Bu 3 Büyük Verim Sağlayıcıyla PE Gibi Daha Azına Yatırım Yapın

Bugün, %11.2 ödeyen ucuz temettü hisselerinden oluşan bir ikiliyi tartışacağız. Ve iyi bir önlem olarak, "yalnızca" %9.5 getiri sağlasa bile başka bir pazarlık yaparız.

Şaka yapıyorum çünkü seviyorum. Temettüler, yani. Ve ayı piyasaları genellikle bundan daha uzun sürmez. Yani çift haneli verim alışverişine gidiyoruz.

Bunlar, baktığımız ciddi getiriler - ihtiyacımız olan türden yalnız temettü ile emekli olmak. Aşırı takip edilen, aşırı analiz edilen ve aşırı sahip olunan birinci sınıf hisse senetleri arasında bulmak zor. Ancak BDCland'de bol miktarda bulunurlar (nüfus iş geliştirme şirketleri (BDC'ler), elbette).

Facebok sayfasını beğenin : gayrimenkul yatırım ortaklıkları (GYO'lar), iş geliştirme şirketleri Kongre'nin bir eseridir. Ancak BDC'ler emlak yatırımını teşvik etmekten ziyade Amerika'nın küçük işletmelerine biraz kan pompalamak için tasarlandı. Çoğu bankanın risk nedeniyle hizmet etmeyeceği veya aşırı yüksek oranlarda sunacağı çok ihtiyaç duyulan sermayeyi sağlarlar.

Ve bu gizli sektörü sevmek için pek çok neden var:

• GYO'lar gibi BDC'ler, vergiye tabi gelirlerinin en az %90'ını hissedarlarına temettü şeklinde ödemelidir. BDC'ler söz konusu olduğunda, tipik olarak yüksek tek ve düşük çift haneli düpedüz hoşgörülü ödemelerden bahsediyoruz.
• Çok çeşitli şirketlere sermaye sağlıyorlar, bu da onları sizin ve benim halka açık olarak satın alabileceğimiz özel sermaye şirketleri haline getiriyor!
• BDC'ler medyada veya analistlerde fazla yer almaz - çünkü karmaşık ve sıkıcıdırlar - bu nedenle yanlış fiyatlandırılmaları yaygın bir durumdur. Bu, onları gerçekte değerinden daha ucuza almamızı sağlar.

Bazen bu hisseler bir sebepten dolayı ucuz. BDC'ler kötü yıllar geçirebilir ve geçirirler. Biz muhalifler geçen yıl onlardan çoğunlukla kaçındık çünkü, eğer fiyattan kaybediyorsak temettü vermenin ne anlamı var?

Bununla birlikte, ilk %11.2 ödeyicimize bakalım. Defterinin yalnızca %66'sı veya net varlık değeri (NAV) ile işlem görüyor. Bu, şirketi bir dolarlık varlık karşılığında sadece 66 sente satın aldığımız anlamına geliyor. Ucuz!

PennantPark Yatırım (PNNT)

Temettü verimi: % 11.2 verim

Fiyat/NAV: 0.66

PennantPark Yatırım (PNNT) sıradan okuyuculara tanıdık gelebilir - bu, PennantPark Değişken Faizli Sermaye (PFLT), Hangi bir süre göz kulak oldum.

PennantPark, FAVÖK'ü 10 milyon ila 50 milyon dolar arasında olan, ağırlıklı olarak ABD merkezli orta piyasa şirketlerinin borçlarına ve kontrol gücü olmayan öz sermayelerine yatırım yapıyor. Portföyünde şu anda 123 farklı sektörden 32 şirket bulunmaktadır; bunların çoğu ticari hizmetler (%18) ve sağlık, eğitim ve çocuk bakımı (%12) sektörlerindedir.

Şirket, "kanıtlanmış yönetim ekiplerini, rekabetçi pazar konumlarını, güçlü nakit akışını, büyüme potansiyelini ve uygulanabilir çıkış stratejilerini" hedeflediğini söylüyor. Dürüst olmak gerekirse, çoğu BDC aynı özelliklerin çoğunu arıyor. Bilinmesi daha yararlı olan şey, PNNT'nin geleneksel olarak, 15 yıllık mevcudiyeti boyunca yüzlerce yatırımda çok az tahakkuk etmeyen tahakkuk eden muhafazakar bir sigortacı olduğudur.

Bu muhafazakar doğa, COVID krizi sırasında büyük bir darbeden kaçmak için yeterli değildi. 2020'de PNNT, ödemesini üçte bir oranında hisse başına 12 sente düşürdü. Cesaret verici bir şekilde, şirket ödemeyi agresif bir şekilde yenilemeye başladı ve son dört çeyrekte dört kat artırarak şu anki 16.5 sente ulaştı.

Kuşaklar arası bir krizin ortasında tek seferlik bir çınlama olabilir ama bu PennantPark'ın işiydi. ikinci rodeo. PNNT, enerji yatırımlarından elde ettiği düşük performans nedeniyle 28'de temettüsünde hisse başına 18 sentten 36 sente (~%2017) biraz daha büyük bir kesinti yapmak zorunda kaldı.

Ayrıca, PennantPark Investment, PennantPark Floating Rate Capital'den farklı bir şekilde adlandırılsa da, PNNT'nin borç portföyünün %96'sı - kabaca toplam portföyün dörtte üçünü oluşturur - değişken faizlidir. Sabit oranlı yatırımlara sahip BDC'lerden ziyade Fed oran artışlarından daha fazla yararlandığından, oranlar yükselirken bu yardımcı olur. Ama eğer ve Jerome Powell oranı tekrar orana çevirirse keser, bu portföy neredeyse şimdi göründüğü kadar cazip görünmeyebilir.

