Microsoft Bir Değer mi, Büyüme Stoğu mu? Bir güncelleme

2022, hisse senetlerinin çoğu için kırmızı mürekkeple işaretlenirken, Değer ikna edenler için nispeten iyi bir yıl oldu. Nitekim, 11.17.22 itibariyle. Russell 3000 Değer endeksi, büyüme muadili Russell 6.9 Büyüme Endeksi'ndeki %25.3'lük düşüşe karşılık yılbaşından bugüne yalnızca %3000 düştü.

Değer yatırımının savunucuları, son yıllarda bu yaklaşıma iftira atıldığı için 2020 Cadılar Bayramı'nda başlayan dönüm noktasını memnuniyetle karşıladılar. Tabii ki, tarihsel deneyim, tarzı uzun vadede ve ayrıca ekibimin kaleme aldığı yakın tarihli bir raporda ele alınan bir konu olan artan faiz oranları ve enflasyonun belirgin bir şekilde öne çıktığı mevcut dönem gibi dönemlerde bu tarzı destekliyor.

İhtiyatlı SpekülatörTPS ÖZEL RAPORU: Enflasyon 101B – Basiretli Spekülatör

Kesinlikle vurgulandığı gibi İhtiyatlı Spekülatör özel rapor, Değeri UnutmaBu kadar katı bir yaklaşım (sadece her iki endekste de bulunan hisse senetlerine bağlı kalmak) kusurludur ve yatırımcıların koridorun karşısında bekleyen gizli fırsatları kaçırmasına yol açabilir.

FIRSAT EŞİTLİĞİ HİSSESİ TOPLAMA

MicrosoftMSFT
böyle bir örnektir. Hisseler bir zamanlar Russell 3000 Growth VE Russell 3000 Value endekslerinde temsil ediliyordu. Ancak yıllar geçtikçe MSFT, Russell'daki iyi insanlara göre artık tamamen bir Büyüme stoğu olarak kategorize ediliyor.

Bunun nedeni, hisse senedinin Hisse Başına Defter Değerine göre Fiyatının, geçen yıl içinde bu kat üçte birden fazla küçülmesine rağmen, son on yılda üç kattan fazla artmasıdır. Yine de, gelir de 3'ün katı artarken, hisse başına kazanç aynı zaman diliminde yılda ortalama %13 arttı.

UZUN VADELİ BÜYÜME İÇİN HALA HAZIR

Kurumsal bilgi işlem devi, dijital dönüşümler ile bulut benimsemenin kesiştiği noktada yer alıyor ve son derece kritik ve vazgeçilmez bir BT mega satıcısı. Şirketin devasa kurulu çözüm tabanı, müşterilerin aynı Microsoft ekosisteminde kalırken Azure bulut platformunu benimsemesini veya yeni ürün ve hizmetleri denemesini kolaylaştırıyor.

İkincisine bir örnek, onun kullanıma sunulmasıdır. takımlar ürün, COVID-19 salgınının başlarında. Rakipler, küresel işgücünün uzaktan iletişim ihtiyacını karşılamada liderlik kurmayı başarmış gibi göründüğünde, Microsoft ekosisteminden yararlanmayı başardı. Bugün, takımlar piyasadaki en popüler sanal toplantı çözümleri arasında yer almaya devam ediyor.

Özellikle yılbaşından bu yana %28 düşen hisse senedi ile geleceğin parlak olmaya devam ettiğini düşünüyorum. CEO Satya Nadella liderliğindeki şirket, özellikle bir bulut lideri olarak yeni ortamlara uyum sağlama yeteneğini kanıtladı.

Teknoloji ortamındaki firmalar, yavaşlayan talep karşısında iş güçlerinin boyutunu küçültürken, Bay Nadella yakın zamanda şu yorumu yaptı: "Bu ortamda, 3 şeye odaklanıyoruz: Birincisi, hiçbir şirket kuruluşlara yardım etme konusunda Microsoft'tan daha iyi bir konumda değildir. daha azıyla daha fazlasını yapabilmeleri için dijital zorunluluklarını yerine getirin. Altyapı ve verilerden iş uygulamalarına ve hibrit çalışmaya kadar, müşterilerimize benzersiz, farklılaştırılmış değer sağlıyoruz. İkinci olarak, uzun vadeli yapısal avantaja sahip olduğumuz yeni işler ve kategoriler paylaşmak ve oluşturmak için yatırım yapacağız. Son olarak, operasyonel kaldıracı artırmak için kendi operasyonlarımızda önceliklendirmeye ve yürütme mükemmelliğine yoğun bir şekilde odaklanarak bu dönemi yöneteceğiz.”

