Carvana, Wall Street'in en iyi seçiminden meme hisse senedi ticaretine nasıl geçti?

Carvana CEO Ernie Garcia III, Wall Street'e düzenli olarak şirketin dünyanın en büyük ve en kârlı ikinci el otomobil perakendecisi olma misyonunda "yürüyüşün devam ettiğini" söylüyor.

Hisse senedi fiyatı bu yıl da yatırımcılar açısından yanlış yönde artış gösterdi. Altı ay içinde Carvana, Wall Street'in tercih ettiği, sağlam bir piyasadan yararlanmaya hazır ikinci el otomobil perakendecisinden, maliyet düşürücü önlemler ve işten çıkarmalar arasında değişken bir meme stoku gibi ticarete geçti.

Arizona merkezli ikinci el otomobil perakendecisinin gözden düşmesi ve hisse senedi fiyatının Kasım ayından bu yana neredeyse %90 oranında düşmesi, değişen piyasa koşullarının yanı sıra kendi kendine açtığı yaralardan da kaynaklandı. Birçok geleneksel bayi rekor veya rekora yakın sonuçlar raporlamaya devam ederek Carvana'nın sorunlarına daha fazla ışık tutuyor.

Carvana, koronavirüs salgını sırasında katlanarak büyüdü. Tüketiciler online alışverişe yöneldi Bayi ziyareti yerine, ikinci el araçların müşterinin evinde sorunsuz bir şekilde satılması ve satın alınması vaadiyle. Ancak analistler şirketin likiditesinden, artan borcundan ve bu yılın 2017 yılında halka açık bir şirket olmasından bu yana en yavaş yılı olması beklenen büyümesinden endişe duyuyor.

Morgan Stanley'den Adam Jonas, bu ayın başlarında bir yatırımcı notunda, "Şirketin kendi kabulüyle, büyümeyi tam olarak yanlış zamanda hızlandırıp tüketici yavaşlamasına dönüştürdü ve kapasite ile talep arasında büyük bir uyumsuzluk bırakarak likidite sıkışıklığı yarattı" dedi. Şirket fiyat hedefini hisse başına 105 dolardan 360 dolara düşürdü.

Yavaşlamanın nedeni yüksek araç fiyatlarıDiğer faktörlerin yanı sıra artan faiz oranları ve durgunluk korkuları. Carvana, geçen yıl çok yüksek fiyatlar ve yükselen enflasyonun ortasında rekor sayıda araç satın alarak, o zamandan bu yana yavaşlayan benzeri görülmemiş talebe hazırlık yaptı.

Analistler Carvana'nın henüz çok uzakta olduğunu ancak zirveye ulaşmış olabileceğini söylüyor. İkinci el araç pazarının ileriye dönük gidişatına ve yakın vadedeki risklerinin potansiyel getirilerden daha ağır basacağına ilişkin endişeler mevcut.

Stifel'den Scott W. Devitt geçen hafta bir yatırımcı notunda şunları söyledi: "Kötüleşen sermaye piyasası koşulları ve kullanılmış araç endüstrisindeki kötüleşen eğilimler, Carvana'nın yeterli ölçek ve kendi kendini finanse etme statüsünü gerçekleştirmek için gerekli sermayeyi sağlama yoluna olan inancımızı aşındırdı." .

FactSet tarafından derlenen analist tahminlerine göre Carvana hisseleri, hisse başına 89.30 dolarlık fiyat hedefiyle "tutma" olarak derecelendirildi.

Carvana'nın hisseleri, şirketin 300 Kasım'da üçüncü çeyrek sonuçlarını açıklayacağı, Wall Street'in kazanç beklentilerini kaçırdığı ve iç operasyonel sorunların açıklandığı bir dönemde hisse başına 4 doların üzerindeydi.

Aynı zamanda başkan olarak da görev yapan Garcia, yatırımcılara şirketin müşteri talebini karşılayamadığını, bunun da şirketin tüm araç filosunu web sitesinde tüketicilerin satın almasına sunmamasına neden olduğunu söyledi. Bunun, şirketin işleyebileceğinden daha yüksek bir oranda araç satın almasının bir sonucu olduğunu söyledi.