Bu çok kötü - NAV'da %34'lük derin bir indirim, şu anda BDC dünyasındaki en büyük satışlardan birini temsil ediyor.

Potansiyel Sermaye (PSEC)

Temettü verimi: %9.5

Fiyat/NAV: 0.76

Potansiyel Sermaye (PSEC) pazarın en büyük iş geliştirme şirketlerinden (BDC'ler) biridir. Halka açık yaklaşık yirmi yıllık ömrü boyunca 400'den fazla yatırımı finanse etti ve şu anda 8.5 sektörde 128 şirkete yaklaşık 37 milyar dolarlık yatırımla övünüyor.

PSEC'in birincil işi, portföyün %53'ünü oluşturan orta piyasa kredisidir. FAVÖK'ü (faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç) 150 milyon dolara kadar olan Amerikan şirketlerine, genellikle üst düzey teminatlı krediler yoluyla yatırım yapar. Ancak aynı zamanda gayrimenkul (öncelikle çok aileli) yatırımına (%19), orta piyasa satın almalarına (%16) ve tali yapılandırılmış tahvillere (%9) odaklanan kolları da var.

Prospect Capital'i göreceli boyutundan ve ölçeğinden yararlanmadığı için uzun süredir eleştiriyorum - BDC endüstrisinin daha iyi oyuncularına kıyasla uzun vadeli düşük performans gösterdi ve 2014'ten bu yana temettüsünü iki kez azalttı.

Bununla birlikte, birkaç yıllık agresif genişleme nihayet meyvelerini vermeye başlıyor. PSEC hisseleri, operasyonlar geliştikçe son zamanlarda daha rekabetçi. Haziran'da sona eren mali yılı için net faiz geliri %9 arttı ve hisse başına 81 sent ile 72 sent değerindeki aylık temettülerini fazlasıyla karşıladı. Daha önce BDC'nin temettü kapsamına değinmiştim, bu yüzden bu anlamlı bir gelişme.

Prospect Capital'in, çoğunlukla çok aileli mülklerden oluşan bir portföy olan National Property GYO Corp.'a oldukça opak bir yatırıma yüksek oranda maruz kalması da dahil olmak üzere hala bazı soru işaretleri var. Aynı zamanda yüksek yönetim ücretleri ile gölgelenir. Ve NAV'ye yapılan %24 indirim görünüşte kesinlikle çekici olsa da, PSEC uzun süredir büyük bir indirimle işlem görüyor - bunu değiştirmek için güçlü bir katalizör gerekebilir.

PSEC sonunda uzun zamandır yaptığı yanlışları düzeltiyor olabilir. Ancak Prospect'in yönetiminin büyük ölçüde değişmediği göz önüne alındığında - hissedarlara çok fazla hayal kırıklığı yaşatan ekip hala aynı - çok fazla dikkat (ve biraz sağlıklı şüphecilik) hak ediliyor.

Hilal Sermaye BDC (CCAP)

Temettü verimi: %11.2

Fiyat/NAV: 0.73

Hilal Sermaye BDC (CCAP) borç fikirli, muhafazakar bir şekilde yönetilen bir başka BDC'dir. Ayrıca, NAV'ye göre %27 indirimle çok ucuz;

CCAP portföyünün neredeyse %99'u doğası gereği değişken oranlıdır. Birincil teminatlı ilk haciz ve ünite ranch ilk haciz yatırımları, portföyün aslan payını oluşturmaktadır - rayiç değere göre %89.

Bu da son derece savunmacı bir şekilde konumlandırılmış bir portföy. Crescent şu anda 136 endüstride 18 şirkete yatırım yapıyor, ancak döngüsel olmayan endüstrilerde aşırı kilolu (gerçeğe uygun değere göre %86). Sağlık ekipmanları yatırımları %29 ile en büyük paya sahipken, bunu %21 ile yazılım ve hizmetler takip ediyor. Ve coğrafi çeşitlilik arıyorsanız, CCAP portföyünün kabaca onda birini Avrupa, Kanada ve Avustralya'da yatırarak biraz sunar.

Tabii ki, bu portföy çok yakında farklı görünecek: Crescent Capital'in satın alımını kapatması bekleniyor. İlk Kartal Alternatif Sermayesi (FCRD) bu yılın dördüncü çeyreği kadar erken. First Eagle'ın 73 varlığı, birincil olarak birinci dereceden üst düzey teminatlı borçtur; FCRD, her bir yatırımı portföyün %2.5'inden daha azıyla sınırlamaya çalışır.

Pahalı bir satın alma: First Eagle, hisse başına 4.86 ​​dolar kazandı; CCAP hisseleri, Crescent Capital'den nakit ve CCAP'ın danışmanı Crescent Cap Advisors'tan nakit olarak bölünmüş %66 gibi devasa bir prim.

Sonuç olarak CCAP, 5 sentlik özel bir temettü vererek art arda dört çeyreklik serisini durdurdu. Hiçbir şey değil - zaten cömert getirisine 1.3 puan daha katkıda bulundu - ancak yönetim şimdilik biraz nakit biriktirmek ve satın almanın nasıl ilerlediğini görmek istiyor gibi görünüyor.

Brett Owens şu ana yatırım stratejistidir: Aksine Görünüm. Daha büyük gelir fikirleri için ücretsiz kopyanızı en son özel raporunu alın: Erken Emeklilik Portföyünüz: Büyük Temettüler—Her Ay—Sonsuza Kadar.

Açıklama: yok