Yatırımcılar: Federal Rezerv'in Enflasyonla Mücadelesi 'Pasif' Sıkılaştırmadan 'Aktif'e Geçiyor

Federal Rezerv'in faiz oranını %0.25'ten %4'e yükseltmesi dikkate değerdi, ancak %3.75'lik artışın tarihsel olarak büyük veya hızlı olması nedeniyle değil. Geçmiş zamanların aksine, oranlar %0 tabanından çıkmak zorunda kaldı. Bunu başardığımızda, artık %4'ü yeni taban seviye olarak görebiliriz - faiz oranı artışının ısırmaya başladığı yer.

%4 neden zemin seviyesidir?

Bu soruyu cevaplamak için, Federal Rezerv süreci geçersiz kılmadığı zaman sermaye piyasalarının faiz oranlarını nasıl belirlediğini gözden geçirelim.

Kapitalizmde, paranın fiyatı (faiz oranı) enflasyon riskine (satın alma gücü erozyonu), vade riskine (gelecekteki olumsuz gelişmeler) ve kredi riskine (borçlunun ödeme yapamaması) dayanır.

Not: Bu faktörlerin birleşimi “normal” faiz oranı seviyesini belirler. Para talebi-arz dengesizlikleri, hükümet düzenlemeleri ve tabii ki Federal Rezerv eylemleriyle değiştirilebilir.

Fed'in %4 oranı (Fed'in mevcut Federal Fonlar aralığının üst sınırı olan %3.75-%4), 3 aylık ABD Hazine Bonosu getirisinin birincil temelini oluşturuyor. Çeyrek yıl genellikle tek birimlik elde tutma süresi olarak kullanıldığından, 3 aylık Hazine Bonosu vade ve kredi açısından “risksiz” olarak görülüyor. Geriye operasyon oranı belirleyicisi olarak satın alma gücü kaybının telafisi kalıyor.

Ve böylece soru: Doğru enflasyon oranı nedir?

Ne yazık ki, cevap asırlık sorunun mükemmel bir örneğidir:

• Sahip olduğunuz veriler, istediğiniz veriler değil
• İstediğiniz veriler ihtiyacınız olan veriler değil
• İhtiyacınız olan veriler – elde edemezsiniz!

İhtiyacımız olanla başlayın: Para biriminin satın alma gücü kaybından kaynaklanan genel fiyat seviyesi artış oranı. (Bu, "kağıt" paranın değer kaybı anlamına gelen "fiat para enflasyonu" olarak adlandırılır.)

Sorun, genel fiyat seviyesindeki artışın tüm fiyat ölçümlerinde gürültü tarafından gizlenmesidir - olağandışı olaylar, kıtlıklar, bolluklar ve talep-arz kaymaları ve dengesizlikler gibi şeylerden kaynaklanan diğer fiyat değişiklikleri. Ayrıca, altta yatan genel fiyat seviyesi artışı istikrarlı bir oranda gerçekleşmez. Özellikle şimdi olduğu gibi daha yüksek enflasyonla birlikte, fiyat artışları enflasyona dayalı eylemler nedeniyle dalgalı hale gelebilir: piyasaya dayalı fiyatlandırma (örn. ürün değişiklikleri), perakendeci fiyatlandırma eylemleri (örneğin, kendi markası stratejileri), ithalat-ihracat eylemleri (örneğin, ticaret kaymaları) ve fiyatlandırmayı etkileyen politik eylemler (örneğin, tarifeler).

Ancak, her şey kaybolmaz. Bir enflasyon ölçüsü seçerek ve ardından bileşenleri arasındaki olağan dışı fiyat değişikliklerini ayarlayarak kabaca bir tahmin yapılabilir.

En popüler ölçü, bir tüketim malları sepetine dayanan Tüketici Fiyat Endeksidir (TÜFE). Onlarca yıldır var ve iyi inşa edilmiş. Ek olarak, insanların enflasyonu anlama konusundaki ortak arzusuyla örtüşüyor.

Bu kez zorluk, büyük, olağandışı etkilere uyum sağlamakta: Covid kaynaklı değişikliklerden çip kıtlığına, yüksek petrol fiyatı oynaklığına, konut kıtlığına, araç kıtlığına, çalışan kıtlığına ve Ukrayna-Rusya savaşının etkilerine.

Kesinlik mevcut olmasa da, medyanın en korkunç sayıyı titizlikle seçme sürecinden çok daha iyi olan makul bir yaklaşım elde edebiliriz. %9 ve %8.2'yi hatırlıyor musunuz? Bunlar çok abartılı ifadelerdi.

Peki, daha iyi bir sayı nedir? Daha önce tartıştığım gibi, %5 makul bir fiat para enflasyon oranı gibi görünüyor. Yanlış bir kesinlik görünümünden kaçınmak için bunu bir aralık yapalım: %4 ila %6. Yüksek TÜFE oranlarından düşüş başladı ve önümüzdeki aylarda bu aralığa doğru bir hareket görebiliriz.

