Kellogg 3'e Ayrılırken İlgimi Çekiyor: İşte Oyun

Basın bültenini okuduğumda “eureka” anıydı. Tabii ki! Sevilen, ancak olgun Amerikan markasının çok ötesinde bir değerden nasıl canlandırılır veya en azından daha fazla değer alınır. Bir tüketici elyafı hakkında konuşun. Kellogg Şirketi (K) Cuma gecesini 67.54 dolardan kapadı, bu da firmanın hala bir miktar fiyatlandırma gücüne sahip olduğunu ve 10.6'de fiyatlandırma gücünün anahtar olduğunu gösteren Mayıs ayı başındaki kazançlarla ilgili artışın zirvesinden sadece %2022 düştü. Mayıs ayındaki bu iki hafta olmadan, Kellogg kapandı. Cuma günü çok yılın en yüksek seviyelerine yeterince yakın.

Duyuru Salı sabahı saat 07:00 ET'de kırıldı. Kellogg, ABD, Kanada ve Karayipler'deki tahıl ve bitki bazlı işletmeleri kapatarak üç ayrı bağımsız şirkete bölünecekti. Bu işletmeler toplu olarak firmanın 20 gelir üretiminin kabaca %2021'sini oluşturuyordu. Kalan iş, küresel atıştırmalık, uluslararası tahıl ve erişte ve Kuzey Amerika dondurulmuş kahvaltıya odaklanacak. Yalan söylemeyeceğim. İlgilendim.

Bir Üç Olur

Şu anda adı açıklanmayan üç şirket şunlar olabilir…

1) Net satışlarda kabaca 11.4 milyar dolar olan “Küresel Atıştırmalık Şirketi”. Bu, aynı zamanda Kuzey Amerika'da dondurulmuş kahvaltı ve uluslararası alanda tahıl/erişte satacak olan, yukarıda bahsedilen küresel atıştırma şirketi olacaktır.

2) "Kuzey Amerika Tahıl Şirketi", yaklaşık 2.4 milyar dolarlık net satışla. Bu şirket, şirketin Kuzey Amerika, Kanada ve Karayipler'deki eski kahvaltılık gevrek işini park ettiği yer olacak. Buradaki fikir, bu işi istikrara kavuşturmak olabilir. Kahvaltılık gevreklerin düşüşte olan bir iş olarak görüldüğünü biliyorum. Bu kesinlikle benim suçum değil.

3) Net satışları yaklaşık 340 milyon dolar olan “Plant Company”, Morningstar Farms markası tarafından yönetilen ve Beyond Meat gibi firmalarla doğrudan rekabet etmesi amaçlanan tamamen bitki bazlı bir gıda şirketi olacak (BYND) ve İmkansız Gıdalar.

Her iki bölünmenin de 2023'ün sonuna kadar tamamlanması beklenen Kuzey Amerika tahıl bölünmesinin ilk sırada gelmesi bekleniyor. "Bölünmüş" bağımsız şirketlerdeki hisseler, ana şirketteki yatırımcı hisselerine göre orantılı olarak dağıtılacak veya mevcut şirket. Geriye kalan ana şirketin, büyük bir birim olarak günümüz şirketinden daha yüksek büyüme potansiyeline ve daha fazla büyüme potansiyeline sahip şirket olacağı düşünülmektedir. Net satışların neredeyse %60'ı şu anda Pringles, Cheez-It ve Pop-Tarts gibi atıştırmalık markalarından geliyor.

Katalizör?

Gerçek şu ki, bazılarımız hala markaları sevse de, şirket güzel bir ilk çeyreğe rağmen, temelde en iyi durumda değil. Serbest nakit akışı baştan sona pozitif kaldı, ancak bilanço sorunsuz geçmedi. Nisan ayı itibariyle, Kellogg'un 318 milyon dolarlık net nakit pozisyonu ve toplam 3.816 milyar dolarlık dönen varlıkları vardı. Bu, 5.848'lik bir cari oran için 0.65 milyar dolarlık mevcut yükümlülüklere karşı oldukça zayıf bir şekilde ölçüldü. Bu korkunç. Envanterlerde 1.559 milyar doları atlayan Kellogg, 0.38'lik hızlı bir oranla çalışıyor. Gördüğünüz gibi değişiklik burada gerekliydi.

