Intel'in Mobileye'si İnanılmaz Bir İndirimle Dönmeye Hazır

Özet

• Halka arz için berbat bir zaman ama IntelINTC
  hala bir tane sunmayı planlıyor.
• Mobileye, %36'lık yıllık bileşik büyüme oranına rağmen Intel'in beş yıl önce ödediği fiyatla piyasaya çıkacak.

Ayı piyasasının güçlenmesiyle birlikte şirketlerin halka açılması korkunç bir zaman; bu nedenle ilk halka arzlar, 80'de bu noktada, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla neredeyse %2022 oranında düştü. Bununla birlikte, Intel Corp. (INTC, mali), kendi kendini süren yan kuruluşu Mobileye'nin bölünmesine devam etmeyi planlıyor ve hisselerini %3'ten fazla düşüşe uğratıyor.

Mobileye halka arzı, 2020'nin sonları ve 2021'in başlarındaki parasal genişleme balonunun getirebileceği miktarla karşılaştırıldığında mevcut piyasada çok fazla para toplamayacak olsa da, Intel'in sermaye yoğun yarı iletkeninin inşasını finanse etmek için acil nakit ihtiyacı var üretim işi.

Salı günü yapılan bir başvuruya göre Mobileye, değeri 15.9 milyar dolar veya hisse başına yaklaşık 18 ila 20 dolar arasında olacak bir halka arz hedefliyor. Beş yıl önce Intel, Mobileye'yi 15.3 milyar dolara satın aldı ve o zamandan bu yana sürücüsüz araç satışlarını yıllık %36 bileşik büyüme oranında artırdı. Başka bir deyişle Intel'in nakit ihtiyacı, Mobileye'yi inanılmaz bir indirimle devrettiği için yatırımcılar için bir nimet olabilir.

Intel nakit sıkıntısı çekiyor

Intel yatırımcıları bir süredir Mobileye'ın spin-off'unu bekliyordu. Mobileye geçtiğimiz Mart ayında halka arz için evrakları ilk kez sunduğunda, en az bir yıldır üzerinde çalışılıyordu.

Uzun süren küresel çip kıtlığının ortasında, ABD hükümeti yerli şirketlere kendi topraklarında yarı iletken üretim tesisleri kurmaları için mali teşvikler sağladı. Sadece kendi şirketlerine değil, diğer şirketlere de çip üreten bu üretim tesislerine “fabrika” adı veriliyor. Geçtiğimiz birkaç on yılda ABD, daha ucuz işgücü ve daha verimli süreçlerden yararlanmak için çip üretimini giderek artan bir şekilde diğer ülkelerdeki fabrikalara yaptırdı, ancak Kovid-19 krizinde de gördüğümüz gibi, yarı iletkenler için uluslararası ticarete bel bağladı. çok büyük bir sorumluluktur.

Intel bu durumu büyümeye geri dönmek için önemli bir fırsat olarak görüyor. Yıllar önce sahip olduğu fabrika endüstrisi liderliğini güçlendiren şirket, yarı iletken hakimiyetini bir kez daha yeniden kazanabileceğini umuyor.

Ancak yarı iletken üretimi sermaye yoğun bir sektördür ve Intel'in geçmişte bu sektörü geride bırakmasının sebeplerinden biri de buydu. Devlet teşviklerinin maliyetlere yardımcı olması bekleniyor ancak şirketin yine de kendi parasıyla yatırım yapması gerekecek.

Mobileye için büyüme beklentileri iyi olsa da, hala net zarar rapor ediyor, bu da Intel'in artık nakde ihtiyacı olduğu için ayrılması kolay bir seçim haline getiriyor.

Intel, A Sınıfı hisselerin oy gücünün 750 katı olan B Sınıfı hisselerin 10 milyon hissesini elinde tutarak Mobileye'nin kontrolünü elinde tutacak. Yalnızca 46.26 milyon A Sınıfı hisse olacak ve eğer sigortacılar opsiyonlarını kullanmaya karar verirlerse daha fazla hisse alma potansiyeli var.

