Warren Buffett Yoluyla Yatırım Yapmak: EPS Taraması

Warren Buffett, benzersiz ve rakipler tarafından yeniden üretilmesi zor bir ürün veya hizmete sahip tüketici tekellerini arar ve bu şirketlerin gerçek değerini maddi olmayan varlıklarında görür. Bu makalede, Buffett'in büyümeye hazır tüketici tekellerine odaklanan felsefesine dayanan bir yaklaşımı ele alıyor ve size şu anda ekrandan geçen hisse senetlerinin bir listesini veriyorum.

Açıklanan Teknikler

Warren Buffett, halka açık holding şirketi aracılığıyla milyarlarca dolar kazanan en tanınmış yatırımcılardan biridir. Berkshire HathawayBRK.B
. Buffett, kişisel bir servetin yanı sıra etkileyici bir yatırım geçmişine sahiptir.

Buffett, altta yatan işi yatırımcının “koruma marjı” olarak görüyor. İş vasatsa, kazanç sınırlı olduğu için ucuza satın alınırsa hisse senedi zayıf olacaktır. Ancak ekonomik açıdan mantıklı bir fiyata büyüyen başarılı bir şirket satın alabilirseniz, yatırımınızın iş ile birlikte değer artışına da şahit olabilirsiniz.

Buffett'in yatırım yaklaşımı, Berkshire Hathaway yıllık raporlarındaki yazılarından ve holdinglere ilişkin açıklamalarından anlaşılabilir. Buffett'in eski gelini Mary Buffett ve bir aile dostu ve portföy yöneticisi olan David Clark, "Buffettology: Warren Buffett'i Dünyanın En Ünlü Yatırımcısı Yapan Önceden Açıklanamayan Teknikler"i yazmak için işbirliği yaptılar. ilginç ve metodik bir şekilde yaklaşımı.

Bir İşletmeye Yatırım Yapmak

Warren Buffett, başarılı bir hisse senedi yatırımının her şeyden önce temeldeki işin bir sonucu olduğuna inanıyor. Sahibi için değeri, şirketin her yıl artan oranda kazanç elde etme kabiliyetinden gelir. Buffett, önce mükemmel bir işletme belirlemeyi ve ardından fiyat doğru ise firmayı satın almayı amaçlar.

Ona göre, işletmeler iki temel türe ayrılabilir:

Emtiaya dayalı firmalar, fiyatların satın alma kararında kilit rol oynadığı oldukça rekabetçi pazarlarda ürün satmak. Örnekler arasında petrol ve gaz şirketleri, kereste endüstrisi ve mısır ve pirinç gibi çiğ gıda ürünleri üreticileri sayılabilir. Buffett tipik olarak emtia bazlı firmalardan kaçınır.

Tüketici tekelleri, bir patent veya marka adı veya ürün veya hizmeti benzersiz kılan benzer maddi olmayan nedenlerden dolayı etkili bir rakibin bulunmadığı ürünleri satmak.

Buffett bir değer yatırımcısı olarak kabul edilirken, tipik olarak emtia bazlı firmaların hisse senetlerini, firmanın içsel değerinin altında bir fiyattan satın alınabilseler bile devre dışı bırakır. Zayıf içsel ekonomiye sahip bir işletme genellikle bu şekilde kalır. Vasat bir işletmenin stoğu su basar.

Emtia tabanlı bir şirketi nasıl tespit edersiniz? Buffett bu özellikleri arar:

• Firmanın sahip olduğu düşük kar marjları (net gelirin satışlara bölünmesi);
• Firmanın sahip olduğu düşük özkaynak kârlılığı (hisse başına kazanç bölünmesiyle kitap değeri hisse başına);
• Ürünleri için herhangi bir marka sadakatinin olmaması;
• Birden fazla üreticinin varlığı;
• Önemli ölçüde fazla kapasitenin varlığı;
• Karlar düzensiz olma eğilimindedir; ve
• Firmanın karlılığı, yönetimin maddi varlıkların kullanımını optimize etme yeteneğine bağlıdır.

