Enflasyon Kırığı?

Temmuz, enflasyon cephesinde bir miktar rahatlama getirdi. Enerji fiyatlarındaki %4.6'lık düşüş nedeniyle, aylık genel tüketici fiyat endeksi (TÜFE) yok hayır şişirme. Borsa haberi o kadar ciddiye aldı ki, gösterge S&P 500 Endeksi açılış zilinde %1.7 yükseldi. Yatırımcılar, iyi haberin Federal Rezerv'i (Fed) enflasyonla mücadele çabalarından vazgeçmeye, faiz oranlarını artırmayı bırakmaya ve finansal piyasalara daha serbest likidite sağlamaya ikna edeceğini düşünüyor gibi görünüyor. Fed bu şekilde yanıt verirse, büyük bir hata yapar. Bir ay, özellikle bir yıldan fazla bir süredir önemli bir ivme kazanan herhangi bir eğilimi tersine çevirmez. Bu son TÜFE raporundaki ayrıntılar bu gerçeği açıkça ortaya koymaktadır.

Gıda ilk düşüncedir. Bu, Amerika'nın hane halkı bütçesinin en büyük parçası ve sadece Temmuz ayında %1.1 arttı, yıllık enflasyon oranı %14 ve son 10.9 ayda ortalama %12'dan belirgin bir ivme kazandı. Tek başına bu resim, başka herhangi bir düşünceye bakılmaksızın, hane halklarını ve Fed'i baskı altına alıyor ve ayrıca siyasi sonuçları da var.

Enerji fiyatlarının Temmuz ayında sağladıkları rahatlamayı önümüzdeki aylarda sürdürmesi de olası değil. Bir süredir rafinaj kapasitesi sıkıntısı, benzin ve akaryakıt fiyatlarını ham petrol fiyatlarına göre daha hızlı yükseltti. Perakende enerji fiyatlarındaki Temmuz düşüşü, rafine ürün üretiminin sonunda talebi yakaladığını gösteriyor. Bu ayarlamanın hemen hemen tamamlanmasıyla, benzin ve kalorifer yakıtı fiyatları ham petrolünkileri izlemeye geri dönmelidir. Ve bu fiyatlar tekrar yükseldi. West Texas Intermediate notunun varil fiyatı Ağustos başında 88.54$'a düştü. O zamandan beri varil başına 91.41 dolara yükseldi. Daha ileri gitmese bile, halihazırda mevcut olan zam, Ağustos ayında perakende enerji fiyatlarında %3.2'lik bir artışa ve Temmuz ayındaki düşüşün büyük bir kısmının tersine çevrildiğine işaret ediyor.

Enflasyon endeksinin geri kalanı için - gıda ve enerjiyi hariç tutan sözde "temel" önlem - Temmuz sadece mütevazı bir rahatlama getirdi. Bu ölçü Nisan ve Haziran ayları arasında ayda %0.6 ile %0.7 arasında veya yıllık ortalama %7.8 oranında yükseldi. Temmuz, aylık %0.3 veya yıllık %3.7 artış gösterdi. Eğer bu devam ederse, Fed'in tercih ettiği %2.0 enflasyonunu hala aşacaktır. Ancak ekonominin enflasyondaki bu göreli ılımlılığı bile gerçekleştireceği belli değil.

Temmuz ayındaki “çekirdek” enflasyondaki kırılmanın bir kısmı, daha önce belirtildiği gibi, muhtemelen devam etmeyecek olan enerji fiyatlarındaki düşüşün doğrudan bir sonucu olarak, ulaştırma hizmetleri fiyatlarındaki %0.5'lik düşüşü yansıttı. Kullanılmış araba fiyatlarındaki %0.4'lük düşüş de Temmuz ayında çekirdek enflasyonun hızının düşmesine yardımcı oldu, ancak bu, TÜFE'nin herkesçe bilinen değişken bir bileşenidir ve düşüşünü tekrarlarken Ağustos'ta da artması muhtemeldir. Bu güvenilmez yardım kaynaklarına karşı, kira ve konut fiyatları tüm yıl ortalama %8'lik avans oranını Temmuz'da da göstermeye devam ederken, sağlık hizmet fiyatlarının yıllık %4'lük artış oranından daha da hızlanması meşumdur. Bu yıl şimdiye kadar ortalama Temmuz ayında yıllık %5'lik bir orana ulaştı.

Elbette her şey mümkündür, ancak olasılıklar üç şeyi akla getiriyor: Konular, manşet numarasının önerdiği kadar iyi değil. Görünümde bir rahatlama olursa, enflasyon kabul edilemez ve külfetli bir hızda devam edecek. Fed, enflasyonla mücadele politikalarını sürdürme konusundaki kararlılığını tersine çevirirse hata yapar.