Yatırımcılar Fed ile İstedikleri Kadar Savaşabilirler. Kasetle Savaşma

(Bloomberg) - Federal Rezerv'in faiz oranlarını artırmaya devam etme ve onları orada tutma kararlılığı göz ardı edilirse şu anda Wall Street'te son derece kârlı bir ticaret yapılıyor. Yükselen ve risk taşıyan pazara karşı yüzmeye çalışıyor.

Bloomberg'den En Çok Okunan

“Fed ile Mücadele” aslında aylardır kazanan bir borsa stratejisi oldu. S&P 500 Endeksi dördüncü çeyreğin başından bu yana yüzde 15, Ekim ayındaki en düşük seviyesinden ise yüzde 16 artış göstererek birçok yatırımcının boğa piyasasının başlangıcı olarak tanımladığı yüzde 20 eşiğinin çok yakınında bulunuyor.

Bu arada merkez bankası faiz oranlarını üç kez artırdı, yeni artışların geleceğini söylüyor ve sürekli olarak Fed fon faizlerini bir süre daha yüksek tutacağı konusunda ısrar ediyor. Ama borsanın tepkisi şu oldu, kimin umurunda?

Bahis, bu artışların hisse senetlerine göre fiyatlandırıldığı ve Fed'in ekonomi büyümeye devam ederken enflasyonu dizginleyebileceği yumuşak bir iniş gerçekleştirebileceği yönünde görünüyor. Bu da oran konusunda ihtiyatlı ve enflasyondan endişe duyan trader'ları mevcut piyasa momentumuna kafa kafaya çarpma gibi zorlu bir duruma sokuyor.

“Ya Fed gerçekten kazanırsa? Öyle görünüyor ki," dedi çip hisseleri gibi hırpalanmış teknoloji hisseleri de dahil olmak üzere uzun ABD hisse senetlerine sahip 50 Park Investments'ın kurucusu Adam Sarhan. “Yatırımcılar Wall Street'teki temel trende uyum sağladıklarında ödüllendiriliyorlar. Asla kasetle mücadele etmeyin ve kayıplarınızı küçük tutun.

Tabii ki, Cuma günkü gangster iş raporunda yükseliş yanlısı yatırımcı sürüsünün karşı karşıya olduğu risk açıktı: inatçı yüksek enflasyon olasılığı. Sağlıklı bir işgücü piyasası ücret artışını yüksek tutarsa ​​fiyatlar düşmeyebilir. Bu da Fed'in onlarca yıldır en agresif sıkılaştırma döngüsünü duraklatmasını engelleyecek.

Hikaye devam ediyor

Boğa Sektörleri

Hisse senedi iyimserlerine güven veren faktörlerden biri de pazar liderliğindeki değişimdir. Yatırım araştırma firması CFRA'ya göre, tüketici ihtiyari ve bilgi teknolojisi gibi bu yılki toparlanmaya öncülük eden sektörler, boğa piyasalarının ilk aşamalarında tarihsel olarak daha iyi performans gösterdi. Aynı durum, Eylül sonundan bu yana iyi performans gösteren malzeme stokları için de geçerli.

Tarih de diyor ki, resesyonun olup olmaması hisse senetleri için çok önemli. CFRA verilerine göre, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana, durgunlukların eşlik ettiği dokuz ayı piyasası yaşandı ve ortalama olarak S&P 500, ekonomik gerileme ile gelmeyen ayı piyasalarında %35'e kıyasla %28 düşüş yaşadı.

Özellikle ilginç olan şey, 1948'den bu yana durgunluk yaşanmayan sadece üç ayı piyasasının var olmasıdır. Ve her defasında hisse senedi fiyatlarının dibe vurmasının ardından beş ay içinde yeni bir boğa piyasası başlıyordu.

CFRA'nın baş yatırım stratejisti Sam Stovall, yüzeysel bir resesyonun hala yaşanabileceğini düşünmesine rağmen ABD hisse senetlerine yönelik iyimser çağrısını sürdürüyor. S&P 12 için 4,575 aylık 500 hedefi, Cuma günkü kapanışın %11 üzerinde.

"Daha şiddetli bir ayı piyasasına mı hazırız yoksa bu yıl çok hafif bir gerileme mi olacak ve borsa zaten dibe mi vuracak?" Stovall dedi. “Yeni bir boğa evresinde olduğumuza inanıyorum.”

Stovall'ın haklı olduğu bir nokta var. Hisse senetleri açısından durgunluk olsa bile asıl önemli olan sürenin uzunluğudur. Bloomberg Intelligence'ın baş hisse senedi stratejisti Gina Martin Adams'a göre, reel GSYH'de zirveden dip noktaya düşüşlerin derinliği, hisse senedi piyasalarındaki hareketlerin ciddiyeti ile tarihsel olarak ilişkili değil. Ancak daha kısa süren durgunluklar daha hızlı toparlanmalara yol açtı.

Bloomberg'in anketine katılan tahminciler, ekonominin bu yılın ikinci ve üçüncü çeyreğinde daralacağını, ardından yıl sonunda toparlanacağını öngörüyor.

Teknik Kural

Kararlı ayılar bile şimdilik daha iyimser olmaya başladı.

Minneapolis merkezli Leuthold Group'un baş yatırım yetkilisi Doug Ramsey, firmanın yılın başında özsermaye riskini artırdığını söyledi. Her ne kadar ABD'nin bu yılın sonlarında resesyona girebileceğini düşünse de, gelişen tekniklere dayanarak şimdilik en son ralliyi sürdürmeyi planlıyor.

Ramsey, "Tarihsel olarak, getiri eğrisinin ilk kez tersine dönmesi ile resesyon öncesinde hisse senetlerinin zirveye ulaşması arasında hisse senetlerinden para kazanma fırsatı olmuştur" dedi. “Birçokları için riskli geliyor. Bazıları bunun silindirin önünde birkaç kuruş kapmaya çalışmak gibi olduğunu düşünebilir ama ben bunun doğru olduğundan emin değilim. Bir üç tekerlekli bisikletin önünde altın paraları topluyor olabiliriz ve bu da değerli olabilir.”

Uzun vadede Ramsey kafa sahtekarlığına karşı temkinli davranıyor. Yumuşak iniş senaryosunda daha iyi performans gösteren sektörler genellikle durgunluğa yol açacak şekilde iyi performans gösteren sektörlere benzer. Örneğin, bu yılki büyüme yükselişinde iyi bir performans sergileyen iki değerli sektör olan malzeme üreticileri ve sanayi şirketleri, genellikle bir gerilemeden önceki altı ayda güçlü bir performans sergiliyor.

Doğal olarak uzun vadeli iyimserler bunun ötesine bakıyor. Onlara göre resesyon ihtimali giderek azalıyor ve enflasyon düşüyor, Fed'in yapmak istediği de buydu. Yani ok yukarıyı gösteriyor ve kasetle mücadele etmenin pek bir anlamı yok.

50 Park Investments'tan Sarhan, "Enflasyon düşüyor ve ciddi bir durgunluk tehdidimiz yok" dedi. “Bana göre ayı piyasası tüm niyet ve amaçlarla sona erdi.”

Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan

© 2023 Bloomberg LP