ile son röportajda CNBC, CEO, özellikle büyüyen bir pazar olarak Asya ile ilgili olarak geleceğe dair heyecanını vurguladı. “Asya'da olup bitenler konusunda çok ama çok iyimseriz… Tüm bu ülkelere ve Çin'e de kesinlikle bağlıyız. Bugün, öncelikle Çin'de faaliyet gösteren çok uluslu şirketleri ve Çin dışındaki çok uluslu şirketleri desteklemek için çalışıyoruz… Microsoft'un Hindistan'daki varlığı, çoğunlukla Hindistan'da faaliyet gösteren çok uluslu şirketlerle ilgiliydi. Ama şimdilik tamamen değişti.”

NİCELİKSEL VE ​​KALİTATİF İNCELEME

At İhtiyatlı Spekülatör, hem yerel hem de uluslararası yaklaşık 3,000 bireysel hisse senedini destekleyen temelleri analiz ediyoruz. Olumlu uzun vadeli performansın önemli belirleyicileri olduğunu düşündüğümüz mali ölçütleri bir değer algoritmasında sentezleriz. Bireysel ölçümleri, emsaller ve daha geniş evren arasındaki değerlemeler bağlamında bireysel hisse senedi değerlemelerini sıralayan bileşik bir hisse senedi puanlama sisteminde topluyoruz. Microsoft puanlarımızda üst sıralarda yer alıyor.

Tabii ki, geriye dönük katlara odaklanmak, işletmenin veya hisse senedinin gelecekteki beklentileri hakkında çok az şey söylüyor, bu nedenle ek analizler yapıyoruz. Mali güç, kazanç kalitesi, borç vadeleri ve sermaye harcamaları hakkında daha derin bir nicel inceleme yapıyoruz. Ayrıca marka gücü, rekabetçi konumlandırma, fikri mülkiyet savunulabilirliği, yönetim görev süresi ve ürün genişliği ve derinliği gibi üst düzey niteliksel yönleri de inceliyoruz.

Söylemeye gerek yok belki ama Microsoft bu testleri çok başarılı bir şekilde geçiyor. Bilançodaki borcu aşan nakit dağına, yakışıklı kar marjlarına ve muazzam nakit akışı yaratma pozisyonuna aşık olduk.

Ayrıca şirketlerimizi, önümüzdeki üç ila beş yıl boyunca hisse senedinin gerçeğe uygun değerini belirlediğimiz ileriye dönük bir değerleme motoru aracılığıyla değerlendiriyoruz. Doğru, elektronik tablomuz yalnızca girdileri kadar iyidir ve kazançları, satışları ve defter değerini tahmin etmek bir bilim olduğu kadar bir sanattır. Bununla birlikte, MSFT'nin bu önemli önlemlerle ilgili üç ve beş yıllık tarihsel normlarının çok altında fiyatlandırılmasını seviyoruz.

Evet, bugün 26 olan takip eden F/K oranı tam olarak ucuz değil, ancak elde tutma süremiz boyunca karların oldukça artacağını düşünüyoruz. Aslında, '23 mali yılı, '24 mali yılı, '25 mali yılı ve '26 mali yılı için konsensüs analisti EPS tahminleri şu anda sırasıyla 9.68$, 11.25$, 13.27$ ve 15.52$ seviyesinde bulunuyor. Wall Street, tahminlerinde genellikle aşırı iyimserdir, ancak 26'daki kazançlara dayalı fiyat çarpanı yalnızca 15.5'tir.

UYGUN FİYATA BÜYÜME

Hiç şüphe yok ki, değer tasfiyecileri, Microsoft'un ölçümlerinin bugün bir satın almayı haklı çıkarmak için çok zengin olduğunu tartışacaklar, ancak hisse senedini ilk tavsiye ettiğimizde aynı şeyi söylüyorlardı. İhtiyatlı Spekülatör İster inanın ister inanmayın, MSFT o zamanlar 2005 dolardan işlem görüyordu ve F/K oranı bugün olduğundan biraz daha yüksekti! Ayrıca, Microsoft'un bugün büyük hisse geri alımları ve makul büyüklükte (verim %25'dir) temettü yoluyla hissedarlarına tonlarca nakit iade ettiğini de not ediyorum.

Peki, Microsoft bir Değer mi yoksa Büyüme Hissesi mi? Cevabın evet olduğunu düşünüyorum!

Bu, 28 Ekim 2015 tarihli "Microsoft Bir Değer mi, Büyüme Hissesi mi?" başlıklı Forbes sütunumuzun yenilenmiş halidir.başlıklı bir kılavuz yayınladı ve mevcuttur okuyun.