Piyasa katılımcıları, merkez bankası yetkililerinin kısa vadeli politika faiz oranlarının enflasyonu diz çöktürmek için önemli ölçüde daha fazla yükseltilmesi gerektiğine dair tutarlı ve ısrarlı mesajından görünüşe göre yaz tatillerinden yılmadan döndüler.
ABD hisseleri üç haftalık kayıp serisini kırdı.
S&P 500
3.65-75 Eylül'deki Federal Rezerv politika toplantısında federal fon hedefinde 20 baz puanlık bir artış olasılığı bir hafta önce paradan biraz daha fazla iken Cuma gününe kadar %21'a tırmanırken bile endeks %90 arttı , göre CME Fedİzle sitesi. Bu, Avrupa Merkez Bankası'nın geçtiğimiz hafta yaptığı benzer büyüklükte bir artışın ardından İngiltere Merkez Bankası'nın ölüm nedeniyle bir hafta ertelenen 50 Eylül toplantısında politika faizinde 75 veya 22 baz puanlık bir artış beklentisinin ardından geldi. nın-nin Kraliçe II. Elizabeth. (Bir baz puan, yüzde puanının 1/100'ü kadardır.)
Fed'in 50-1 Kasım toplantısındaki Fed fonları oranında 2 baz puanlık ek bir artış ve 25-13 Aralık'taki toplantısında 14 baz puanlık bir artış olasılığına rağmen, piyasalar nispeten iyimser görünüyor. CME vadeli işlem fiyatlarına. İkinci hamle, kilit oranı, mevcut %3.75 ila %4'den %2.25 ila %2.50'lük bir "terminal" aralığına getirecektir.
Ancak %3.75 veya %4'lük bir politika faizi bile enflasyonu Fed'in uzun vadeli %2 hedefinin çok yakınına getirmeyebilir. Enflasyon, federal fon vadeli işlemlerinin öngördüğü en yüksek %4 faiz oranının çok üzerinde ilerliyor. Bu, enflasyondan sonra para maliyetinin hiç yoktan az olduğu anlamına gelir. Enflasyonu frenlemek için paranın gerçek anlamda değerli olması gerekir.
Enflasyon dalgasının geri çekilip çekilmediğine dair ipuçları için hisse senedi ve tahvil piyasaları, önümüzdeki hafta açıklanması planlanan Ağustos ayı tüketici fiyat endeksini yakından izleyecek. Perakende benzin fiyatlarındaki büyük düşüş nedeniyle ekonomistler, genel TÜFE'de %0.1'lik bir düşüş öngörüyor. Bu, 12 aylık artışını Temmuz'daki %8.1'ten ve Haziran'daki %8.5'lik son kırk yılın en yüksek seviyesi olan %9.1'e düşürür. Gıda ve enerji fiyatları hariç tutulduğunda, “çekirdek” TÜFE'nin geçen ay %0.3 arttığı ve yıllık artışını bir önceki aya göre %6.1'dan %5.9'e yükselttiği tahmin ediliyor.
Ayrıca, ücretler yükselen fiyatlara ayak uyduramıyor. Atlanta Fed Ücret Artışı İzleyici Ağustos ayında, Temmuz ayındaki ile aynı hızda, yıllık %6.7'lik bir artışla maaş artışını gösteriyor. Bu, Fed'in enflasyon hedefinin çok üzerinde, ancak TÜFE'deki artışın çok gerisinde.
BCA Research'ün ABD'li baş yatırım stratejisti Douglas Peta'ya göre bu rakamlar, enflasyonu azaltmak için federal fonlar terminal oranının %4'ün üzerinde olması gerektiğini gösteriyor. Bir telefon görüşmesinde, Fed'in ne yaptığına bakılmaksızın, fiyat artışlarının hızının kendi isteğiyle %4'e yavaşlayacağını tahmin ediyor. Enerji ve gıda dışında bile, diğer fiyatlar, özellikle de pandeminin en kötü döneminde enflasyonun büyük bir itici gücü olan kullanılmış araba fiyatları gibi, kaynama noktasından çıktı.
Peta, enflasyonu %2'ten %4'ye düşürmenin daha zor olacağını da ekliyor. Piyasalar bunun, tahmin ettikleri %4'ten daha yüksek bir terminal federal fon oranı gerektireceğini anladıklarında, hisse senetleri ve tahviller düzeltmeye eğilimlidir. Bu muhtemelen bir 2023 olayı olurken, piyasalar ve Fed, daha sıkı para ekonomiye zarar verdiği için bir tavuk oyunu oynuyor.
Elbette, federal fon oranı, politika sıkılığının derecesini tam olarak yansıtmıyor. Lisa Beilfuss'un röportajı eski bir Fed tüccarı ile Fed'in bilançosunun daralmasının etkisini açıklıyor. Jefferies'in baş finans ekonomisti Aneta Markowska da dolardaki artışın federal fon oranını 100 baz puan artırdığını tahmin ediyor.
Ancak bu yine de bu oranı enflasyon hızının altında bırakıyor. Fed konuşmacıları, enflasyon ortadan kalkana kadar merkez bankasının boyun eğmeyeceği konusunda ısrar ederken, kendi tahminleri bunun işsizlikte önemli bir artış olmadan elde edildiğini görüyor. Yani bu sefer farklı.
Yazma Randall W. Forsyth [e-posta korumalı]