(Bloomberg) — Rajiv Jain, Cathie Wood'un olmadığı her şey.
Bloomberg'den En Çok Okunan
GQG Partners'ın kurucu ortağının bir Twitter hesabı yok ve nadiren televizyonda görünüyor. Ve büyüyen hisse senedi fonlarında sürücüsüz araba şirketleri veya hipersonik füze üreticileri yok. Bunun yerine, kesinlikle 20. yüzyıl hissine sahip pek çok sektör bulacaksınız: petrol, tütün, bankacılık.
Bu formülün olağanüstü başarılı olduğu kanıtlanmıştır. Yedi yıldan kısa bir süre içinde, Vontobel Asset Management'ın eski baş yatırım sorumlusu Jain, GQG'yi 92 milyar dolarlık bir güç merkezi haline getirdi. Morningstar Direct'e göre, yakın geçmişte çok az başlangıç fonu bu kadar kısa sürede bu kadar çok para topladı.
2022'de çoğu varlık yöneticisi, piyasalar çökerken müşterilerin fonlarından nakit çektiğini izlediğinde, GQG başarılı oldu. Firma, 8 milyar dolarlık taze yatırım çekti ve dört amiral gemisi fonundan üçü, kıyaslama endekslerini geniş marjlarla geçti.
Objektifi biraz daha geriye çekin ve GQG'nin en büyük fonu olan 26 milyar dolarlık Goldman Sachs GQG Partners International Opportunities Fund'ın performansı daha da keskin. Fon, Aralık 2016'daki başlangıcından bu yana yılda %10.8 kazanç elde etti ve bu, referans göstergenin yıllık %3.9'luk getirisinin iki katından fazla.
Vontobel'de yıldız menajerlik yaptığı günlere dayanan tüm bu başarı, Jain'e belli bir havalılık kazandırdı.
Tek tek hisse senetlerine büyük meblağlarda para yatırıyor ve bir kalp atışında tüm bir pozisyonu kefaletle ödeyebiliyor - endüstride çoğu kişinin kaçındığı türden cesur hareketler. Dahası, onunla konuşurken, rakip hisse senedi toplayıcılarından pek hoşlanmadığı hemen anlaşılıyor. Jain, kendisini "kaliteli bir büyüme yöneticisi" olarak görüyor. İsim vermeden diğerlerinden “alıntılı-alıntısız kaliteli büyüme yöneticileri” olarak söz ediyor. Ona göre bunların çoğu, ucuz para dalgasını süren, ancak sıfır faiz oranları dönemi aniden sona erdiğinde ortaya çıkan sahtekarlar.
GQG'nin Florida, Fort Lauderdale'deki genel merkezinden yaptığı bir telefon görüşmesinde, "Bu tür değişken yıllar aslında biraz daha farklılaşmanıza izin veriyor" diyor. “Birçok 'kaliteli büyüme' yöneticisi temelde havaya uçtu. Gerçekten kaliteye sahip olup olmadıklarını öğrendik.”
Jain, elbette yanlış adımlardan nasibini aldı. Rusya'ya olan büyük bahsi - 16'nin başında gelişmekte olan piyasa fonunun tüm parasının %2022'sı ülkeye yatırılmıştı - Başkan Vladimir Putin Ukrayna'yı işgal ettiğinde kötü bir şekilde geri tepti. Savaş bulutları toplanmaya başladığında geri çekilmeye başladı, ancak fonun tüm varlıklarını tasfiye etmedi ve sonuç olarak fon geçen yıl %21 düştü ve bu fonu, kriterinin altında performans gösteren tek büyük GQG fonu yaptı.
Ve bu yıl, ABD teknoloji hisseleri, Federal Rezerv'in faiz artırım döngüsünü sona erdirmeye yakın olduğu spekülasyonuyla toparlanırken, GQG fonları geride kaldı. Hükümet ekonomiyi baltalayan katı Covid kilitlenmelerini kaldırdığı için Çin'i hafife alma kararı da maliyetli oldu. Goldman Sachs Group Inc. tarafından yatırımcılara dağıtılan Jain'in uluslararası fonu, bu yıl gösterge göstergedeki %3.4'lik sıçramaya kıyasla sadece %7.8'lük bir artışla en alttaki yüzde 6'lık dilime girdi.
Jain kıkırdayarak "Bugünlerde mutlu bir kampçı değilim," diyor.
Hesaplanan Riskler
Bir düzeyde, bu yılki düşük performans çok da şaşırtıcı değil. Jain'in sahip olmayı sevdiği hisse senetleri, doğası gereği daha savunmacı olma eğilimindedir, bir gerileme döneminde iyi dayanacak, ancak ekonomi ve borsa dalgalanırken gecikecek türden.
Morningstar'da kıdemli bir analist olan Gregg Wolper, "Diğer büyüme yöneticilerinden çok daha temkinli" diyor.
