Emekliler bu ayı piyasasında nasıl gezinmeli?

Okuyun: Emeklilik hesapları kırmızı mı? Bu basit strateji soğukkanlılığınızı korumanın anahtarı olabilir.

Yakın zamanda akademik çevrelerde yayılmaya başlayan etkileyici bir çalışma beni bu gözlemi yapmaya yöneltti. Çalışma, "Alternatiflerdeki Yükselişin Paketini Açmak", Stanford'dan Juliane Begenau ve Pauline Liang ile Harvard'dan Emil Siriwardane tarafından yürütüldü. Bu çalışma, yatırım sektörünün nispeten belirsiz bir özelliğine odaklanıyor; ortalama emeklilik fonunun hedge fonları ve özel sermaye gibi alternatif yatırımlara tahsisinde son yirmi yılda yaşanan büyük artış. Ancak araştırmacıların bulduklarının hepimiz için sonuçları var.

Bir dizi karmaşık istatistiksel test uygulayarak, belirli bir emeklilik fonunun alternatif yatırımlara tahsisat yapma kararının ana belirleyicisinin şu olduğu sonucuna vardılar: diğer aynı coğrafyadaki emeklilik fonları da bunu kendileri yapıyordu. Başka bir deyişle, belirli bir bölgedeki bir emeklilik fonu alternatif yatırımlara büyük bir tahsisat başlatırsa, yakındaki diğerlerinin de aynısını yapma ihtimali artıyor.

Başka bir deyişle, iyi akran baskısı. Emeklilik fonlarında istihdam edilen yüksek fiyatlı analistler ve danışmanlar tarafından yürütüldüğü iddia edilen bağımsız analizler bu kadar.

Okuyun: Modern zamanların 'en şanssız' borsa yatırımcısıyla tanışın

Bunun hepimizi ilgilendiren nedeni şu: Eğer bu yatırım uzmanları bağımsız düşünemiyorsa, herhangi birimizin bunu yapabilme ihtimali daha da azalıyor. Ve bu maliyetli olabilir. Örneğin, yalnızca iyi bilinen bir stratejiden bahsetmek bile aykırı olmak, fikir birliğine karşı çıkmamızı gerektirir. Başkalarının ne yaptığını görmek için sürekli omuzlarımızın üzerinden baktığımız ölçüde, o zaman gerçek bir muhalif olmak, halihazırda olduğundan daha da zor hale gelir.

Merhum İngiliz iktisatçı ve filozof John Maynard Keynes'in klasik gözlemi aklıma geldi: "Alışılmışın dışında başarılı olmaktansa geleneksel olarak başarısız olmayı tercih ederiz."

Miyop kayıptan kaçınma

Akran baskısı, piyasaların kısa vadeli dönüşlerine ve portföylerimizin gidişatına odaklanma sıklığımızı azaltmamızın nedenlerinden sadece bir tanesi. Bir diğer önemli sorun ise Miyop Kayıptan Kaçınma (MLA) olarak bilinir.

MLA iki nedenden dolayı mevcuttur. Birincisi, kazançlardan çok kayıplardan nefret ederiz ve portföylerimizin nasıl performans gösterdiğini kontrol etmemek zordur. Sonuç olarak portföyümüzün net değerini daha sık kontrol ettiğimizde daha yüksek öznel risk algısına sahip olacağız. Bu da daha riskli yatırımlara (genellikle daha uzun vadeli getiri sağlayan yatırımlara) daha düşük bir tahsis anlamına geliyor.

MLA'nın keşfi, 1990'ların başlarında, Davranışsal Karar Verme Grubu'nun başkanı ve profesörü Shlomo Benartzi tarafından yapılan araştırmaya dayanmaktadır. UCLA Anderson İşletme Okuluve Chicago Booth Üniversitesi İşletme Fakültesi'nde Davranış Bilimi ve Ekonomi Profesörü Richard Thaler (ve 2015'te ekonomi alanında Nobel ödülü sahibi). O zamandan beri MLA'nın varlığı çok sayıda çalışmayla doğrulandı.

En çok anlatanlardan biri profesyonel yatırımcıların performansını iki farklı grupta karşılaştırdı: Saniye saniye portföylerinin performansına odaklananlar ve dört saatte bir kontrol edenler. Araştırma, ikinci gruptakilerin "riskli varlıklara %33 daha fazla yatırım yaptığını ve sık sık fiyat bilgisi alan trader'lara kıyasla %53 daha yüksek kar elde ettiğini" ortaya çıkardı.

