Federal Rezerv, kendisini ABD konut piyasasından yavaş ve sessizce çıkarmak istiyor. Bu temenni olabilir.
Fed'in iki yıl önce acil tahvil alım programını başlatmasından bu yana konut piyasası üzerindeki etkisine ilişkin perspektif için, Merion Capital Group'un baş piyasa stratejisti Richard Farr'ın bu noktayı dikkate alın. 762,000'de ortalama 453,700 $ fiyatla yaklaşık 2021 yeni ev satıldı, bu da Fed'in (ipoteğe dayalı menkul kıymet alımlarında ayda sadece 40 milyar $'a bakarak) geçen yıl tüm yeni ev piyasasının eşdeğerini satın aldığı anlamına geliyor. artı ekstra %36.
Pandeminin insanları banliyölere itmesiyle alevlenen ve Fed müdahalesi ipotek oranlarını torpillerken envanterde kronik olarak yetersiz kalan merkez bankasının konutları nasıl ele aldığı, Fed'in ABD ekonomisini resesyona sokmadan enflasyonu gerçekçi ve yeterince soğutup soğutamayacağını belirleyecek. piyasaları daha derin düzeltmelere yönlendirir.
Daha yüksek faiz oranlarının hayaleti zaten ipotek oranlarını yükseltiyor. Ancak sıfırdan bir avuç çeyrek puanlık artış, tüketici fiyat endeksinin yaklaşık %40'ını temsil eden konutları yeterince soğutmak için muhtemelen yeterli olmayacak.
Birincisi, Fed'in Hazine ve ipotek piyasalarının yaklaşık üçte birine sahip olduğu gerçeği var ve uzun vadeli oranlar, kendi ayak izini küçültene kadar - federal fon oranını yükseltmeye başlasa bile - gerçekten artmayacak. İkinci olarak, satış için mevcut evlerin rekor düzeyde düşük envanteri ve kiracılar için rekor düzeyde düşük boşluk oranlarının yanı sıra sıkı bir işgücü piyasası ve elverişli ev satın alma demografisi de dahil olmak üzere arka rüzgarlar, yükselen oranlara rağmen devam eden konut piyasası gücünü gösteriyor, diyor baş ekonomist Torsten Sløk Apollo Global Management'ta çalışıyor
Bir de müstakil evleri kovalayan yatırımcı parası var. John Burns Emlak Danışmanlığı araştırma direktörü Rick Palacios, “ABD konutlarına yatırım yapmak için dağlar ve dağlar kadar sermaye artırıldı ve üç veya dört oran artışı bunu durduramayacak” diyor. Elbette, konut fiyatlarındaki değerlenme 2021'in şiddetli hızından yavaşlayacak. Ancak Palacios, tedarik zinciri sorunlarını hafiflettiğine veya talebin azaldığına dair hiçbir işaret olmadığını söylüyor; Sløk'un sürdürülebilir olduğunu söylediği hızın iki katından fazla, bu yıl hala %9 ev fiyatı artışı görüyor. Palacios, ev fiyatlarının yaklaşık bir yıl gerisinde kalan kiraların 5'de ülke çapında %2022 artması gerektiğini ve birçok pazarın bu oranı iki katına çıkaracağını söylüyor.
Tüm bunlar, merkez bankacılarının görmezden gelmeyi tercih edeceği çok daha karmaşık, opak ve öngörülemeyen bir cihaz olsa da, Fed'in bilançosunun daha anlamlı bir politika aracı olacağını gösteriyor. Fed Başkanı Jerome Powell, son politika toplantısından sonra yaptığı konuşmada, yatırımcılara niceliksel sıkılaştırmanın veya pandemi kaynaklı niceliksel genişlemenin tersine çevrilmesinin nasıl çalışacağına dair yanıtlardan daha fazla soru bıraktı.
