Federal Rezerv, enflasyonla savaşırken 9 trilyon dolara yakın bilançosunu nasıl kesebilir?

Al-Hussainy, Salı günkü müşteri notunda, "Salgının zirvesinde Fed, piyasaları ve daha geniş anlamda ekonomiyi desteklemek için varlık alımları yoluyla finansal sisteme milyarlarca dolar pompaladı" diye yazdı.

Hazine Müsteşarlığının aylık tahvil alım programı
TMUBMUSD10Y,
%1.908
ve kurum ipoteğine dayalı menkul kıymetler
MBB,
-0.28%
beklendiği gibi çalıştı ve merkez bankasının bilançosu mantar gibi büyürken mali piyasaları likidite ve varlık fiyatlarında düşük tuttu (tabloya bakınız).

Şimdi muhtemelen daha zor kısım geliyor.

Fed Başkanı Powell, önümüzdeki hafta iki günlük politika toplantısında muhtemelen merkez bankasının 2018'den bu yana ilk faiz artırımıyla ekonomiye tam destek vermekten "yumuşak iniş" tasarlamaya odaklandı. Bundan sonra Fed, enflasyonu Ocak ayındaki %2'ten %7.5'lik yıllık hedefine yaklaştırmak amacıyla varlık varlıklarını daraltarak kolay para duruşunu daha da geri çekmeyi planlıyor.

Rusya'nın iki hafta önce Ukrayna'yı sebepsiz işgal etmesinin ardından yükselen petrol ve diğer emtia fiyatları, Salı günü Biden yönetiminin Rusya'dan petrol, sıvılaştırılmış doğal gaz ve kömür ithalatını yasaklamasıyla sonuçlanacak şekilde, yol karmaşık hale gelebilir.

Okuyun: Biden, benzin fiyatlarının daha da artacağı konusunda uyardığı için Ukrayna işgali nedeniyle Rusya'dan petrol ithalatını yasakladı

Ayrıca yukarıdaki grafik, yatırımcıların ve Fed'in henüz önemli bir bilanço küçültme dönemi yaşamadığını gösteriyor.

Al-Hussainy'nin belirttiği gibi: "Bilançonun nasıl genişletileceğine dair iyi bir fikrimiz var.
ekonomi sıkıntıdayken işe yarar.” Ancak Fed'in bilançosunu küçültmesi konusundaki anlayışımız "daha az net", çünkü bu kısmen büyüyen bir ekonomide oluyor. Pandemi aynı zamanda önceki girişimi de yarıda kesti.

Kendisi şu anda Fed'in elindeki varlıkları azaltması için üç yol görüyor ve bunların hepsinin piyasadaki çalkantıyı artırması beklenmiyor:

• İkinci tur: Fed yetkilileri geçen yazdan bu yana, pandemi döneminde aylık 120 milyar dolarlık tahvil alımlarını yavaşlatmaya hazırlanıyordu ve Mart ayı hedef bitiş tarihi olarak belirlendi. Al-Hussainy, Fed'in kısa vadeli tahvil almaya odaklandığı için Fed'in artık "hiçbir şey yapmamayı" tercih edebileceğini söyledi. "Bilançonun yaklaşık dörtte birinin vadesinin 2 yıl içinde gelmesiyle, borç olgunlaştıkça varlıkların organik olarak silinmesine izin vererek bilançoyu küçültecektir."

• Sahip olduğu şeyi değiştirin: Konut piyasası, salgın sırasında ülkenin bazı kısımlarında aşırı ısındı ve potansiyel olarak tehlikeli hale geldi. Al-Hussainy'ye göre Fed, "acente MBS pazarından tamamen çıkmayı çok istiyor" ve zaman içinde sektördeki riskini azaltmayı seçebilir.

• Uzun vadeli tahvil satışı: Fed, getiri eğrisini dikleştirmeye yardımcı olmak için gelirleri daha kısa vadeli borç satın almak için kullanarak vadesi yedi ila 20 yıl arasında değişen daha uzun Hazine tahvilleri de satabilir. Veya daha önce denememiş olmasına rağmen 15 ila 30 yıllık MBS satabilir ve bu hamleler "oldukça yıkıcı sayılabilir."

Yine de Al-Hussainy, yatırımcılara, "sabit getirili varlıklar üzerinde en doğrudan etkiyi yaratacak olan" kısa vadeli federal fon oranlarının gelecekte artması açısından gevşeme yolunun sinyallerini takip etmelerini ve dikkatli olmalarını söylüyor.

ABD hisse senetleri
SPX,
-0.72%
Dow Jones Endüstri Ortalamasından bir gün sonra Salı günü yükselişe geçti
DJIA,
-0.56%
iki yıldır ilk kez düzeltme bölgesine girdi ve zirveden en az %10'luk bir düşüş kaydetti. Nasdaq Composite de ayı piyasasına girdi veya son rekor zirvesinden en az %20 düşüş yaşadı.