40 milyar dolarlık bir Avrupalı ​​varlık yöneticisi bölgedeki belirsizliğin üstesinden nasıl geliyor?

(tıklayın okuyun Delivering Alpha bültenine abone olmak için.)

Mathieu Chabran, 40 milyar dolarlık özel borç, gayrimenkul, özel sermaye ve sermaye piyasalarını denetleyen Avrupalı ​​bir varlık yöneticisi olan Tikehau Capital'i yönetiyor. Avrupa'daki belirsizliğe ve jeopolitik gerilime en ön sırada yer alan Chabran, teknoloji konusundaki değişen bakış açısıyla birlikte bölgedeki alternatiflerin rolünü tartışmak için Delivering Alpha bülteniyle bir araya geldi. 

 (Aşağıdaki kısım uzunluk ve netlik için düzenlendi. Tam video için yukarıya bakın.)

Leslie Seçici: Portföyünüze baktığınızda, yönettiğiniz varlıklar üzerinde enflasyon savaşının etkilerini görüyor musunuz?

Mathieu Chabran: Aslında bu aşamada değil. Açıkçası, son derece dikkatli bir şekilde izliyoruz, çünkü Avrupa ABD'ye göre biraz geride kalsa bile ilk olarak birkaç ay önce [yükselen] faiz oranlarına odaklandık ve sonra açıkçası ve ne yazık ki savaş başladı ve şimdi bazı tedarik zinciri sorunları görüyoruz, hammaddelerde biraz artış. Yani çalıştığımız şirkete ne kadar yakın olsak da elimizden geldiğince öngörmeye çalışıyoruz. Ama aynı zamanda, tipik olarak enerjide bazı ilginç değişimler olduğunu da görüyoruz – biliyorum, bunu çok tartıştık. Dolayısıyla, şu anda, portföy şirketleriniz üzerinde çalışmak – tahmin etmek, portföy şirketlerinize ihtiyaç duydukları uzun vadeli kaynakları sağlamak için kritik bir an, yol ayrımı olduğunu düşünüyorum. Ve Tikehau'da yaptığımız da bu. 

seçici: Yani enflasyonun marjlar, daha yüksek fiyatlar veya bunun gibi bir şey üzerinde herhangi bir etkisi görmüyor musunuz?

Şabran: Aslında bunu Avrupa'da şu anda ABD'de gördüğümüzden daha az görüyoruz. Avrupa'da gerçekten mümkün olduğunca yerel olmaya ve bazı tedarik kaynaklarına daha az bağımlı olmaya çalışıyoruz. Enerji büyük bir şeydir. Diğer bir şey de açıkçası fonlama maliyeti ve faiz oranlarıdır. Söylemeliyim ki, bu günlük olarak izlediğimiz bir şey. Ve B) özel borçta, özel sermayede, gayrimenkulde, bunu tahmin etmeye çalışabileceğiniz farklı yaklaşımlar görüyoruz, portföy şirketinizle çalışın. Ama şu anda, orta-pazarda, çünkü gerçekten odaklandığımız şey bu, hala kontrol altında ama bu durumun üstesinden gelebilmemiz için bunu etkili bir şekilde tahmin etmek yönetim ekibine bağlı ve şirketlere bağlı. tedarik zincirimizi değiştirebileceğimizden emin olun.

seçici: Bu nedenle, Avrupa'da şu anda Amerika Birleşik Devletleri'nde olduğundan daha fazla fırsat görüyor musunuz?

Şabran: Kaynak bulma konusunda yerel kalabiliyorsanız ve Leslie'yi bildiğiniz gibi Avrupa büyük bir oyun alanı, değil mi? Kuzey İskandinav ülkelerinden güney Avrupa'ya kadar, bunlar çok özel pazarlardır. Ve biz geliştirmeye çalışırken ve Tikehau'da geliştirirken, zeminde ayak izine sahipseniz, portföy şirketlerinizle çalışmak, portföy şirketlerinizle çalışmak, diyebilirim ki, size daha çevik olma yeteneği sağlar. yerel ortaklarınızla, yerel bankalarınızla, bu sorunları önceden etkili bir şekilde çözmeye çalışabileceğiniz ve savunmacı olmak yerine proaktif davranabileceğiniz bir şekilde yönetin. Yani gerçekten geliştirmeye çalıştığımız şey bu, yatırım ekiplerimizin geçmişte, hatta pandemiden bu yana yaptıklarını söyleyebilirim. Faiz oranlarında [yükselen] ve ardından açıkça Ukrayna-Rusya'daki durumla ilgili olarak gördüğümüz şey, bizim tarafımızdan zaten dikkatle izlenen bir duruma ekleniyor.

seçici: Bu noktada Avrupa'nın resesyona girmesinden hiç endişe duyuyor musunuz?

