Envanter dalgalanmaları 2. Çeyrek GSYİH'sını azaltırken, piyasalar ek sıkılaştırmayı terletiyor

ABD GSYİH verilerinin açıklanmasıyla bu sabah ABD'de resesyon korkuları ön plandaydı. kasılma. Bu en hızlılardan birinin ortasında geliyor politika normalleştirme Fed tarihindeki çabalar, kırk yıllık yüksek perakende enflasyonu ile birleşti.

GSYİH, 0.9'nin ikinci çeyreğinde yıllık bazda %2 daralarak Atlanta Fed'in 2022'sinin üzerine çıktı.^th Temmuz 2022 tahmin -%1.2 yıllık. Bunu, 1.6'nin ilk çeyreğinde %1'lık bir daralma izledi.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Verilerin yayınlanmasından önce piyasanın kafa karışıklığı, ekonomide yayılan temel belirsizliği yansıtan %2'lik bir daralma ile %2'lik bir genişleme arasında değişen sektör tahminleriyle belirgindi.

ING ekonomistlerine göre, fikir birliği tahminleri +0.4% seviyesindeydi.

Ekonomik aktivitedeki genel yavaşlama, 2021'in büyük pandemik teşvik görmesi ve bu yıl hem Rusya-Ukrayna savaşı hem de büyük Çin merkezlerindeki tekrar-tekrar kilitlenmeler sayesinde tedarik zinciri aksamalarıyla dolup taşmasıyla sürpriz değil.

Jerome Powell para politikasında konuşma dün, “Büyümede yavaşlamanın gerekli olduğunu düşünüyoruz… arz tarafının yetişebilmesi için biraz gevşeklik yaratmak için potansiyelin altında bir büyüme dönemine ihtiyacımız var” dedi. 

Veri dökümü

İkinci çeyrek GSYİH düşüşü, düşen stoklar, düşük konut yatırımları, yerel, eyalet ve federal makamlar tarafından azaltılan hükümet harcamaları ve ihracat artarken azalan işletme yatırımlarından kaynaklandı.

Enflasyon artmaya devam etti ve isteğe bağlı satın alımları caydıran kırk yıllık yüksek bir seviyede.

Perakende ticaretteki düşüşün ardından stok yatırımları azalmış; konut yatırımları, artan ipotek maliyetleri ve yavaşlayan inşaat nedeniyle aracılıktaki düşüşün yansıması olarak %14 düştü; Savunma dışı harcamaların öncülüğünde federal harcamalar düştü; altyapı ve ekipman yatırımları bastırıldığı için iş yatırımları daha düşüktü; net ihracat ve tüketici harcamaları sırasıyla seyahat ve gıda dağıtımı gibi hizmetlere olan talep nedeniyle daha yüksekti.

Envanterler, paketteki joker

2021'in sonuna doğru Amerika Birleşik Devletleri'ndeki özel şirketler, küresel tedarik zinciri zorluklarını önlemek için envanter oluşturmaya büyük yatırımlar yaptı. Ancak, bu kuruluşların çoğu önemli ölçüde aşırı alım Enflasyondaki ve özellikle gıda ve enerji gibi temel kalemlerdeki hızlanma göz önüne alındığında, çeyrek boyunca stokların gevşemesine neden oldu.

Özel envanterlerin çözülmesi, BEA ile GSYİH'ya -%2.1'lik bir katkı sağladı. belirterek bunun “perakende ticaretteki düşüşten (genel mal mağazalarının yanı sıra motorlu araç satıcıları)” kaynaklandığını söyledi.

Bir S&P raporu, %1.3'lük bir daralma öngördü, ancak stok yavaşlaması olmasaydı ekonominin büyük olasılıkla büyüyeceğini kaydetti.

Net ticaretteki %1.4'lük toparlanma, ekonominin daha fazla negatif bölgeye kaymasını engelledi. Bununla birlikte, GSYİH'ya düşük ithalat katkısı (-%0.49), kısmen, dış siparişlerde bir azalmaya yol açan stokların daralmasını temsil edebilir.