Şirketi 2012 yılında kuran ve şirketi yaklaşık 13 milyar dolarlık bir işletmeye dönüştüren Garcia, "Buna hazırlıklı değildik" dedi.

Carvana, 24 Şubat'ta, araç satın almanın gelecekteki verimine ve bunları yenileme zamanına yardımcı olmak amacıyla, ülkedeki en büyük ikinci toptan araç açık artırması sağlayıcısı olan Adesa'nın ABD operasyonlarını satın almak için kesin bir anlaşma yaptığını duyurdu. KAR Küresel $ 2.2 milyar.

O dönemde Garcia, anlaşmanın Carvana'nın "en büyük ve en kârlı otomotiv perakendecisi" olma planını "sağlamlaştırdığını" söylemişti. Aynı gün dördüncü çeyrek kazançlarına ilişkin yatırımcılarla yaptığı hazırlık konuşmasını "yürüyüş devam ediyor" diyerek sonlandırdı.

Anlaşma yatırımcılar tarafından memnuniyetle karşılandı ve hisseler önümüzdeki iki gün içinde %34 artışla hisse başına 152 doların üzerine çıktı. İkinci el otomobil pazarını etkileyen durgunluk korkuları ve diğer makroekonomik eğilimler nedeniyle istikrarlı bir düşüş yaşadı.

Makroekonomik ortam nedeniyle anlaşmadan elde edilen kazanımlar kısa ömürlü oldu ve şirket ilk çeyrek için Wall Street'in beklentilerini önemli ölçüde kaçırdı, bu da şirketin hisselerinde satış ve analistler tarafından bir dizi not düşüşüne yol açtı.

Şirket, pazarlamaya çok fazla harcama yaptığı için eleştirildi; buna yetersiz bir performans da dahildi. 30 saniyelik Super Bowl reklamıve satışlarda olası bir yavaşlama veya gerilemeye hazırlıklı olmamak. Carvana, geçen yıl talebe karşı yetersiz hazırlıklı olmasının ardından ilk çeyrekte de aşırı hazırlıklı olduğunu savunuyor.

Garcia, 20 Nisan'daki kazanç görüşmesi sırasında "Gösterilenden daha fazlasını inşa ettik" dedi.

Sonuçlar bir sonraki hafta hisseleri düşürdü. Garcia, sorunları "geçici" ve şirketin öğreneceği bir şey olarak nitelendirdi. Şirketin faiz ve vergi öncesi pozitif kazanç elde etme planlarını "birkaç çeyrek" geri çekmesi nedeniyle Carvana'nın kâr yerine büyümeye öncelik vermiş olabileceğini itiraf etti.

Nisan ayı sonlarında, çevrimiçi kullanılmış araba satıcısının tahvil satmakta zorlanması ve tahvil satmak zorunda kalmasıyla hisse senedi yeniden darbe aldı. Apollo Küresel Yönetimi Adesa anlaşmasını finanse edecek anlaşmayı kurtarmak için 1.6 milyar dolar.

Analistler, Adesa'nın satın alımını finanse edecek anlaşmayı %10.25 oranında "olumsuz" olarak değerlendiriyor. Mevcut tahvilleri zaten %9'un üzerinde getiri sağlıyordu. Bloomberg Haberleri Apollo'yu bildirdi yatırımcıların önerilen 11 milyar dolarlık önemsiz tahvilden yaklaşık %2.275, 14 milyar dolarlık imtiyazlı tahvilden ise yaklaşık %1 getiri talep etmesinin ardından anlaşmayı kurtardı.

Wells Fargo analisti Zachary Fadem, olumsuz koşulların şirketin 2024 yılına kadar pozitif serbest nakit akışına giden yolu "kaçınılmaz olarak geciktireceğini" söyledi. 3 Mayıs'ta yatırımcılara gönderdiği bir notta hisse senedinin notunu düşürdü ve fiyat hedefini hisse başına 150 dolardan 65 dolara düşürdü.

RBC Capital Markets'tan Joseph Spak da anlaşmayla ilgili benzer endişelerini dile getirerek, entegrasyonun önümüzdeki iki yılı aşkın süre boyunca "karmaşık olabileceğini" söyledi. Ayrıca hisse senedinin notunu düşürdü ve fiyat hedefini düşürdü.