Bültene üye ol
Bu Haftanın Dergisi
Bu haftalık e-posta, bu haftanın dergisindeki hikayelerin ve diğer özelliklerin tam listesini sunuyor. Cumartesi sabahları ET.
Powell, pandeminin başlangıcından bu yana ikiye katlanan ve ABD gayri safi yurtiçi hasılasının %40'ını temsil eden "bilanço etrafında bir belirsizlik unsuru" olduğunu söyledi. “Açıkçası, faiz artışlarının finansal koşulları ve dolayısıyla ekonomik koşulları nasıl etkilediğini çok daha iyi anladığımızı düşünüyorum. [] Bilanço, piyasalar ve bizim için hala nispeten yeni bir şey, bu yüzden bundan daha az eminiz," dedi Powell. “Bunun sadece arka planda çalışmasını sağlamaya çalışacağız.”
Bilançonun arka planda küçülmesine izin vermeye çalışmanın sorunu, bunun olmayacağıdır. Fed, tahvillerin olgunlaştıkça yuvarlanmasına izin vererek ve yeniden yatırılan gelir miktarını ayarlayarak portföyünü istediği şekilde azaltmaya çalışırsa, Sløk MBS'yi tamamen temizlemenin yaklaşık beş yıl süreceğini söylüyor. Mantık: Mortgage ön ödemeleri - genellikle yeniden finansman yoluyla yapılır - oranlar arttıkça belirgin şekilde yavaşlayacaktır. Bilanço normalleşmesi bu sefer gerçek sıkılaşmayı temsil edecekse ve daha geniş ekonominin yolu konut piyasasını soğutmaya bağlıysa, beş yılımız var mı?
Bu, aşırı agresif QT'nin - hatta doğrudan varlık satışlarının - meşru bir endişe ve benzer şekilde çekici olmayan bir seçenek haline geldiği yerdir. Daha önce Fed'in açık piyasa masasında kıdemli bir tüccar olan Joseph Wang, niceliksel sıkılaştırmaya ince ayar yapmanın zor olduğunu ve kimsenin gerçekten nasıl oynayacağını bilmediğini söylüyor. Ama bir şeyi biliyoruz. Wang, Fed'in ipotek piyasasından çok yavaş bir çıkışı hızlandırmak istiyorsa varlıklarını satmak zorunda kalacağını söyledi.
Ekonomi: Daha Fazla Okunması Gereken Kitap
Analistler, bankalar gibi alıcılar olacağını söylüyor, ancak bu o kadar basit değil ve geçiş şiddetli olabilir. Fed'in bilançosunda çok miktarda ipoteğe dayalı menkul kıymetler var ve QT'nin likiditeyi boşaltmayı amaçladığı gerçeği var, bu da olası alıcıların daha az nakde sahip olacağı ve dolayısıyla arz yükselirken azalan talebi temsil edeceği anlamına geliyor.
Konut giderse ekonomi de gider. Sektör, GSYİH'nın neredeyse beşte birini oluşturuyor ve hisse senedi piyasasına önemli ölçüde maruz kalanlardan daha fazla insan kendi evlerine sahip, bu da sözde servet etkisini gayrimenkulle derinden bağlantılı hale getiriyor. Sløk, FED'in konut piyasasındaki psikolojiyi mikro düzeyde yönetmeye çalışması gerektiğini belirterek, mühendisliğin ekonomi için yumuşak bir inişin konut için bunu yapmakla başladığını da sözlerine ekledi.
Bu uzun ve biraz Frankensteinvari görünen bir görevdir. Merkez bankası, 2020'de gördüğümüz hızlı durgunluk ve düzeltmeden çok daha kötü olabilecek bir gerilemeyi atlattı. Ancak hiçbir şey sonuçsuz değil ve yatırımcılar Fed'in elindekiler hakkında ne kadar bilgi sahibi olmadığını öğrenmek üzereler. yaratıldı.
Yazma Lisa Beilfuss şirketinde [e-posta korumalı]
