Enflasyon, Faiz Gerginliği ve Putin Borsa İçin Şiddetli Bir Fırtına Hazırlıyor

Yazı Boyutu

Büyük Çamur'da belimizin derinliklerindeydik ve koca aptal itmemizi söyledi.

Pete Seeger'in bariz şekilde kötüleşen koşulların ortasında inatçı, yanlış yönlendirilmiş liderliği anlatan sözleri, geçtiğimiz hafta ABD enflasyonunun Ocak ayında kırk yıllık en yüksek seviyeyi (yıllık %7.5) kaydettiği ve 2011'den bu yana en sert tüketici duyarlılığına yol açtığı haberiyle geri geldi. 2008-09 mali krizinin tetiklediği durgunluğu izleyen yavaş toparlanma.

Aynı zamanda, Merkez Bankası'nın enflasyonu yavaşlatacağı yönündeki artan beklentilere rağmen, merkez bankası şimdilik sıfıra yakın faiz oranlarındaki kriz duruşunu koruyor. Ve devam eden büyük ölçekli Hazine ve ajans ipoteğe dayalı menkul kıymet alımları yoluyla para politikasını gevşetiyor – sıkılaştırmıyor.

Fed'in aşırı uzlaşmadan hareket edeceği beklentisi, tahvil piyasalarında ve dolayısıyla hisse senedi piyasalarında dalgalanmaya devam ediyor. Gösterge 10 yıllık Hazine getirisinin 2 ortasından bu yana ilk kez %2019'yi aşması manşetlere konu olurken, piyasa profesyonellerinin odak noktası iki yıllık tahvilin getirisindeki keskin tırmanıştı.

Fed politika beklentilerine en duyarlı olan bu vade Perşembe günü, pandeminin etkileri hissedilmeye başlamadan hemen önce Ocak 1.56'den bu yana en yüksek seviye olan %2020'ya ulaştı. Piyasanın kısa ucundaki daha keskin artış (bir önceki Cuma gününden 37 baz puan), getiri eğrisinin eğimini düzleştirdi ve iki ve 10 yıllık notlar arasındaki fark, Ağustos 44'den bu yana en dar olan 2020 baz noktada gerçekleşti. uzun vadeli getiriler tarihi düşük seviyelere ulaştı. Daha düz bir eğim, tarihsel olarak, ekonomiyi tipik olarak yavaşlatan Fed oranı artışlarına işaret ediyor. (Bir baz puan, yüzde puanının 1/100'ü kadardır.)

Bu hamleler, Fed yetkililerinden 15-16 Mart Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısında beklenen faiz artırımlarına ilişkin artan retoriğin (ancak herhangi bir adım atmaması) üzerine geldi. CME FedWatch'a göre, federal fon vadeli işlem piyasasındaki olasılıklar, yirmi yılı aşkın bir süredir kural olan 50 baz puanlık hareketlerden biri yerine, 25 baz puanlık bir artışa hafifçe eğildi. meslektaşı Lisa Beilfuss notları.

St. Louis Fed Başkanı James Bullard'ın Bloomberg'e politika faizinin 1 Temmuz'a kadar mevcut %1 ila %0 hedef aralığından %0.25'e yükseltilmesinden yana olduğunu söylemesinin ardından daha agresif artışlara yönelik piyasa hissi yükseldi.

Bullard'ın yorumları, Wall Street bankalarının beklenen Fed hamle programlarını yükseltmesine neden oldu.

Goldman Sachs

birleştirme

Bank of America

ve diğerleri, bu yıl kalan FOMC toplantılarının her birinde 25 baz puanlık artışlar için Aralık ayına kadar %1.75 ila %2'ye çağrıda bulundu. Goldman ekonomistleri, öncekinden biraz daha erken de olsa, 2.5'te fon oranının %2.75'ten %2023'e yükseldiğini görüyorlar. Bu, büyük olasılıkla, paranın maliyetini gerçek anlamda negatif, yani enflasyon oranının altında, herhangi bir tanımla hala “kolay” bırakacaktır.

Cuma öğleden sonra, Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesi ihtimaline karşı artan gerilimlere tepki olarak hisse senedi fiyatları ve tahvil getirileri düştüğü için piyasa beklentileri biraz değişti. Ulusal güvenlik danışmanı Jake Sullivan, Pekin Kış Olimpiyatları sırasında Çin Devlet Başkanı Xi Jinping'e saygısızlık ederek erteleyebileceği yönündeki spekülasyonlara rağmen, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin'in bir saldırı emri verme şansı göz önüne alındığında ABD vatandaşlarını Ukrayna'dan ayrılmaya çağırdı.

Evercore ISI'de hisse senedi, türevler ve nicel strateji ekibine liderlik eden kıdemli genel müdür Julian Emanuel, borsanın 1994'ten beri mevcut patlama gibi faiz oranı oynaklığı ile uğraşmak zorunda kalmadığını söylüyor. 28 yıl önce bu ay, FED yatırımcıları beklenmedik bir ilk faiz artışıyla şok etti. Bunu, sabit gelirli ve türev piyasaları daha da karıştıran bir dizi hızlı artış izledi, ancak bu, ekonomiyi durgunluğa sokmadan enflasyon baskılarını düşürmeyi başardı.

Emanuel, "Bu, piyasa profesyonellerinin alışması gereken şeylerden biri" diyor. "Marjda, [fiyat/kazanç] çoklu sıkıştırma anlamına gelecek", ancak bu kazanç sezonu öncekilere göre daha az yukarı yönlü sürprizle birlikte olumlu olmasına rağmen.

Daha fazla Up and Down Wall Street okuyun: Kripto Firmaları Super Bowl Reklamlarına Büyük Harcama Yapıyor. Kötü Bitirebilir.

ABD hisse senedi stratejisti ve nicel araştırma başkanı Jonathan Golub, yatırımcıların son 40 yılın düşük enflasyon ve azalan tahvil getirilerinin deneyimine bağlı kalmaya devam ettiğini ekliyor.

Credit Suisse
.
1980'lerin başında o zamanki Fed Başkanı Paul Volcker yönetiminde başlayan ve 2020'ye kadar devam eden enflasyon düşüşünü tanımakta yavaş oldukları gibi, enflasyonun şimdi keskin bir şekilde düşeceği konusunda aşırı iyimserler. Bir müşteri notunda, özellikle, konsensüs tahminleri, tüketici fiyat endeksindeki yıllık artışın, son %2.9'ten yıl sonuna kadar %7.5'a gerileyeceğini tahmin ediyor.

Rusya-Ukrayna gerilimleri nedeniyle hafta sonu öncesinde hisse senetleri keskin bir şekilde düşerken, faiz oranı endişeleri savaş olasılığına kıyasla iyi huylu görünüyor. Bu risk çirkin yüzünü göstermeden önce bile, Emanuel Ocak ayı sonlarında dokunulan endeks düşüklerini yeniden test etmeye çalışıyordu. Bununla birlikte, müşterilerine tavsiyesi, önümüzdeki çalkantılı zamanlarla başa çıkmak için iyi beslenmek, egzersiz yapmak ve bolca uyumak.

Yazma Randall W. Forsyth [e-posta korumalı]