Ayrıca, enflasyon oranı ile faiz oranının 2023'ün ilk yarısında buluşması iyi bir ihtimal. Sonuçta, faiz oranı zaten %3.75-%4'te (4.25'te %4.5-%12'e çıkması bekleniyor) Aralık) ve Ekim ayı “çekirdek” 6.3 aylık TÜFE (tüm kalemler eksi gıda ve enerji) oranı %0'e geriledi. İki oranın böyle bir buluşması çok önemli olacaktır. Bu, eski Fed Başkanı Ben Bernanke'nin 2008'de %XNUMX faiz oranı deneyine başlamasından önce var olan faiz oranları ile enflasyon ilişkisinin geri dönüşüne işaret eder.

Muhtemel faiz toplantısı, yüksek bir faiz oranına ulaşmanın iyi haberini getirirken, aynı zamanda sıkı bir para ortamının (son on dört yıla kıyasla) kötü haberini de beraberinde getiriyor.

"Pasif" sıkılıktan "aktif" sıkılaşmaya

St Louis Federal Rezerv Bankası Başkanı James Bullard, sık sık bilgeliğe ve sağduyuya dayalı değerli görüşler sunar. İşte aktarıldığı kadarıyla son açıklamaları AP (17 Kasım) içinde “Fed yetkilisi, önemli oran artışlarının gerekli olabileceğini öne sürdü” (Altı bana ait)

Louis Federal Rezerv Bankası Başkanı James Bullard Perşembe günü yaptığı açıklamada, "Fed, enflasyonu kontrol altına almak için gösterge faiz oranını daha önce tahmin ettiğinden çok daha yüksek bir seviyeye yükseltmek zorunda kalabilir," dedi.

"Bullard'ın yorumları, Fed'in faiz artırımlarının tüketicilerin ve işletmelerin borçlanmasını daha da maliyetli hale getireceği ve durgunluk riskini daha da artıracağı ihtimalini artırdı."

...

"Bullard, 5 yılın zirvesine yakın olan enflasyonu bastırmak için oranın %7 ile %XNUMX arasındaki bir seviyeye çıkması gerekebileceğini öne sürdü. Ancak, önümüzdeki aylarda enflasyonun düşmesi halinde bu seviyenin düşebileceğini de sözlerine ekledi.

“Cleveland Fed başkanı Loretta Mester, Perşembe günü yaptığı konuşmada Fed'in 'kısıtlayıcı bölgeye yeni girmeye başladığını' söylerken Bullard'ın bazı sözlerini yineledi. Bu, daha şahin politika yapıcılardan biri olan Mester'ın da oranların çok daha yüksek hareket etmesini beklediğini gösteriyor.”

Sonuç olarak – Kapitalizmin güçlü yönleri geri geldikçe, yatırımcılar gerçek yatırıma yönelecekler

Artık enflasyonu bir kenara bırakabiliriz çünkü bu savaş devam ediyor ve anlaşılabilir. Yatırımcıların odaklanması gereken önemli nokta, uzun yıllardır aşırı ucuz paranın sona ermiş olmasıdır. Şimdi, yatırımcıların hak ettikleri kedi kuşu koltuğuna geri dönmesiyle, gerçeklik kapitalizmine geri dönüş başlıyor.

Yatırımcılar anlamlı, güvenli bir faiz geliri elde edebildiklerinde, yalnızca tam tazminat sunduğu takdirde risk alırlar: Daha yüksek tahvil faiz marjları ve daha yüksek hisse senedi temettü geliri ve/veya sermaye kazançları potansiyeli - hepsi enflasyonla uyumlu (veya onu aşan) güvenli gelirin üzerinde oturuyor verim.

Bu nedenle, sağlıklı, kazanan yatırım ilkelerine geri dönüş avantajından yararlanmak için realite yatırımına odaklanmaya başlayın. Göz ardı edilen "büyükbabanın" tahvil ve hisse senedi yatırım kitaplarını kazarak başlayın. Yatırımcıların karşılaştığı zorlukları ve yatırım başarısı için kanıtlanmış stratejileri açıklarlar.

Daha da önemlisi, herkesin 14 yıllık küratörlüğünü yaptığı inançlarının ve görüşlerinin alt üst olmasını bekleyin (ve buna Wall Street de dahildir). Güçlü teknoloji liderlerinin sonsuza dek en iyi kaidenin tepesindeki konumlarını kaybetmesi gibi, şimdiden değişimler görüyoruz. Örneğin, Wall Street Journal bu hafta sonu (19-20 Kasım) “Teknoloji Tanrılarının Alacakaranlığıbaşlıklı bir kılavuz yayınladı

"Startup kurucularının olağanüstü güçlere sahip olduğu efsanesi, sıradan işçilere ve yatırımcılara zarar veriyor."