Şabran: Bu çok olası. Bazı ülkelerin bu riskleri, bu potansiyeli işaret ettiğini [görmeye] başlıyorsunuz. Bu, ne yazık ki potansiyel olarak küresel ölçekte olan bir şey. Çin'de neler olduğunu görüyoruz, durumun bir sonucu olarak Orta Avrupa'da neler olduğunu açıkça görüyoruz. Avrupa, bu çeşitli karşı rüzgarların bu yayılma etkilerinden dolayı çok iyi olabilir. Dolayısıyla, varlık yöneticisi olarak işimiz ve hatta özel varlık yöneticileri olarak çoğumuz bile, piyasayı zamanlamaya değil, gerçekten çapraz döngüye yatırım yapmaya çalışıyoruz. Çok fazla sermaye mevcut, bu sermayenin bir ev bulması gerekiyor. Her iyi anlaşma için bir ev var. Ve özel yöneticilerin bu durumu kamu piyasalarından daha iyi ele alabilecekleri yer burasıdır.

seçici: Hem gayrimenkul hem de altyapı gibi gerçek varlıklarla ilgileniyorsunuz, bu yüzden sizin bakış açınızdan merak ediyorum, Avrupa'nın Rus enerjisine olan bağımlılığından kurtulmak için ne kadar iyi bir konumda olduğunu düşünüyorsunuz?

Şabran: Bence iş bu duruma geldiğinde oldukça alçakgönüllü kalmalıyız ve insanlık trajedisini bir yana bırakmamalıyız, ancak son birkaç yılda veya on yılda geliştirdiğimizi gördüğümüz enerjiye olan bu bağımlılık insanların farkında değil. ] ne kadar kötü olabilirler. Şimdi bunun gümüş astarı… geçiş enerjisine geçişi hızlandırabilmenizdir. Etkili bir şekilde Rus petrolüne veya gazına daha az bağımlı olmak ve etkili bir şekilde daha fazla yerel alternatif enerji kaynağına sahip olmak, bir kez daha, bu durumun gümüş astarı diyeceğim şey. Bu cephede sadece Avrupa'da değil, şimdi ABD'de de çok şey yapıyoruz. Bazıları için sadece birkaç yıl önce yeşil yıkama olan şey, varlık yöneticilerinin ve özel varlık yöneticilerinin gerçek bir sorumluluğu vardır. İşte bu noktada, hem öz sermaye tarafında hem de kredi tarafında, orada dağıtılan sermayemizin çabasını, ağırlığını ve tahsisini artırıyoruz.

seçici: Tarihsel olarak, bir sektör olarak teknolojiden kaçındınız - bence bir önceki röportajda bana bonanza olarak tanımladığınız bir şey. Son zamanlardaki satışların onu hala bir bonanza yaptığını düşünüyor musunuz yoksa şu anda orada potansiyel fırsatlar görüyor musunuz?

Şabran: Korktuğumuz ve beklediğimiz bazı son piyasa hareketlerine işaret ediyorsunuz. Bu yüzden orada etkin bir şekilde bulunmuyorduk. Bu nedenle, piyasa yeniden fiyatlandırması, şu an için kamu piyasasında çok fazla gerçekleşti. Duyduğumuzdan özel pazara geçiş başlıyor…Sanırım pazarın bu çok özel alanında gördüğümüz bazı aşırılıkların yeniden dengelenmesine geliyoruz. Bir kez daha, [yükselen] faiz oranlarıyla başladı ve insanlar paranın bir değeri olduğunu fark etmeye başladılar ve eğer bir varlığın fiyatı etkin bir şekilde geleceğinin bugünkü değeriyse, iskonto edilmiş nakit akışı ise, bunun üzerinde bir etkisi var. . Ve sonra arz-talep etkisi ve kamu [piyasaların] sağladığı kıyaslama. Dolayısıyla, kristal küreler olmadan, açıkçası, bazıları için sadece altı ay öncesine kıyasla yüzde 75 oranında yeniden fiyatlandırılmış bir piyasayı tercih ediyoruz. Ve yine, ısmarlama bir sermaye havuzuna sahip olarak, dengesini bulmaya çalışan bir piyasada kesinlikle büyük bir fırsat sağlıyoruz.

seçici: Demek teknolojiyi düşünüyorsun? Özetleyecek olursam, bunu daha önce olduğu gibi görmüyorsunuz.

Şabran: Teknoloji büyük bir kavramdır. Bildiğiniz gibi, finansal hizmetlere ayrılmış çok fazla sermaye topladık. Finansal Hizmetlerin FinTech kısmı, birçok geleneksel yatırımcının odaklanması gereken pazarın büyüyen bir eğilimidir. Altı ay önce baktığımız şeyler, yine bazen yüzde 75 oranında yeniden fiyatlandırıldı, bu yüzden bugün eskisinden çok daha fazla seviyoruz… Bugün, tüm şirketlerimizin bir şekilde teknoloji destekli olması gerekiyor. Dolayısıyla, eğer insanlar ve yatırımcılar [şeylere] daha az - nasıl söyleyeyim - bağlantısız bir şekilde yaklaşmaya başlarlarsa, etkili bir şekilde büyümenin ciroda çift haneli bir tür katlamayı haklı çıkardığı ve bu etkili bir şekilde gerçek olana [geri gelir] bir şirket için karlılık veya karlılığa giden yol, o zaman ilginç hale gelir.