İkinci çeyrekte, Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) anemik bir %2 oranında arttı; bu, hanehalkı tüketiminin önemli bir ekonomik itici güç olduğu ABD'li politika yapıcılar arasında muhtemelen bir endişe nedenidir.

Bir durgunluk gibi görünüyorsa…?

Piyasa katılımcıları genellikle art arda iki çeyrek daralmayı ekonominin resesyonda olduğu anlamına gelir. Bu kesinlikle doğru değil ve 8 kişilik bir ekonomistler ekibi tarafından belirlenen resesyonun resmi başlangıç ​​noktasına uymuyor. Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu İş Döngüsü Arkadaş Komitesi.

Ancak, NBER'in resesyon duyurularının genellikle birkaç gösterge aynı hizaya geldiğinde yapıldığı ve hatta ekonomi yavaşlamadan çıktıktan sonra da yayınlanabileceği unutulmamalıdır.

Başka bir deyişle, ekonominin halihazırda bir durgunluk içinde olması mümkündür, ancak daha sonraya kadar resmi olarak bu şekilde belirlenmeyebilir.

Ekonominin lehine olan temel göstergelerden biri, işsizliğin tarihi düşük seviyelere yakın olduğu işgücü piyasasının durumudur.

işsizlik verileri serbest Bugün erken saatlerde işsizlik sigortası başvurularının 5,000 azalarak 256,000'e düştüğünü gördü, dört haftadaki ilk düşüş ancak sekiz ayın en yüksek seviyesine yakın.

ADP Baş Ekonomisti Nela Richardson notlar işgücü piyasası verileri çelişkilidir. İş ilanlarının yüksek olmasına ve işe alımların güçlü olmasına rağmen, iş arayan veya çalışan yetişkinlerin oranı tarihsel olarak düşükken, bu yıl toplam işçi arzı daraldı.

ılımlı genişleme Kansas Fed'in aylık üretim anketi Bugün erken saatlerde yayınlanan duyuru, ABD'nin orta batısındaki bu sektörlerdeki yöneticilerin iş koşulları konusunda hala biraz iyimser olduğunu öne sürerek işgücü piyasasının moralini yükseltebilir.

Seeking Alpha'ya göre, ikinci dünya savaşından bu yana, istihdam kaybının eşlik etmediği ve H456,700'de aylık ortalama 12022 iş büyümesiyle birlikte bir durgunluk ilan edilmedi, bu, NBER'i ​​mevcut ekonomik durumu henüz bir durgunluk olarak nitelendirmekten caydırabilir. .

Bununla birlikte, devam edecek olan federal zamlarla, işgücü piyasasının çözülmeye başlaması sadece bir zaman meselesi olabilir.

Durgunluğun bir diğer önemli göstergesi olan 2y10y getiri eğrisi, yaklaşık bir aydır tersine döndü.

Getiri eğrisinin tersine çevrilmesinin tahmin gücü aşağıdaki resimde tanımlanabilir. Gölgeli kısımlar, NBER tarafından sınıflandırılan durgunlukları temsil eder ve tersine çevirmeden kısa bir süre sonra izlenebilir.

Kasvetli gelecek?

Walmart gibi perakende devleri, envanter endişelerini artırırken kâr tahminlerini düşürürken, kurumsal bilançoların bu yönü, gelecekteki GSYİH baskıları üzerinde önemli ölçüde ağırlık oluşturabilir.

Stoklarını hızla yeniden dengeleyebilen firmalar, normal üretim seviyelerine daha erken dönebilir ve nihayetinde ekonomiyi destekleyebilir. Ancak, azaltılmış tüketim ve yüksek yaşam maliyetleri ile bunu uygulamaya koymak zor olabilir.

Prestige Economics'ten Jason Schenker, "Fed, enflasyonu düşürmek için oranları yükseltmeye devam ederken, ancak muhtemelen süreçte kötüleşen bir durgunluğu tetikledikçe, 3'nin 4. ve 2022. çeyreğinde reel GSYİH büyümesinin daha da daralmasını bekliyoruz" dedi.