(Bloomberg) - Ukrayna işgali sırasında Rus varlıklarını izleyen ETF'lere karşı bahse giren yatırımcılar doğru kararı verdiler ve o zamandan beri bedelini ödüyorlar.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Rusya ile bağlantılı hisse senetleri, savaşın patlak vermesinin ardından düştü ve ardından ülkeye verilen ekonomik ceza, düşüş bahislerini haklı çıkardı. Ancak yaptırımlar aynı zamanda Rus menkul kıymetlerinin alım satımını neredeyse imkansız hale getirerek açığa satış yapanların pozisyonlarından çıkamamasına neden oldu.
Sonuç? Kısa devre yapan yatırımcılar - ödünç alınan hisseleri geri vermeden önce daha ucuza geri almak amacıyla sattılar - hala ödünç alıyorlar ve ilgili ücretleri süresiz olarak ödüyorlar.
Açığa satış dünyası, herkesin bildiği gibi opaktır ve bahislerini nadiren ifşa eden kurumların hakimiyeti altındadır. Ancak mevcut verilere dayanarak, teknoloji ve analitik firması S3 Partners, Rusya odaklı borsa yatırım fonlarının kısa satıcılarının, ürünlerin Mart ayının başında durdurulmasından bu yana yaklaşık 2.6 milyon dolar borçlanma ücreti ödediğini tahmin ediyor.
StoneX hisse senedi başkanı Jacob Rappaport, "Açıktan satış yapanlar şu anda etkin bir şekilde durduruldukları veya dondukları bir konumdalar" dedi. "Görünürde bir çözüm olmadığında içinde bulunulması zor bir durum."
Tabii ki, VanEck Russia ETF (ticker RSX) ve iShares MSCI Russia ETF (ERUS) gibi fonlardaki tüm yatırımcılar, ABD borsalarının alım satımı durdurmasından ve ihraççıların temel varlıkların alınıp satılamaz hale gelmesi nedeniyle hisse yaratmayı ve geri ödemeyi durdurmasından sonra fiilen sıkışmış durumda. Ancak genel olarak, araçlardaki çoğu ücretten feragat edildi, bu nedenle sahipleri nakit kanaması olmasın.
Açığa satış yapanlar ise genellikle ödünç aldıkları hisseler için günlük bir piyasa oranı ödüyorlar. S16'e göre, ETF'lerin ortalama oranı bu yıl %1'den yaklaşık %3'ya yükseldi. S96'e göre, ETF'lere olan kısa faiz, alım satımı durdurmadan önce düşerken, fonlardaki 3 milyon doların üzerinde hisse ödünç verilmiş durumda.
Kolombiya merkezli yatırımcı ve finans yazarı Ian Bezek, ERUS'ta 10,800$'lık kısa pozisyona sahip. 33 yaşındaki şu anda %60 civarında seyreden yıllık bir borçlanma faizi ödüyor.
“Ödünç alma ücretleri %5 veya %10 olsaydı, sorun değil. Ancak %60 oranında kesinlikle büyük bir ağırlaşmadır” dedi. "Durumun ne zaman değişeceği konusunda hiçbir fikrim yok. Bu çok sinir bozucu."
ETF'lerdeki dondurmanın nasıl veya ne zaman sona ereceği ve nasıl çözüleceği konusunda hala netlik yok. Moskova'da işlem gören hisse senetleri yeniden işlem görüyor, ancak yabancıların bunları satmasına izin verilmiyor. Bu arada, yurtdışında listelenen - bazı ETF'lerin elinde bulunan - depozito makbuzları olan Rus şirketleri, geçen ay yürürlüğe giren bir yasayla onları listeden çıkarmaya zorlanıyor.
Bir aile ofisinde kısa RSX olan bir tüccar, üç ana komisyoncuya nasıl teminat gösterebileceğini sorduğunu ve komisyonculardan hiçbirinin yanıt alamadığını söyledi. Kimliğinin açıklanmamasını isteyen tüccar, tezgah üstü hisse alımı hakkında da soru sorduğunu, ancak komisyoncular ve piyasa yapıcıların bu işlemleri yapmak konusunda isteksiz göründüğünü söyledi.
Açığa satış sorunu, ETF endüstrisinde bir ilk gibi görünüyor. Önceki dramalarda, bir piyasa veya varlık grubu kapandığında, ETF'lerin yapısı ticarete devam etmelerine izin verdi. Dayanak varlıklar yeniden başlatıldığında, genellikle ETF fiyatlandırmasına uygun düşüyorlardı. Bu vesileyle, ETF'lerin de durması gereken kargaşanın bir ölçüsü.
Devamını oku: ETF'ler Sonunda Ukrayna'da Ticaret Yapamayacakları Bir Kriz Buluyor
Menkul kıymet ödünç verme piyasası, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun yetki alanına giriyor, ancak hiçbir kural çiğnenmediği için düzenleyicilerin dahil olup olmayacağı belli değil. Bir SEC sözcüsü yorum yapmaktan kaçındı.
Rusya odaklı en büyük ETF olan RSX, S1'e göre yılın başında %3'de seyreden yıllık bir borçlanma oranına sahipti. Rusya-Ukrayna gerilimi yoğunlaşırken, oran biraz düşmeden önce %20'nin üzerine çıktı. S3'ten alınan veriler piyasa oranını yakalar, ancak oranlar aracılara göre değişebilir.
Açığa satış yapanlar, bu artan borçlanma maliyetlerinden etkilenen tek grup değil. Bazı put sahipleri, opsiyonlarını kullanmak için hisseleri bulmak için menkul kıymet ödünç verme piyasasını da kullandılar - ve yapanlar hala ödüyor.
İngiltere merkezli perakende tüccar Russell Edwards, Mart ayında sona eren satım opsiyonlarını kullanmak için 2,200 RSX hissesi ödünç almayı başardı. Aracılığı, şu anda yaklaşık %30 oranında çalışan borçlanma ücreti ödemesini gerektiriyor. Şimdilik küçücük portföyünde küçük bir sıkıntı var, ancak 26 yaşındaki oyuncunun ne kadar süreceği hakkında hiçbir fikri yok.
"Birdenbire bu hisseler borç vermek için çok daha pahalıya mal olursa ve ertesi gün %300'de olursa, gerçekten herhangi bir başvurum yok" dedi ve ücretlerden kaçınmaya yardımcı oldu. "Ben sadece beklemekten sıkıldım."
S3'teki tahmine dayalı analitik başkanı Ihor Dusaniwsky'ye göre, işgal ve yaptırımların sisinde, bazı sahipler ve brokerler hisse senetlerini ödünç vermeyi durdurdu. İhraççılar tarafından yeni hisse yaratılmasının durdurulmasının yanı sıra, borçlanma için mevcut arzın sınırlandığını ve oranların yükselmesine yol açtığını söyledi.
Düşüş bahislerinde kapana kısılmış olmak, borçluları, kazanan bahislerinin, çıkabildikleri zaman kaybetmeleri ihtimaliyle karşı karşıya bıraktı. Pozisyonlarını korumak için tekrar fonlara ve hisse senedi ticaretine ihtiyaçları var, ancak bu muhtemelen yalnızca Rusya-Ukrayna savaşının tırmanması ve görünümün çarpıcı bir şekilde iyileşmesi durumunda gerçekleşecek - bu da varlık fiyatlarında bir toparlanmayı tetikleyebilir.
Böyle bir senaryoda, ERUS'u açığa alan Seattle merkezli bir yazılım mühendisi Abraham Miller, “Kısa pozisyonum bana çok para kaybederse şaşırmam” dedi.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html