Bazılarınızın bunu yapmaya yaklaştığını bilmeme rağmen herhangi birinizin portföy durumunu işlem gününün her saniyesinde kontrol ettiğinden şüpheliyim. Ancak çalışma genel modeli açıkça ortaya koyuyor.

Tipik perakende yatırımcısına daha uygun bir örnek vermek gerekirse, Rip van Winkle'ın geçen yılın başında, yani 18 ay önce, S&P 500'leri kontrol ederken uyuyakaldığını hayal edin.
SPX,
+ 3.06%
uykuya dalmadan hemen önceki seviyeye ulaştı. Bugün uyanıp piyasayı kontrol etse muhtemelen esneyip yeniden uykuya dalardı. Sadece fiyat bazında S&P 500 geçen yılın başından bu yana %1.1, toplam getiri bazında ise %3.3 oranında değer kazandı.

Bunun aksine, Rip Van Winkle her ay uyanıp portföyünü kontrol etse, artık hareket bulantısı yaşıyor olurdu. S&P 500, 5.9 başından bu yana en iyi ayında yüzde 2021 toplam getiri elde ederken, en kötü ayında yüzde 9.0 kayıp yaşadı.

Rip Van Winkle çizimim sandığınız kadar varsayımsal değil. 2010 yılında İsrail, yatırım fonu şirketlerinin 12 aydan kısa herhangi bir dönemde getiri raporlamasını yasaklayan bir düzenleme değişikliği uyguladı. Bu değişiklikten önce, müşteri beyanlarında bir aylık getiriler belirgin bir şekilde raporlanıyordu. 2017 yılında yapılan bir çalışma Maya Shaton tarafından yürütülenFederal Reserve'ün Bankacılık ve Finansal Analiz bölümünden ekonomist, düzenleyici değişikliğin "fon akışının geçmiş getirilere duyarlılığında azalmaya, ticaret hacminde düşüşe ve riskli fonlara varlık tahsisinin artmasına neden olduğunu" buldu.

“Bakmamak” gerçekçi olmayabilir…

Bununla birlikte, gözlerinizi piyasadan ve aracılık bildiriminizden kaçırmak çok fazla şey isteyebilir, özellikle de piyasaların son zamanlardaki olağanüstü oynaklığı ve finans basınında bu oynaklığın neredeyse doygunluğa ulaşması göz önüne alındığında. Eğer bu sizin için doğruysa, bir yandan piyasaların kısa vadeli dönüşlerini takip ederken, bir yandan da önceden belirlenmiş mali planınıza bağlı kalarak nasıl disiplinli kalacağınızı belirlemeniz gerekir.

Özel durumunuzda bunun nasıl görüneceği kişiliğinize bağlı olacaktır. Portföyünüz üzerindeki günlük kontrolün, önceden belirlenmiş mali planınızdan asla sapmaması talimatı verilen bir yatırım danışmanına devredilmesini gerektirebilir. Diğer bir olasılık ise yalnızca ticaret yapma sıklığınızı kısıtlayan yatırım fonlarına yatırım yapmak olabilir. Bir diğeri ise aracı kurumunuzla, IRA veya 401(k) sponsorunuzla veya danışmanınızla birlikte çalışarak hem performansınızı raporlama sıklığını azaltmak hem de performansı rapor ettikleri dönemlerin uzunluğunu artırmak olabilir.

Nelerin gerekli olduğunu düşünürken, Yunan mitolojisindeki Ulysses'in, Sirenlerin güzel şarkılarını duyabilmek için neler yaptığını hatırlamakta fayda var. Onların çekici şarkılarına direnemeyeceğini biliyordu ama yine de bu ayartmaya yenik düşmenin ölümcül olacağını da biliyordu. Bu yüzden adamlarına, kendisini dinleyebilmesi için yelken açtığı geminin direğine bağlamasını sağladı. Bizim işimiz kendimizi direğe bağlamanın günümüzdeki eşdeğerini bulmaktır.

Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Onun Hulbert Puanları Denetlenmek üzere sabit bir ücret ödeyen yatırım bültenlerini takip eder. Kendisine şu adresten ulaşılabilir: [e-posta korumalı].