst üste dördüncü ayda bir çıkış oldu.
Franklin Templeton Investment Solutions'ın araştırma başkanı Gene Podkaminer, "Bunun, gelişen pazarlar ve özellikle de stratejik bir bağlamda yükselen pazarlar hakkındaki düşüncelerimizi gerçekten değiştiren gerçekten uzun vadeli etkileri olabilir" dedi. “Yaptığı ilk şey, yükselen piyasaların itibarını yeniden doğrulamak - değişkenler. Yatırımcıların bunu unuttuğu dönemler oldu, ama şimdi bu gerçeği görmezden gelmek zor.”
Balonlaşan tahvil marjları, para birimlerini korumak için faiz oranlarını sıkılaştırmak ve enflasyonu düşürmek arasında giderek daha keskin bir denge kurmak ile Covid sonrası kırılgan toparlanmaların yolda kalmasına yardımcı olmak için uyumlu kalmak arasında giderek daha keskin bir denge gören merkez bankacıları için özel bir endişe kaynağı. Uluslararası Para Fonu gibi çok taraflı kuruluşlar da, özellikle hükümetlerin hane halkları için bir yastık sağlamak için uygunsuz olduğu durumlarda, artan yaşam maliyetlerinin yüküyle bağlantılı olarak sahada daha fazla çekişme konusunda uyardılar.
Sri Lanka'nın siyasi kargaşası, elektrik kesintileri ve eşitsizliği derinleştiren artan enflasyon tarafından körüklendi. Bu, Christian Keller liderliğindeki Barclays Plc analistlerinin bu yılın ikinci yarısında başka yerlerde tekrarlanabileceği konusunda uyardığı bir şey.
Ekibi bir yıl ortası raporunda, "Yüksek gıda fiyatları ve malzeme sıkıntısı çeken nüfus, siyasi istikrarsızlık için bir teneke kutu olabilir" diye yazdı.
Daha fazla oku:
Gelişmekte olan piyasaların sıkıntılı borç kulübüne dört ülke daha katıldı
Bloomberg'den En Çok Okunan
Jay Newman, gelişen piyasa temerrütlerine zemin hazırlayan 'mükemmel bir fırtına' görüyor
Bloomberg'den En Çok Okunan
EM üzerine risklerin nasıl yağdığına dair bir QuickTake
Bloomberg'den En Çok Okunan
Stephanomics podcast'i, Sri Lanka'nın krizinin nasıl dünyanın en büyük sorunu haline gelebileceğini araştırıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Açlık ve elektrik kesintileri gelişmekte olan ekonomilerdeki riski artırıyor
Bloomberg'den En Çok Okunan
İşte bu yüzden daha fakir ülkeler salgın bir borç kriziyle karşı karşıya
Bloomberg'den En Çok Okunan
İşte şu anda dünyanın sıkıntılı gelişmekte olan pazarlarından bazılarında yaşananlar:
El Salvador
Orta Amerika ülkesinin notu, Başkan Nayib Bukele'nin bazen öngörülemeyen politikaları nedeniyle dolar tahvillerinin düşmesiyle kredi değerlendiricileri tarafından düşürüldü. Bitcoin'in yasal ihale olarak kabul edilmesi ve Bukele hükümetinin gücü pekiştirme hamleleri, özellikle geniş mali açıkları ve Ocak ayında vadesi gelecek 800 milyon dolarlık tahvil göz önüne alındığında, El Salvador'un dış yükümlülüklerde güncel kalma yeteneği ve istekliliği konusunda endişelere yol açtı.
Gana, Tunus ve Mısır
Bu ülkeler, Moody's Investors Service'in artan borçlanma maliyetlerine karşı savunmasız olacağı konusunda uyardığı düşük rezerv tamponlarına sahip daha az sıklıkta ve düşük dereceli borç alanlar arasındadır. Afrikalı egemenler, 2026'ya kadar vadesi gelen tahvil ödemelerini karşılamak için ellerinde nispeten düşük miktarda yabancı rezervlere sahipler. Dış borç piyasalarını kullanmanın artan maliyeti nedeniyle vadesi gelen tahvillerini çeviremezlerse, bu bir sorun haline gelebilir. Gana, IMF'den 1.5 milyar dolar istiyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, Mısır'ın Kasım 4'de yaklaşık 2022 milyar dolar ve Şubat 3'te 2023 milyar dolar daha dış borcu var.
Pakistan
Pakistan, önümüzdeki 41 ay içinde en az 12 milyar dolarlık borç geri ödemesi ve ithalatı finanse etmek için dolar kıtlığı nedeniyle IMF ile görüşmelere yeniden başladı. Sri Lanka'daki olayları hatırlatan protestocular, yetkililerin yakıt tasarrufu için dayattığı 14 saate varan elektrik kesintilerine karşı sokaklara döküldü. Maliye bakanı ülkenin temerrüdü önlediğini söylerken, borcu sıkıntılı seviyelerde işlem görüyor.
Arjantin
Güney Amerika ülkesi, 2020'de pandemi kaynaklı bir durgunluk sırasında gerçekleşen dokuz temerrüdün en sonuncusundan sonra sıkıntı içinde kalıyor. Enflasyonun yıl sonuna kadar %70'in üzerine çıkması ve bu durumun, döviz kurunu kontrol etmek için ekonomiden doların kaçışını sınırlamak için yetkililer üzerindeki baskıyı artırması bekleniyor. Aynı zamanda, yeni bir maliye bakanı ve Başkan Alberto Fernandez ile Başkan Yardımcısı Cristina Fernandez de Kirchner arasındaki siyasi çekişme, 2023'teki seçimler öncesinde ekonominin görünümünü gölgeledi.
Ukrayna
Tartışmalara aşina olan kaynaklara göre, Rus birliklerinin işgali, savaşın harap ettiği ülkenin finansman seçenekleri tükenme riskiyle karşı karşıya olduğu için Ukraynalı yetkililer tarafından borçların yeniden yapılandırılmasının araştırılmasına yol açtı. Ülke ayrıca, fon gereksinimlerini karşılamak için bu yıl 60 milyar ila 65 milyar dolar arasında ihtiyacı olduğunu belirtti, müttefiklerinin şimdiye kadar taahhüt edebildiğinden milyarlarca daha fazla. Ordu, şehirleri yok eden, ülkenin temel tahıl ihracatını durma noktasına getiren ve 10 milyondan fazla insanı yerinden eden Rusya işgalini savuştururken, Kiev'deki politika yapıcılar bütçeyi çalışır durumda tutmak için mücadele ediyor. Ülke ayrıca 750 milyar doları aşabilecek daha uzun vadeli bir yeniden yapılanma planını açıkladı.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html