Buffett tüketici tekelleri arıyor. Bunlar, marka sadakati, sadece sınırlı sayıda şirketin girebileceği belirli bir niş veya yasal olmayan tekel nedeniyle rakipler tarafından bir şekilde benzersiz ve yeniden üretilmesi zor olan bir ürün veya hizmet oluşturmayı başaran şirketlerdir. patent olarak. Bu tüketici tekellerin gerçek değeri maddi olmayan varlıklarındadır.

Tüketici tekelleri, ürün veya hizmet satan işletmeler olabilir. Buffett üç tip tekel ortaya çıkarır:

• Çabuk yıpranan veya çabuk tükenen ürünler yapan ve tüccarların müşterileri çekmek için taşıması gereken marka çekiciliğine sahip işletmeler. En iyi örnek Coca-Cola'dır. Ürün, market, restoran ve diğer mekanların mutlaka taşıması gereken bir üründür. Diğer örnekler arasında patentli ilaç şirketleri ve hatta McDonald's gibi popüler marka restoranları sayılabilir.
• İşletmelerin tüketicilere ulaşmak için kullanması gereken hizmetleri sağlayan iletişim firmaları. Tüm işletmeler, potansiyel müşterilere ulaşmak için reklam vermelidir. Bugün, dünya çapındaki telekomünikasyon ağları ve Google gibi platformlarGOOG
  ve Facebook bu kategoriye girer.
• Her zaman talep gören tüketici hizmetleri sunan işletmeler. Bu hizmetlerin çoğu sabit kıymetler için çok az şey gerektirir. Örnek olarak vergi hazırlayıcıları, sigorta şirketleri, çim bakımı hizmetleri ve yatırım firmaları verilebilir.

İşletmenin çekiciliğini belirlemeye yönelik sorular:

Tüketici tekel mi, mal mı?

Buffett, ürünü benzersiz kılan bir patent veya marka adı veya benzeri maddi olmayan varlıklar nedeniyle etkili bir rakibi olmayan ürünleri satan tüketici tekellerini arar. Yatırımcılar, vazgeçilmez gibi görünen ürünlerin üreticilerini belirleyerek bu firmaları arayabilirler. Tüketici tekelleri, benzersiz nişleri nedeniyle tipik olarak yüksek kar marjlarına sahiptir. AAII'nin Buffettology ekranları, işletme marjları ve net kar marjları endüstri normlarının üzerinde olan şirketleri arar. bu faaliyet kar marjı net kar marjı şirketin tüm faaliyetlerini ve eylemlerini hesaba katarken, mal ve hizmetlerin üretimi ile doğrudan ilişkili maliyetlerle ilgilenir. Takip muayeneleri, firmanın sektördeki konumu ve zaman içinde nasıl değişebileceği hakkında ayrıntılı bir çalışma içermelidir.

Nasıl çalıştığını anlıyor musunuz?

Başarılı yatırımcılarda olduğu gibi Buffett de sadece anlayabileceği şirketlere yatırım yapıyor. Bireyler, bazı uzmanlık bilgilerine sahip oldukları ve bir şirketi, sektörünü ve rekabet ortamını daha etkin bir şekilde değerlendirebilecekleri alanlara yatırım yapmaya çalışmalıdır. Nicel bir filtre oluşturmak zor olsa da, bir yatırımcı ilgi alanlarını belirleyebilmelidir. Bir yatırımcı, yalnızca Buffett ekranından geçen firmaları açıkça kavrayabilecekleri alanlarda analiz etmeyi düşünmelidir.

Şirket konservatif olarak finanse ediliyor mu?

Tüketici tekelleri güçlü olma eğilimindedir. nakit akışları, uzun vadeli borç için çok az ihtiyaç ile. Buffett, borcun iyi bir amaç için kullanılmasına itiraz etmez - örneğin, bir şirket başka bir tüketici tekelinin satın alınmasını finanse etmek için borç kullanırsa. Bununla birlikte, eklenen borcun vasat sonuçlar doğuracak şekilde kullanılmasına karşı çıkıyor - örneğin ticari bir iş koluna genişlemek gibi.