Toplam varlıklar, “şerefiye” ve diğer maddi olmayan varlıklarda 18.6612 milyar dolar dahil olmak üzere 8.192 milyar dolara kadar çıkıyor. Şimdi, Kellogg markasının çok değerli olmadığını öne sürmek üzere değilim, ancak tüm varlıkların %44'ünün girilemeyecek, oturulamayacak veya üzerinde oturulamayacak, görülemeyecek veya sayılmayacak türden olmamasını tercih ederim. . Toplam yükümlülükler, özsermaye eksi 14.317 milyar dolar uzun vadeli borç dahil olmak üzere 6.004 dolar tutar.

Açıkça, eldeki nakit (fazla) biraz hafif, özellikle de uzun vadeli borcun sadece 896 milyon dolarının “mevcut” olduğu düşünüldüğünde değil, aynı zamanda firmanın kısa vadede 6 milyon doları daha olduğu düşünüldüğünde 450 milyar dolara dahil olmayan borçlanmalar. Dolayısıyla firma mevcut borçta 6 milyar dolarlık hizmet veriyor. Kellogg'un hisse başına 1.346$'lık maddi defter değeri vardır. Bu bakiye kesinlikle arkadaşınızdan geçer not almaz.

Düşüncelerim

Bu zor bir durum. Bu hisseyi beğenmek istiyorum. Sadece 16 kat ileriye dönük kazançlarla işlem yapar. Hissedarlara hisse başına yıllık 2.32$ ödeyerek %3.44 getiri sağlar. Aslında o kadar da büyüyemeyen bir şirketten karlı ve büyüyebilir bir şirket yaratmaya çalışmakla doğru olanı yapmak. Kellogg, son dört çeyrekte gelirlerini (yıldan yıla) +%3, +%6, -%1 ve +%2 oranında artırdı.

Böylece, hissedarlar her üç şirketten de bir parça elde edecekler, ancak firmanın kendisi muhtemelen firmanın tutmaya değer en büyük dilimi olarak kabul ediliyor. Kuzey Amerika tahıl ticareti durgun. Bugünlerde bakkalınızdaki koridorun ne kadar küçük olduğunu hepiniz gördünüz. Bitki bazlı gıda işi, potansiyeli olan bir iştir. Bununla birlikte, Beyond Meat'in EPS'sinin hisse fiyatından bahsetmiyorum bile doğru yönde hareket ettiği söylenemez.

Temettülerin kalacağını duyuyoruz. Bu olumlu. Şu borç yüküne ne dersin? Hala burada biraz göz korkutucu yatırım yapar. Hisse açılış zilinde yüksek işlem görüyordu. Görünüşe göre anahtar kelime okuma algoritmaları bu tür şeyleri seviyor. Ama yapacak mısın? Eğer uzun vadeli sahipseniz? Algoritmik tüccarlar, fiyatı yükselttikten sonra K harfini satacaklar. Sadece öğle yemeğine kadar birçok kez. Bir kere yatırım yaptığınızda yanınızda olmayacaklar.

Grafiğin ima ettiği gibi, tüccarlar bu sabah patlayıcı hareketlerini alacaklar. Bununla birlikte, eğer biri gerçekten bu hisseye sahip olmak istiyorsa, bunun bir spekülasyon olduğunu anladıktan sonra ve kötüyü iyiyle kabul ettiğinizi, belki de bu sabahın en iyi zaman olmadığını düşünüyorum. Piyasalar K harfi için daha yüksek açıldı. Kazançlar Ağustos ayı başlarında ödenecek. Belki tacir, Ağustos ortasında 19$ veya 70$'dan hisse senedi riskini üstlenmek (67.50 Ağustos'taki satışları satmak) için ödeme alabilir. Bugün 71 dolar veya 72 dolardan hisse almaktan daha iyi olabilir.

Bu hisselere sahip olmayı düşünerek bu yazıyı yazmaya başladım. Bilançonun korkunç durumu beni bunu sadece indirimli olarak yapmaya ikna etti.