Mobileye'nin bakış açısı

Mobileye, satın alınmasından bu yana Intel için başarılı bir iş oldu. Şirket, Precedence Research'ün tahminlerine göre 13.38'den 2022'a kadar yılda yaklaşık %2030 büyümesi beklenen bir pazar olan sürücüsüz araçlar için sürücü destek sistemlerine ve kameralara güç sağlayan çipler üretiyor.

Geçtiğimiz beş yılda Mobileye, satışlarını %36'lık bir Bileşik Büyüme Oranı ile artırdı ve eğer bu hıza yakın bir ivme yakalayabilirse, daha geniş otonom araç pazarından daha hızlı büyüme potansiyeline sahip.

Son halka arz başvurusu, Mobileye'nin gelirinin 879'daki 2019 milyon dolardan geçen yıl 1.39 milyar dolara çıktığını gösteriyor. Intel'in ikinci çeyrek kazanç raporuna göre, Mobileye segmenti 854'nin ilk yarısında 2022 milyon dolar gelir elde ederken, aynı altı aylık dönemde 36 milyon dolar faaliyet zararı ve 67 milyon dolar net zarar elde etti.

Yeni halka arzlar, hem piyasa heyecanının azalması hem de sigortacılar ve içerdekiler tarafından uygulanan opsiyonlar nedeniyle piyasaya çıktıktan kısa bir süre sonra düşüşe geçme ününe sahip. Ayı piyasası ve Mobileye'ın mevcut karlılık eksikliği de hesaba katıldığında, otonom sürüş ve sürücü destek pazarlarının güçlü büyüme tahminleri olmasına rağmen hisse senedinin yakın vadede iyi bir performans sergilemesi pek mümkün görünmüyor.

Mobileye'nin halka arzında yaşanan olumsuzlukların yanı sıra, yatırımcıların sürücüsüz otomobil fikrinden de vazgeçtikleri görülüyor. Sürücüsüz sistemlerin geliştirilmesinin birçok insanın başlangıçta beklediğinden çok daha zor olduğu kanıtlandı. Her ne kadar kendi kendine sürüş ve sürücü destek teknolojileri, iyi işaretlenmiş ve iyi asfaltlanmış şehir içi yollar için kullanışlı hale gelse de, konu kötü işaretlenmiş, çukurlarla dolu, karmaşık karar verme süreci gerektiren yollara gelince işler çok daha karmaşık hale geliyor (örneğin, trafik çevreleri ve benzersiz trafik ışıkları gibi) vb.

Paket

Genel olarak, Mobileye halka arzından elde edilen gelirlerin beklenenden düşük olması Intel için kötü haber anlamına gelse de, şu anda ihtiyacı olan şey nakit iken, nakit yakan bir şirketi bilançosunda tutmaktan daha iyi olduğu tartışmasız. Mobileye'ın halka açık piyasalara dönüşünün kötü zamanlaması, hisse senediyle ilgilenen yatırımcılar için inanılmaz bir indirim anlamına da gelebilir.

Ancak Mobileye'nin mevcut piyasa ortamında düşük değerlemeyi hak ettiğine dair güçlü bir argüman var. Boğa piyasasında mı yoksa ayı piyasasında mı olduğumuza bakılmaksızın spekülasyon, büyüme hisse senedi değerlemelerinde her zaman önemli bir rol oynayacaktır. Mobileye, halka arz sonrası satışlardan dolayı kısa vadeli ek değerleme olumsuzluklarıyla karşı karşıya kalabilir ve uzun vadede, otonom sürüş teknolojisinin, sürücü destek programlarının ve sınırlı kullanımlı otopilotun ötesine ölçeklendirilmesi zor olabilir.

Açıklamalar

Bahsedilen hisse senetlerinde pozisyonum yok ve önümüzdeki 72 saat içinde bahsi geçen hisse senetlerinde yeni pozisyon satın alma planımız yok.