AAII'nin Büfetoloji yaklaşımı, kendi sektörleri için medyanın altındaki varlıklara göre toplam yükümlülükleri olan şirketleri arayarak muhafazakar finansmanı olan şirketleri tarar. Uygun borç seviyeleri endüstriden sektöre değişir, bu nedenle endüstri normlarına karşı göreceli bir filtre oluşturmak en iyisidir. Toplam yükümlülüklerin toplam varlıklara oranı, borç / öz sermaye oranı gibi uzun vadeli borca ​​dayalı oranlara bakmaktan daha kapsayıcıdır.

Kazançlar güçlü mü ve artış eğilimi gösteriyor mu?

Buffett, yalnızca gelecekteki kazançları yüksek derecede kesin olarak öngörülebilir bir işletmeye yatırım yapar. Öngörülebilir kazançları olan şirketler iyi iş ekonomisine sahiptir ve hissedarlara yeniden yatırılabilecek veya ödenebilecek nakit üretirler. Kazanç seviyeleri değerlemede kritik öneme sahiptir. Kazançlar arttıkça, hisse senedi fiyatı sonunda bu büyümeyi yansıtacaktır.

Buffett, güçlü bir uzun vadeli büyümenin yanı sıra yukarı yönlü bir eğilimin göstergesini de arıyor. İlk olarak, AAII'nin Buffettology ekranı, bir şirketin yedi yıllık kazanç artış oranının tüm şirketlerin %75'inden daha yüksek olmasını gerektirir.

Kazançların da yükselme eğilimi göstermesi en iyisidir. Buffett, orta vadeli büyüme oranını uzun vadeli büyüme oranıyla karşılaştırıyor ve genişleyen bir seviye arıyor. Bir sonraki filtre için AAII, kazançlardaki üç yıllık büyüme oranının yedi yıllık büyüme oranından daha yüksek olmasını gerektirir.

Tüketici tekelleri hem güçlü hem de tutarlı kazançlar göstermelidir. Kazançlardaki vahşi dalgalanmalar emtia işletmelerinin karakteristiğidir. Değerlemenin bir parçası olarak yıllık kazançların incelenmesi yapılmalıdır.

Şirket bildiklerini yerine getiriyor mu?

Faaliyet alanlarından çok uzaklaşan şirketler genellikle başı belada. Ünlü Fidelity Magellan yöneticisi Peter Lynch de kârlı şirketlerden başka alanlara yöneldi. Lynch bu “diworsifikasyonlar” olarak adlandırdı. Bir şirkete yatırım yapmadan önce, şirketin geçmiş satın alma şekline ve yeni yönlere bakın. Firmanın birincil çalışma alanına uymalıdırlar.

Şirket hisselerini geri alıyor mu?

Buffett, karlı fırsatların mevcut olması koşuluyla, firmaların kazançlarını şirket içinde yeniden yatırmasını tercih eder. Şirketlerde fazla nakit akışı olduğunda, Buffett hisse senedi gibi hissedarı geliştirici manevraları tercih eder. geri alımları. Buffett, hisse geri alımlarını, satmayanlar için hisse başına kazanç artışına neden olduğu ve hisse senedinin piyasa fiyatında bir artışa neden olduğu için olumlu görüyor.

Geçmiş yıl karları iyi yatırıldı mı?

Buffett, yönetimin birikmiş kazançları kullanımını inceliyor, yeni para kazanma girişimlerinde birikmiş kazançları kullanabildiğini veya daha büyük bir getiri sunduklarında hisse iadeleri için kullanabildiğini kanıtlamış bir yönetim arıyor. Bir şirket, yatırımının geri dönüş oranı yatırımcının kendi başına kazanabileceğinden daha yüksekse kazancını korumalıdır. Temettüler, ancak diğer şirketlerde daha iyi istihdam edileceklerse ödenmelidir. Kazançlar şirkete düzgün bir şekilde yeniden yatırılırsa, kazançlar zamanla artmalıdır ve hisse senedi fiyatı değerlemesi de işletmenin artan değerini yansıtacak şekilde yükselecektir. AAII'nin güçlü ve tutarlı kazançlar ve güçlü öz sermaye getirisi sağlayan diğer ekranları bu faktörü yakalamaya yardımcı olur.

