Morgan Stanley'den Mike Wilson, yatırımcıların hisseleri ölüm bölgesine ittiği konusunda uyardı

Wilson, "Likidite (şişelenmiş oksijen), gitmemeleri gerektiğini ve çok uzun yaşayamayacaklarını bildikleri bir bölgeye tırmanmalarına izin verdiğinden, yatırımcılar ya tercihleri ​​gereği ya da zorunluluktan hisse senedi fiyatlarını bir kez daha baş döndürücü yüksekliklere kadar takip ettiler" diyor. “Yıkıcı sonuçlara yol açmadan alçalabileceklerini varsayarak, açgözlülüklerini en üst düzeye çıkarmanın peşinde tırmanıyorlar. Ama sonunda oksijen tükenir ve riskleri görmezden gelenler zarar görür.”

Wilson, Ekim ayında hisse senetleri yükselmeye başladığında, 15 fiyat-özsermaye oranı ve 270 baz puanlık hisse senedi risk primi ile çok daha düşük bir değere sahip olduklarını söylüyor. Hisse senedi risk primi, beklenen kazanç getirisi ile güvenli Hazine getirisi arasındaki farktır ve daha yüksek bir sayı, yatırımcıların hisse senetlerine yaptıkları yatırımlar için daha fazla tazmin edildiği anlamına gelir.

Ancak Aralık ayına gelindiğinde, P-to-E'lerin 18'e ve hisse senedi risk priminin 225 baz puana düşmesiyle "hava incelmeye başladı". "Yılın son birkaç haftasında, ölüm bölgesinde daha da ileriye giden birçok dağcıyı kaybettik" dedi.

Ancak daha sonra 2023 başladı ve "hayatta kalan tırmanıcılar, bu kez en spekülatif hisse senetlerinin önderlik ettiği daha da tehlikeli bir rota izleyerek başka bir zirve girişiminde bulunmaya karar verdiler", hatalı bir Fed faiz artırımı duraksaması öncülüne dayanarak, takip edilecek yılın ilerleyen zamanlarında kesintilerle.

“Yatırımcılar daha hızlı ve daha enerjik hareket etmeye başladı ve ABD ekonomisi için yumuşak bir inişten daha emin bir şekilde söz etti. Daha da yüksek seviyelere ulaştıklarından, artık bir 'iniş yok' senaryosundan söz ediliyor - bu ne anlama geliyorsa. Ölüm bölgesinin akılda oynadığı oyunlar bunlar - kişi var olmayan şeyleri görmeye ve bunlara inanmaya başlıyor” diyor Wilson.

"İniş yok" senaryosu, Apollo Global Management'ın baş ekonomisti Torsten Slok ile en yakından ilişkili olan senaryodur. Slok'un, ekonominin yavaşlamadığı iniş yapmama senaryosunun piyasalar için iyi olmadığını, çünkü daha agresif bir Fed faiz artırımı faaliyeti gerektireceğini söylediği belirtilmelidir.

P-to-E oranının şu anda 18.6 olduğunu ve hisse senedi risk priminin 155 baz puan olduğunu söyleyen Wilson'a geri dönelim, bu da "2009'da başlayan tüm likidite odaklı seküler boğa piyasasının en ince havasındayız" anlamına geliyor. Ekim ayında makul fiyatlardan başlayan ayı piyasası rallisinin, gelmeyen bir Fed duraklaması/dönüşüne dayanan spekülatif bir çılgınlığa dönüştüğünü söylüyor.

Verildiğine göre, çoğunlukla Çin ve Japon merkez bankaları tarafından artırılan likidite, para arzının bir ölçüsü olan küresel M2'yi Ekim ayından bu yana 6 trilyon dolar artırmaya yardımcı oldu ve "ek oksijen yatırımcılarının ölüm bölgesinde hayatta kalması için biraz daha uzun süre sağladı" diyor. .

ABD borsası, Washington'un Doğum Günü münasebetiyle Pazartesi günü kapalı. Geçen hafta, Dow Jones Endüstri Ortalaması
DJIA,
+ 0.39%
ve S&P 500
SPX,
-0.28%
düştü, Nasdaq Composite ise
BİLDİRİM,
-0.58%
yedi haftada altıncı kez yükseldi.