Çin'in emlak patlamasını ve bunun sonucunda ekonomik büyümesini ateşleyen borç, uzun vadeli yatırımcılar için uzun zamandır bir endişe kaynağı olmuştur. Yalnız değiller: Çinli politika yapıcılar ekonomisindeki borçla başa çıkmaya çalışıyorlardı - 2020'de Covid ile ilgili teşvik sağlamakta çok daha kısıtlı olmalarının bir nedeni ve mevcut çöküşü tetikleyen mülk baskısının nedeni.
Ancak politika yapıcılar, boykotlar 300 şehirde yaklaşık 90 bitmemiş projeye yayılan ipotek ödemeleri. Pavilion Global stratejistleri, müşterilere bir notta, yetkililerin birbiriyle çelişen iki hedefi dengelemeye çalıştığını söylüyor: Emlak sektöründeki borç miktarını sınırlamak veya hatta azaltmak, aynı zamanda mülk geliştiricilerini projeleri bitirmeleri ve daha fazla toplumsal huzursuzluğu önlemeleri için destekliyor. Net gelir düşerken, emlak geliştiricilerinin borçları hızla artıyor.
Mortgage askıya almaları, konut piyasasındaki geçmişteki darbelerden farklı bir özelliktir ve Uluslararası Para Fonu için Çin'in eski başkanı ve şu anda Cornell Üniversitesi'nde ekonomi profesörü olan Eswar Prasad, bunun, sonunda elde edilebilecek uygulanabilir projelerin geliştiricilerini kısıtlayabileceğinden endişe ediyor. finansman yetersizliği nedeniyle durmuştur. Bu, konut fiyatlarının halihazırda düşüşte olduğu bir piyasada daha fazla dalgalanmalar yaratabilir ve ekonomik belirsizlik yüksek Covid ile ilgili kilitlenmelerin ardından anemik ikinci çeyrek ekonomik büyümeye yol açtı.
Emlak piyasasının önemli bir büyüme motoru olduğu göz önüne alındığında, ekonomik risk inkar edilemez. Prasad, birçoğunun devlete ait olduğunu ve hükümetin sistemik bir finansal kriz riskini sınırlayarak kolayca likidite sağlayabildiğini not etse de, daha sıkı likidite geliştiricileri strese soktuğu için temerrütler yükselebilir ve bazı bankalar da zarar görebilir.
Ayrıca Prasad, ABD küresel mali krizinin aksine, spekülatif yatırımları destekleyen kaldıraç miktarının çok daha sınırlı olduğunu ve hanehalklarının bilançolarının ve yüksek tasarruf oranlarının tampon görevi gördüğünü söylüyor. Peşinat gereksinimleri de o kadar büyük ki, fiyatlardaki önemli bir düşüş bile çok fazla ipoteği su altında bırakmaz, diye ekliyor.
Prasad, "Bir gün bir Lehman anı gelebilir, ancak ne kadar çok politika kaldıraçlarına sahip olduklarını takdir etmeye geldim" diyor. “Dengesiz politika tepkileri nedeniyle birçok tökezleme ve kaza göreceğiz, ancak finansal sistemin parçalandığı gerçek bir Lehman anı olacak mı? Bence değil."
En büyük endişe ekonomiye darbe. Ekonomistler emlak piyasasındaki sıkıntıların tüketici duyarlılığına nasıl sızdığını yakından izliyorlar çünkü gayrimenkul Çin servetinin önemli bir kaynağı.
Çin Halk Bankası'nın üç yıl önce kentsel mevduat sahipleriyle yaptığı bir anket, birçok insanın fiyatların artmasını beklediğinden fiyatların artmasını beklediğini, ancak geçen ay %16'sının fiyatların artmasını ve %16'sının fiyatların düşmesini beklediğini buldu. Uçucu olsa da, anket şehirli Çinliler arasında bir duygu ölçüsü sunuyor ve yakın zamanda bir notta Pekin Üniversitesi finans profesörü Michael Pettis, emlak piyasası hakkında nasıl düşündüklerinde büyük bir değişiklik olduğu açık.
Daha geniş anlamda emlak piyasasındaki ve ekonomideki sıkıntılar Çin hisse senetleri üzerinde baskı oluşturabilir. Pavilion'a göre, yerel A-hisseleri Hong Kong'da H-hisselerine karşı primli işlem görüyor ve net borç/kazanç oranları ile ölçülen kaldıraç, Çin anakarasında ABD'ye ve hatta Çin dışındaki gelişmekte olan piyasalara kıyasla iki ila üç kat daha yüksek. Küresel stratejistler. Müşterilere bir notta, yerel A-hisse piyasasının yatırımcılar için uzundan daha iyi bir kısa fırsat sunduğunu söylediler.
The
iShares MSCI Çin
A-hisseleri borsada işlem gören fon (CNYA) bu yıl şimdiye kadar %17 düştü, öncekinden biraz daha kötü.
iShares MSCI Çin
ETF (MCHI) yıllık %15 düşüş gösterdi.
Çin'in konut sıkıntısı, küresel mali kriz sırasında ABD'de yaşananlara benzemiyor ve Pekin, Lehman benzeri bir krizden kaçınmak için geniş bir araç kutusuna sahip, ancak bu şu anlama gelmiyor. dağınık olmayacak.
Reshma Kapadia'ya yaz [e-posta korumalı]