Enflasyon yapışkandır ve göründüğünden daha da yapışkandır.
Yatırımcılar bu kelimeyi görmeye alışsa iyi olur. Yapışkan enflasyon, enflasyonun altında yatan veya fiyatların nispeten yavaş değişme eğiliminde olduğu alanlardaki enflasyondur. Bunu, ekonomistlerin ve politika yapıcıların çekirdek enflasyon dedikleri şeye ulaşmak için enflasyon okumalarından geri çektikleri gıda ve enerji gibi kategorilerdeki daha değişken enflasyonun tersi olarak düşünün.
Çalışma Bakanlığı bir rapor verdikten sonra Toplam tüketici fiyat endeksinde yıllık bazda %8.3 artış Ağustos için beklenenden daha büyük bir kazanç olan ekonomistler ve Wall Street stratejistleri, en son verilerin enflasyonun yapışkan olduğunu gösterdiği konusunda hemfikirdiler. Enduring Investments'ın yatırım yöneticisi Michael Ashton, TÜFE'nin yaklaşık %70'inin yıllık %6'dan fazla bir hızda arttığını belirtiyor.
Barron geçen ay yapışkan enflasyon sorununu vurguladı, yatırımcılar ve ekonomistlerin Temmuz ayında tüketici fiyatlarında hafif bir yavaşlamayı memnuniyetle karşılamalarının ardından. Birçoğu, sözde en yüksek enflasyona nihayet ulaşıldığına inanıyordu. Ancak Jefferies baş ekonomisti Aneta Markowska'nın Salı günü belirttiği gibi, En son TÜFE raporu “en yüksek enflasyon” varsayımını sorguluyor ve işgücü piyasasının ve talebin – arz değil – sorunların fiyat artışlarını tetiklediğini gösteriyor.
Ve eski Hazine Bakanı Larry Summers'ın tweetlediği gibi, "çekirdek enflasyon bu ay çeyreğe göre daha yüksek, bu çeyrek geçen çeyreğe göre daha yüksek, yılın bu yarısında bir öncekinden daha yüksek ve geçen yıl bir öncekinden daha yüksek."
Ama durum bundan daha da kötü. Hükümetin aylık TÜFE açıklamasının çektiği tüm ilgiye rağmen, yatırımcıların şimdi izlemesi gereken daha iyi rakamlar var. Cleveland Federal Rezerv Bankası, hükümetin TÜFE'sine kendi dönüşünü koyuyor Her ay, aşırı artış ve azalışları azaltarak temel enflasyonu yakalama çabası içinde. Bankanın TÜFE verileri, temel enflasyonun Ağustos TÜFE raporunun yansıttığından bile daha güçlü olduğunu gösteriyor.
Cleveland Fed'in iki temel göstergesi, medyan TÜFE ve kırpılmış ortalama TÜFE'dir. İlki, harcama ağırlığı fiyat değişimlerinin 50. yüzdelik diliminde yer alan bileşenin bir aylık enflasyon oranını temsil etmektedir. İkincisi, sekizinci yüzdelik ve 92. yüzdelik dilimlerin altındaki bileşenlerin bir aylık enflasyon oranlarının ağırlıklı ortalamasıdır. Ağustos ayında, medyan TÜFE bir önceki yıla göre %6.7 artarak 1983'e kadar uzanan bir veri serisinde şimdiye kadarki en yüksek seviyeyi işaret etti. Kesilmiş ortalama TÜFE bir önceki yıla göre %7.2 arttı.
Harvard ekonomi profesörü Jason Furman Salı günü bildirilen tüm enflasyon verilerinden Cleveland Fed'in medyan TÜFE'sini tercih ettiğini söyledi. Ağustos baskısını “son derece çirkin” olarak nitelendiriyor ve üç aylık değişikliklere bakıldığında, çekirdek fiyatlar – veya gıda ve enerji hariç olanlar – düşerken bile yapışkan enflasyonun nasıl güçlendiğini gösterdiğine dikkat çekiyor. Bir ay trend yapmaz ama üç ay yapar ve trend açıktır.
Tek başına TÜFE raporu, Federal Rezerv'in bu ay faiz oranlarını %0.75 daha artıracağı ve daha küçük bir faiz artırımına ilişkin kalan tüm umutların öldüğü anlamına geliyor. Salı günü tüccarlar, tam puanlık bir artış şansıyla fiyatlandırmaya başladılar.
CM uzantısı
Bu olasılığın bir gün önce sıfırdan %18'e yükseldiğini gösteren veriler.
Fed'in önümüzdeki hafta bir puanlık artışla sürpriz yapıp yapmamasından daha önemli olan, oranların nihayetinde ne kadar yüksek olacağı. Düşünce, Fed'in ön yükleme oranı artışları olduğu ve bunun da yaklaşık %4'lük bir terminal oranı ile sonuçlandığı yönünde olmuştur. Ancak Jefferies'den Markowska, Ağustos ayı tüketici fiyat verilerini oyun değiştirici olarak nitelendiriyor ve şimdi Fed'in en az %4.5'e çıkmasını bekliyor.
Markowska, Fed'in bu ay ve Kasım ayındaki bir sonraki politika toplantısında faiz oranlarını %0.75 artıracağını düşünüyor. Bu, yatırımcıların bu aydan sonra yavaşlama hızına ilişkin beklentilerinin kesintiye uğrayabileceği ve oranların potansiyel olarak yılı şu anda tahmin edilenden yarım puan daha yüksek kapatabileceği anlamına geliyor.
Lisa Beilfuss'a şu adresten yazın: [e-posta korumalı]