Apple Bir Değer mi, Büyüme Hissesi mi?

2022, hisse senetlerinin çoğu için kırmızı mürekkeple işaretlenirken, Değer ikna edenler için nispeten iyi bir yıl oldu. Nitekim, 12.07.22 itibariyle. Russell 3000 Değer endeksi, Büyüme muadili Russell 7.1 Büyüme Endeksi için %26.3'lük düşüşe karşılık, yılbaşından bugüne %3000'lik negatif bir toplam getiriye sahipti.

Değer yatırımının savunucuları, son yıllarda bu yaklaşıma iftira atıldığı için 2020 Cadılar Bayramı'nda başlayan dönüm noktasını memnuniyetle karşıladılar. Tabii ki, tarihsel deneyim, tarzı uzun vadede ve ayrıca ekibimin kaleme aldığı yakın tarihli bir raporda ele alınan bir konu olan artan faiz oranları ve enflasyonun belirgin bir şekilde öne çıktığı mevcut dönem gibi dönemlerde bu tarzı destekliyor.

İhtiyatlı Spekülatör ÖZEL RAPOR: Enflasyon 101B

BÜYÜME DEĞER BİLEŞENİDİR

Son iki gönderimde, genellikle iki MegaCap teknoloji hissesinin, Microsoft
MSFT
& Alfabe (GOOG) yatırım koridorunun Değer tarafına yönelen yatırımcılar tarafından düşünülmelidir. Tabii ki, böyle bir söylem kesinlikle dahil edilmeden eksik olacaktır. Apple
AAPL
sohbette.

Ne de olsa tüketici elektroniği devi, Ağustos 1'de 2 trilyon dolarlık eşiği geçmeden önce 2020 trilyon dolarlık şaşırtıcı bir piyasa değerine ulaşan ilk Amerikan işletmesiydi. Apple, o zamandan bu yana hisse başına kazancını ikiye katlayan bir üretici. 2018 (yılda yaklaşık %19'luk bir oran) ve 2016'dan bu yana rakamı üçe katladı (yılda %20 büyüme), bu devasa büyüklükteki bir şirket için oldukça büyük bir başarı.

Son yıllarda, AAPL hisseleri, genel piyasanın üzerinde kazanç katları ile ödüllendirildi. Ancak firmanın her yerde bulunan ekosistemiyle el ele giden sürekli gelişen ürün tabanından gerçekleştirilecek çok değer var.

Tabii özelliklerimde de belirttiğim gibi Microsoft ve Alfabe Birkaç değerleme ölçütünden çok, yakışıklı bir takdir potansiyeline sahip, cazip fiyatlı bir hisse senedi seçmek için çok daha fazlası var. Nitekim biz de İhtiyatlı Spekülatör uzun zamandır büyümenin herhangi bir şirketin yatırım değerlerinin değerlendirilmesinin bir bileşeni olduğunu savundu. Aslında, üç ila beş yıllık hedef fiyatlarımız, marka gücü, rekabetçi konum, ürün genişliği ve derinliği ve yönetim becerisi bir yana, her zaman ileriye dönük satış ve kazanç beklentilerini dikkate alır.

Konuyla ilgili daha fazla düşünmek için Özel Raporumuza göz atın: Değeri Unutma

MANŞETLERE HAKİM OLMAK

AAPL çoğunlukla "sadece çalışan" tüketici ürünleriyle tanınıyor olsa da ekosistemi, tüm ürün yelpazesini çevreleyen duvarlarla çevrili bir bahçe görevi görüyor ve bu da cihazların birlikte çalışabilirliğini geliştiriyor ve müzik ve televizyon gibi ek hizmetlerinin çekiciliğini artırıyor. Apple şu anda bu hizmetlerde 900 milyondan fazla aboneye sahiptir.

Elbette, Apple'ın App Store'a hakimiyetiyle ilgili şirketin %30'luk gelir kesintisi ve Twitter'ı mağazadan atma potansiyeliyle ilgili son zamanlarda bir tartışma vardı, ancak CEO Tim Cook ve Twitter'ın sahibi Elon Musk ortak bir zemin bulmuş gibi görünüyor ve anlaşmazlığını giderdiler.

Ayrıca, haberlerde tedarik kısıtlamalarını şirketin iPhone üretimini kesmesinin nedeni olarak gösteren birkaç isimsiz kaynak var. Ancak, bu kontroller bazen kömür madenindeki bir kanaryaya eşdeğer olabilse de, Apple'ın talep dışındaki nedenlerle (örn. düşük kalite ve gecikmeler) bozulan siparişleri görebilen birçok tedarikçisi vardır. Elbette Apple'ın üretim kısıntısı söylentilerinin asılsız çıktığını da gördük.

Bu durumda, Çin hükümetinin, Pekin'i bir kaybet-kaybet senaryosuna sokan sıfır COVID politikasından vazgeçmek için artan bir baskı hissettiğini ekleyebiliriz. Dünyanın geri kalanı için, şirketler üretimi Çin dışındaki bölgelere çeşitlendirmek istese bile kısıtlamaların hafifleyeceği anlamına gelmelidir.

Hiç şüphe yok ki, iPhone için ürün yükseltme döngüsü bir dengeye ulaşacak ve bu noktada mevcut iPhone kullanıcılarından gelen talep istikrara kavuşacak. Bununla birlikte, abonelik hizmetlerindeki büyüme, ürün yenileme döngüleriyle ilişkili değişkenliği azaltmalıdır. Buna ek olarak, hizmetler segmenti, kendi başlarına etkileyici olan ürünlerin (iPhone, Apple Watch vb.) neredeyse iki katı (genellikle %30-%40 arasında) brüt kar marjı üretiyor.

Apple'ın bilançosu da çok güçlü, kendi başına piyasa değerine göre en büyük %15'lik S&P 500 şirketi arasında yer alacak kadar önemli olan büyük bir nakit istifi var. Borç yükü de yıllar içinde arttı, ancak (belki de şaşırtıcı olmayan bir şekilde) Apple'ın kredi koşulları şu anda Federal Hükümetinkinden daha iyi ve bakiye, tipik bir yıllık net gelirden yalnızca bir dokunuş daha yüksek. Bu likidite, sermayeyi hissedarlara iade etme veya önemli yatırımlar yapma esnekliği sunar (örn. Intel'inINTC
akıllı telefon-modem çipi edinimi).

OMAHA'NIN KAHİNİ

Doğru, 23'lük ileriye dönük F/K oranı ve %1'in altındaki temettü getirisi, Apple'a geleneksel bir Value hissesi demeyi zorlaştırıyor, ancak dünyanın en ünlü Value yatırımcısının şirkette büyük bir hisseye sahip olduğunu unutamayız. Gerçekten de, Warren Buffett'ın Berkshire Hathaway'iBRK.B
Eylül ayı sonunda 126.5 milyar dolarlık AAPL hissesine sahipti!

Bu nedenle, Apple'ın hem Büyüme hem de Değer hissesi olduğunu düşünüyoruz; İhtiyatlı Spekülatör 22 yıldan fazla önce.