Kredinin "Gerçek Dünyasında", Para Hiçbir Zaman Uzaktan "Bedava" Değildir

Yakın tarihli bir fikir yazısı, çok da uzak olmayan bir geçmişte paranın "neredeyse bedava" olduğu bir zamana atıfta bulunuyor. Bu, Fed Başkanı Powell'ın sözde "gerçek dünyayı" kredi maliyetine getirmesinden önceydi. Okuyucular şüpheci olmalı ve sadece Powell'ın meşhur Commanding Heights'tan dünyanın en önemli fiyatını (kredisini) kontrol ettiği varsayımı hakkında değil.

"Neredeyse bedava" para, Fed'in ne yaptığına bakmaksızın her türden işletme için fon sağlamanın ne kadar inanılmaz derecede zor olduğuna ters düştüğü için doğru okunmadı ve okunmuyor. Uber'i düşününUBER
. 2019'da hisselerini halka arz ederken, 2009'da ticarete açıldı ve birkaç yıl sonra kolayca Silikon Vadisi'nin en çok konuşulan “unicorn”larından biri haline geldi. Uber, şüphesiz Silikon Vadisi'nin en çok konuşulan şirketiydi ve aynı zamanda paranın maliyetsiz olduğu iddia ediliyor. Görünüşe göre Uber notu almamış.

Benchmark Capital, Valley Darling'e sermaye taahhüdünde bulunduğunda, önde gelen VC, Uber'in beşte birini kendisi için güvence altına aldı. $ 12 milyon. Dur ve bunu düşün. Uber için borç finansmanı yoktu ve gerçekçi olarak teknoloji şirketleri için hiçbir zaman olmadı. Ve Silikon Vadisi'ndeki girişimlerin %90'ının kuzeyinde bir yerde başarısız olduğu için asla borç alamıyorlar. Bu nedenle borç verenler risk sermayedarlarının yaptığı gibi hesaba katmazlar. İlk etapta muhtemelen asla kazanç sağlamayacak olana neden borç vermelisiniz?

Bu, Uber'in kurucularının neden şirketin %20'sinden fazlasını görünüşte çok az bir fiyata devrettiğini açıklıyor. Silikon Vadisi'ndeki başarısızlık oranı, oradaki yatırım yapan iş modelini şekillendirdi: yalnızca öz sermaye finansmanı. Ve öz sermaye çok pahalı. %1,000 faiz oranları nispeten ucuz olacaktır. Bu tür pahalı.

Fed'in sıfırda olduğu geçmiş yılları göz önünde bulundurarak düşünülmesi gereken bir şey. Fed'in "özgürlük" özlemi asla piyasaya yansımadı, sözde "sıkı" bir Fed de artık gerçek dünyayı yansıtmıyor. Dünyanın en dinamik ekonomisindeki en dinamik sektörde para inanılmaz derecede pahalı. Yalnızca öz sermaye finansmanı masraflı. Ve "para" bulmanın bu kadar zor olduğu sadece yüksek riskli kuzey Kaliforniya da değil.

Yatırım bankacılığını ve yatırım bankacılarına neden bu kadar iyi ödeme yapıldığını düşünün. Para bedava olduğu için değil, tam da ABD şirketlerinin %99.999'u için elde edilmesi zor olduğu için iyi tazmin ediliyorlar.

Yatırım bankacılığına dikkat etmeyenler ne olacak? Subprime borçluları düşünün. Bu, 2021'de Illinois'de kabul edilen bir yasa olan Yıkıcı Kredi Önleme Yasası'nı göz önünde bulundurarak düşünmek için yararlıdır. İkincisi, banka dışı borç verenlerin yüksek faizli borçlulardan kredilerinden %36'dan fazla ücret almasını yasa dışı hale getirdi. Ekonomistler J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen ve Thomas Miller, yasanın sonuçları hakkında ayrıntılı bir çalışma yürüttüler, ancak okuyucuların ne bekleyeceğini buldular: yüksek faizli borçlulara borç verme, yasanın kabul edilmesinin ardından kurudu.

Önemli olan zamanlamadır. Fed Başkanı Powell, federal fon oranını Mart 2022'ye kadar artırmaya başlamadı, ancak Illinois'de yüksek faizli borçlular, 2021'de paranın hala iddiaya göre bedava olduğu bir dönemde kredi almayı biraz daha zor buldu. %36'da bile değil!

Bileşik faiz çok güçlü bir kavram olduğu için, para neredeyse hiçbir zaman dilsiz, özgürlüğün ima ettiği şey budur. Bu, paranın asla bedava olmadığı anlamına gelir. Fed'in yetkileri gerçek olmaktan çok teoriktir.

1980'e dönüp baktığımızda, o zamanlar Fed Başkanı Paul Volcker agresif bir şekilde oranları artırıyordu. Eğlenmek için, bugünkü Powell gibi, oranlara "gerçek dünyayı" getirmek için çalıştığını söyleyelim. Yapmaması dışında. Ve yapamadım. 1980'de parlak Michael Milken'in, en mavi çipli AT&T'den uzun mesafeli iş kazanma arayışında MCI için yalnızca yaklaşık 1 milyar dolarlık fon sağlamayı başaramadığını tahmin edin.T
, MCI borç verme oranları olan minnow'u Fed oranından daha düşük tutmayı başardı. Tamam, eğer MCI Fed oranını ödemiyorsa, okuyucular AT&T'nin ödünç almak için ne ödediğini düşünüyor?

Sadece bir hatırlatma, Fed durmaksızın alaka ve güç ararken, piyasalar her zaman ve her yerde konuşur. Konuşmaları, kredinin maliyetini ve miktarını Fed'in değil piyasaların belirlediğini hatırlatıyor. Bu gerçek, umarız, her zaman burnu kanayan pahalı kredilerin bir şekilde merkezi planlama yoluyla periyodik olarak maliyetsiz hale getirilebileceği fikrini ortadan kaldıracaktır.