En azından dışarıdan bir gözlemci için, her şeyde görünen bir çelişki var. Jain güvenli, savunma amaçlı hisse senetlerini sever, ancak daha sonra bunlar üzerinde büyük, riskli bahisler yapar. Felsefesini şu şekilde açıklıyor: Exxon Mobil Corp. ve Visa Inc. gibi kurşun geçirmez bilançolar dediği şirketlere yük bindirerek, bunların herhangi birinin ani bir çöküşe yol açacak türden acı çekmesi pek olası değil. portföyüne zarar verir.
Jain, "Daha az mutlak risk almaya çalışıyoruz" diyor. “Sahip olduğumuz işletmeler çok fazla serbest nakit akışı sağlıyor. Yani mutlak olarak kaybetme riskimiz çok daha düşük. Ancak bazen bu, daha fazla göreceli risk almanız gerektiği anlamına gelir.”
Jain, uluslararası fonunda 40'den fazla şirketle karşılaştırıldığında, genellikle 50 ila 2,000 büyük sermayeli hisse senedine yatırım yapar. ABD fonu, S&P endeksindeki 30'ün üzerinde hisseye kıyasla 500'dan az hisseye sahip. Uluslararası fonun ilk 10 holdinginden ikisi tütün şirketleri - British American Tobacco ve Philip Morris International. Portföyün neredeyse %10'unu oluşturuyorlar.
Vontobel Yılları
Hindistan'da doğup büyüyen Jain, Miami Üniversitesi'nde MBA yapmak için 1990'da ABD'ye taşındı. 1994'te Vontobel'e katıldı ve 2002'de İsviçre firmasının CIO'su olmak için yükseldi. Mart 2016'da GQG'yi başlatmak için firmadan ayrıldığında, Vontobel'in gelişmekte olan piyasa fonu 70 yılda toplam %10, yani iki kattan fazla getiri sağladı. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi.
GQG'de çoğunluk hissesine sahip olan Jain, kişisel servetinin çoğunu GQG'nin fonlarına yatırıyor. GQG, 2021'de Avustralya'da halka açıldığında ve o yıl ülkenin en büyük halka arzında yaklaşık 893 milyon dolar topladığında, Jain halka arz gelirlerinin %95'ini şirkete yatırma ve parayı yedi yıl boyunca orada tutma sözü verdi.
Jain'i bir yatırım şirketindeki tipik patrondan farklı kılan başka şeyler de var: "Kool-Aid'lerini içmemek" için yatırım yapmayı düşündüğü şirketlerin yöneticileriyle görüşmeyi reddediyor; GQG çalışanlarının kişisel hesaplarında hisse senedi alım satımını yasaklar; ve geçen yıl Rusya bahsi ters gittiğinde, bir konferans görüşmesinde GQG yatırımcılarından aldıkları kayıplar için özür diledi.
Wolper, "Bir konuda yanılıyor olabileceğini anlama konusunda hem kendine güveni hem de biraz alçakgönüllülüğü var" diyor.
"Hayatta Kalma Oyunu"
Hataları tanıma ve sonuç olarak rotayı hızla değiştirme yeteneği, Jain'in rakiplerinde eksik olduğuna inandığı bir şey. Örneğin, geçen yıl teknoloji hissesi patlamasının patlamak üzere olduğunu fark etmede başarısız olduklarını söylüyor. Bir süre pandemi kaynaklı teknoloji dalgalanmasını - veya kendi deyimiyle "balonu" - sürdükten sonra 2021'in sonlarında teknoloji varlıklarını kesmeye başladı.
Geçen yılın Mart ayına gelindiğinde, enflasyon süzülürken ve faiz oranları yükselirken Jain, uluslararası fonunun teknoloji varlıklarını portföyündeki %5'ten %23'e kadar indirirken, enerji hisselerinin ağırlığını da %2021'e yükseltmişti. %19'nin altından %2. Küresel enerji hisseleri geçen yıl %41 artarken teknoloji hisseleri %31 düşerken, bu değişiklik fonun kayıplarını sınırlamaya yardımcı olarak cömert bir şekilde meyvesini verdi.
Jain, "Yatırım bir hayatta kalma oyunudur çünkü çoğu insan uzun vadede hayatta kalamaz" diyor. “Yani, her zaman kazanmaya çalışmak yerine zihniyet bu olmalı. Kazanmaya çalışmaktan çok kaybetmekten kaçınmakla ilgili.”
Ya şimdi yanılıyorsa? Ya teknolojideki son kazanımlar, endüstride daha geniş bir toparlanmanın sadece başlangıcıysa?
Jain şüpheli. Ona göre, teknoloji devleri artık büyüme stokları olarak görülmemeli. Ancak gerekirse portföyünü bir kez daha havaya uçurmaya hazır olduğunu söylüyor. "Veriler yanıldığımızı kanıtlarsa, fikrimizi değiştirmekten mutluluk duyarız."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html