Şirketin özkaynak karlılığı ortalamanın üzerinde mi?

Buffett, bir şirket ortalamanın üzerinde öz sermaye getirisi elde edebildiğinde bunu olumlu bir işaret olarak görüyor. AAII'nin Büfetoloji yaklaşımı, ortalama özkaynak getirisi% 12'nin üzerinde olan şirketler için filtreler. Son yedi yılın ortalama özkaynak getirisi, şirketin normal kârlılığının güncel bir anlık görüntüsünden daha iyi bir göstergesini sağlamalıdır. Bununla birlikte, AAII, geçmişin hala şirketin gelecekteki yönünün göstergesi olmasını sağlamak için mevcut özkaynak getirisinin% 12'nin üzerinde olmasını gerektiren bir ekran da içerir.

Şirket fiyatları enflasyona göre ayarlamakta serbest mi?

Gerçek tüketici tekelleri, önemli birim satışlarını kaybetme riski olmadan fiyatları enflasyona göre ayarlayabilir. Bu faktör en iyi, tüm ekranlardan geçen şirketlerin ve endüstrilerin niteliksel bir incelemesiyle uygulanır.

Şirketin sermayeye sürekli yeniden yatırım yapması gerekiyor mu?

Buffett'in görüşüne göre, tüketici tekellerinin gerçek değeri, örneğin marka adı sadakati, yasal lisanslar ve patentler gibi maddi olmayan varlıklarındadır. Toprak, tesis ve ekipman yatırımlarına büyük ölçüde güvenmek zorunda değildir ve genellikle düşük teknolojili ürünler üretirler. Bu nedenle, büyük serbest nakit akışları (işletme nakit akışı daha az temettü ve sermaye harcamaları) ve düşük borçlanma eğilimindedirler.

Fiyat doğru mu?

Bir hisse senedi için ödediğiniz fiyat, getiri oranını belirler; ilk fiyat ne kadar yüksek olursa, toplam getiri o kadar düşük olur. Ödenen ilk fiyat ne kadar düşükse, getiri o kadar yüksek olur. Buffett önce işi seçer ve ardından hisse fiyatının firmayı ne zaman satın alacağını belirlemesine izin verir. Amaç, işletmeyi mantıklı kılan bir fiyata mükemmel bir işletme satın almaktır. Değerleme, bir şirketin hisse senedi fiyatını göreli bir karşılaştırma ölçütüne eşitler. Hisse başına 500$'lık hisse senedi ucuz olabilirken hisse başına 2$'lık hisse senedi pahalı olabilir.

Tarihsel Kazanç Artışı Yaklaşımı

Buffett'in kullandığı bir yaklaşım, hisse başına geçmiş kazanç artışlarına dayalı olarak yıllık bileşik getiri oranını tahmin etmektir. Buffett, en az% 15'lik bir getiri gerektirir. AAII'nin tarihsel kazanç büyüme tablosu, tüketici tekeli ekranını geçen ve tarihsel kazanç büyüme modeline göre öngörülen% 15 veya daha yüksek getiri oranına sahip hisse senetlerini listeler.

Buffettology EPS Büyüme Ekranını Geçen Hisse Senetleri (Tarihsel Büyüme Oranına Göre Tahmini Getiriye Göre Sıralanmıştır)

Warren Buffett'in yaklaşımı, sektöre yönelik beklentilere ve yönetimin hissedarların nihai yararı için fırsatlardan yararlanma becerisine dayanan “mükemmel” işletmeleri tanımlar. Daha sonra, hisse fiyatının kendisine istenen uzun vadeli getiri oranını sağlayacak bir seviyeye ulaşmasını bekler. Yaklaşım, “aptallık ve disiplin”den yararlanır: Yatırımcının mükemmel işletmeleri belirleme disiplini ve bu işletmeleri cazip fiyatlarla satın almak için piyasanın çılgınlığının beklemesi.

___

Yaklaşımın kriterlerini karşılayan hisse senetleri bir “tavsiye” veya “satın alma” listesini temsil etmez. Durum tespiti yapmak önemlidir.

Bu piyasa oynaklığında bir avantaj istiyorsanız, AAII üyesi olmak.