"Adesa'nın stratejik gerekçesi mantıklı olsa da, bizim görüşümüze göre, önümüzdeki birkaç yıl içinde 56 tesisin yenilenmesi ve personel alımı, muhtemelen 18-24 ay kadar devam eden kar-zarar riskiyle birlikte uzun süreli işletme verimsizlikleriyle karşı karşıya kalacaktır. " dedi geçen ayın başlarında bir yatırımcı notunda.

Carvana hisseleri geçen hafta iki yılın en düşük seviyesini gördü ve ardından aynı gün "meme hisseleri" ile birlikte %51'e kadar yükseldi. GameStop ve AMC.

Meme hisse senetleri seçilmiş birkaç hisse senedini ifade eder. internette aniden popülerlik kazanmak ve çok yüksek fiyatlara ve alışılmadık derecede yüksek ticaret hacmine yol açıyor.

Örneğin Carvana'nın perşembe günü işlem hacmi, 41.7 günlük ortalama hacmi yaklaşık 30 milyon iken, 9 milyonun üzerindeydi. Carvana hisselerinin perşembe günü ticareti durduruldu en az dört kez.  

FactSet'e göre ticarete açık Carvana hisselerinin yaklaşık %29'u, ABD piyasalarındaki en yüksek oranlar arasında açıktan satılıyor.

Carvana, Wall Street'in gözüne yeniden girmeye çalışıyor. Yatırımcı sunumunda Cuma günü geç saatlerde yayınlandı şirket, Adesa anlaşmasını savundu ve araç satın alma maliyetlerinin düşürülmesi de dahil olmak üzere büyüme ve maliyet düşürme planlarını güncelledi.

Şirket, üç temel önceliğine yeniden odaklandığını söyledi: perakende birimlerini ve geliri büyütmek, birim başına toplam brüt kârı artırmak ve faaliyet kaldıracı sergilemek.

Şirket, "İlk iki hedefte önemli ilerleme kaydettik" dedi. Ancak özellikle kârlılık, serbest nakit akışı, satış, genel ve idari maliyetler konusunda daha fazlasını yapması gerektiğini söyledi.

Şirket, sunumda geçen hafta 2,500 çalışanını, yani toplam işgücünün yaklaşık %12'sini işten çıkardığını ve Carvana yönetim ekibinin, işine son verilen çalışanlar için kıdem tazminatına katkıda bulunmak amacıyla yılın geri kalanında maaşlardan vazgeçeceği yönündeki raporları yeniden doğruladı.

Carvana'nın son zamanlardaki sorunları, ülkenin en büyük halka açık bayi gruplarının düşük stoklar ve yüksek fiyatlar nedeniyle rekor veya rekora yakın karlar bildirmeye devam etmesiyle ortaya çıktı.

Ülkenin en büyük otomobil perakendecisi, AutoNationGeçen ay, ilk çeyrekte hisse başına 5.78 dolarlık rekor kazanç bildirdi. Şirket, bu dönemde agresif bir şekilde ikinci el araçlara yöneldi. yeni araç kullanılabilirliğinde azalma koronavirüs salgını sırasında. Kullanılmış araba işinin geliri çeyrekte %47 artış göstererek toplam gelirini yaklaşık 6.8 milyar dolara çıkardı.

Lithia Motorlar, ortasında olan agresif bir büyüme planı Ülkenin en büyük araç perakendecisi olmayı hedefleyen şirket, ilk çeyrekte kârının bir önceki yıla göre iki kattan fazla artarak 342.2 milyon dolara yükseldiğini söyledi. Kullanılmış araçlarda birim başına ortalama brüt kâr (yatırımcıların yakından takip ettiği bir istatistik) %32 artışla 3,037 dolara yükseldi. Bu, 2,833 dolarlık Carvana ile karşılaştırılıyor.

Carvana'yı kapsamayan, ancak halka açık büyük bayilik gruplarını kapsayan Morningstar analisti David Whiston, "Carvana, Tesla'nın da uzun süredir yararlandığı teknoloji hisse senedi halesinin çoğunu almış gibi görünüyor" dedi. “Belki de bu piyasanın biraz cömert olduğunu düşünüyorum.”

- CNBC'ler Michael Bloom ve hannah miao bu rapora katkıda bulunmuştur.