Jerome H. Powell & Co. bu hafta Fed Fon oranı hedefini bir kez daha yükseltirken, %4.5 olan mevcut gösterge borç verme oranı, 4.92'den bu yana ortalama %1971 olan oranın hala altında. Fed, vadeli işlem piyasası şu anda Fed Fon oranının gelecek yıl bu uzun vadeli ortalamanın biraz altında zirve yapacağını öne sürüyor.
Sonuç olarak, para piyasası fonlarının ve bonolarının getirilerinin yıllardır olduğundan çok daha ilginç olduğunu anlamış olsam da, oranlardaki sıçramalar uykumu kaçırmıyor. Tabii ki, piyasa tarihi öğrencileri, artan faiz oranları hakkında çıkarabileceğimiz tek sonucun, bunların tahviller için bir ters rüzgar olduğu olduğunu muhtemelen anlıyor.
Tarih, hisse senetlerinin, özellikle Value hisse senetlerinin, faiz oranları yükselse de iyi performans gösterdiğini gösteriyor. … [+]
Kovitz
İhtiyatlı Spekülatör ÖZEL RAPOR: Enflasyon 101B
OLACAK YERE DEĞER VERİN
Yukarıda belirtilen verilere rağmen, her türden hisse senedinin bu yıl mücadele ettiği kesinlikle bir sır değil, ancak Value, Growth'tan çok daha iyi dayandı. Gerçekten de, daha ucuz olan Russell 3000 Value endeksi, bu yazı yazıldığı tarihte 19'de daha zengin değere sahip Growth emsalinden 2022 tam yüzde puan daha fazla performans gösterdi.
Elbette, Değer ve Büyüme için bu yılı kırmızı mürekkeple kutlayacak çok az şey var, ancak bunun önümüzdeki üç ila beş yıl içinde elde edilebilecek potansiyel getirileri büyüttüğünü düşünüyorum. Pek çok kişi bir resesyonun kapıda olabileceği konusunda uyarıda bulunsa da, değerinin altında değer biçilen hisse senetlerine ilişkin beklentilerin parlak olmaya devam ettiğini bulmaya devam ediyorum.
Çoğu kişi gibi, bir durgunluğun muhtemelen ılımlı ve kısa ömürlü olacağını düşünüyorum, bu nedenle benim uzun vadeli zaman ufkumu paylaşanların paralarını bankalara yönlendirmesi gerektiğine inanıyorum. Ve banka hesaplarını kastetmiyorum - banka hisselerini kastediyorum.
İYİ SERMAYELİ
katılıyorum JPMorgan Chase Geçen hafta beklenen ekonomik gerileme sorulduğunda (JPM) CEO'su Jamie Dimon, "Hafif mi yoksa sert bir durgunluk mu olur bilmiyorum ama olursa, iyi olacağız" dedi.
Federal Rezerv'in ülkenin en büyük 33 bankasının minimum engeli aşmasını sağlayan yıllık stres testinin olumlu sonucu da bu iddiayı destekler niteliktedir (%4.5 1. Kuşak Sermaye Oranı). Test, %10'a varan işsizlik oranı, %3.5'lik reel GSYİH düşüşü ve hisse senedi fiyatlarında %55'lik düşüş gibi varsayımsal olumsuz senaryoları değerlendiriyor ve her bir bankanın bu olumsuz koşullara dayanma yeteneğini hesaplıyor.
2022 testi altı aydan daha kısa bir süre önce yapıldı ve düzenleyicinin "Ciddi Olumsuz" senaryo olarak gördüğü en kötü durum, "ticari gayrimenkul ve kurumsal borç piyasalarında artan stres döneminin eşlik ettiği ciddi bir küresel durgunluk" içeriyordu. Her bir bankanın simülasyonu başarıyla test ettiğini görmek bizi mutlu etti, ancak sermaye oranlarının şu anda Büyük Mali Kriz öncesine göre çok daha yüksek olduğu düşünüldüğünde şaşırmadık.
Elbette, bankalar iyi bir sermayeye sahiptir ve şimdiye kadar takipteki varlıklar fiilen yoktur. Açıktır ki, ekonomi zayıfladığında bu durum değişecektir, ancak Bank of America
Kasım ayında, bölgesel bankacılık santralinin CEO'su Robert Reilly PNC Finansal Hizmetler Grubu (PNC), “Finansal açıdan bakıldığında bilançolarımız iyi durumda, sermaye fazla sermaye pozisyonunda, likiditemiz, likiditemizi destekledik, oralarda iyi durumdayız. Ve kredi açısından bakıldığında, biz iyi durumdayız. PNC, yüksek kredi kalitesine sahip bir mağazadır. Yatırım sınıfı şirketlere, birincil tüketici borçlularına odaklanıyoruz ve tüketici kredileri ticari tarafımızdan daha küçük ve uzun süredir ekleniyoruz. Dolayısıyla önümüzde ne olursa olsun, iyi bir konumda olacağız.”
BANKALAR İLGİNÇ
2022'de yukarıda bahsedilen tercih edilen banka isimlerinden elde edilen sağlam kazançlara rağmen, KBW Banka Endeksi (büyük ABD ulusal para merkezi bankalarını, bölgesel bankaları ve tasarruflu bankaları temsil eden bankacılık sektörü için bir kıyaslama hisse senedi endeksi) bu yıl, çünkü yüksek faiz oranları muhtemelen sektör için olumlu olmaya devam edecektir. Evet, daha fazla kredi kötüye gidecek, ancak borçlardan alınan faiz ile bankaların mevduat için ödemek zorunda olduğu tutar arasındaki fark muhtemelen cazip olmaya devam edecek ve son yıllarda olduğundan çok daha geniş.
Sonuç olarak, 2023 için JPM, BAC ve PNC için mevcut konsensüs EPS projeksiyonları şu anda 12.88 $, 3.67 $ ve 16.05 $ olarak duruyor ve üçlü için F/K oranlarını 9 ila 11 aralığında gösteriyor. Dahası, temettü getirileri %2.8 ile %4.0 arasında değişmektedir.
Warren Buffett, "İster çorap ister hisse senedi olsun, indirimdeyken kaliteli mal almayı seviyorum" diyor ve JPMorgan, Bank of America ve PNC'nin bu amaca uygun olduğunu düşünüyorum.
Kaynak: https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/12/16/investing-in-a-higher- Interest-rate-environment/