Geçen yıl, Eagle Ford Shale oyunu, M&A faaliyetinin yanı sıra yatırıma da büyük ölçüde yeniden ilgi gördü. Daha bu Kasım ayında, Marathon Oil Company (NYSE:MRO), üç aylık kazanç görüşmelerinde, özel sektöre ait Ensign Natural Resources'ın Eagle Ford varlıklarını satın aldıklarını duyurdu. Nakit ve borçlanma araçları kombinasyonunda ~3.0 milyar $'lık bir satış fiyatı karşılığında MRO, 67,000 BOEPD üretim, 130,000 dönüm arazi ve 600 yeni türetilmiş sondaj yeri elde etti. Dönüm başına ~ 23,000 $'lık kötü bir anlaşma sayılmaz ama Eagle Ford'daki anlaşmayı diğer şeyl oyunlarına kıyasla ne etkiledi?
Açıkça, aşağıdaki MRO'dan anlaşma slaydına baktığınızda, sinerjiler belirginleşir. Eski MRO alanı, oyunun Uçucu Yağ ve Kondensat bölgesinde yer alır. Ensign alanı, Kondensat bölgesinde devam ediyor ve Islak Gaz bölgesine doğru inerek MRO'ya yeni bir ufuk getiriyor. Ensign anlaşması, yoğuşmaya iki kat daha fazla odaklanma ve Wet Gas'ta Marathon'a yeni ufuklar getiriyor. Bu odaklanma bize yukarıdaki paragrafta ortaya atılan soruya dair bir ipucu veriyor ve bu parçada ilerledikçe bu düşünceyi genişleteceğiz.
Bu makalede, son bir yıldaki Eagle Ford M&A faaliyetlerinden bazılarını gözden geçireceğiz. Anlaşmalar son zamanlarda bu oyunda hızlı ve öfkeli bir şekilde ilerliyor ve aralarındaki bazı ortak noktaların, şu anda Permiyen'den gelen kalkış gerçekleri ve Corpus Christie ihracat ve LNG tesislerine erişim kolaylığının cazibesi tarafından yönlendirildiğini düşünüyoruz. .
Eagle Ford'un yeniden keşfi
EOG Resources (NYSE: EOG) gibi şirketler 2010'dan itibaren sondaj ve üretimi artırmaya başladığından, Eagle Ford ilk kaya gazı çıkarma oyunlarından biriydi. Ham petrol ve gaz üretimi, 50'de 2008 bin BOEPD'nin altındayken, 1.7'te 2015 mm BOEPD'nin üzerine hızla yükseldi. Onlu yaşların sonlarında işler azaldı ve Eagle Ford'daki ortalama üretim, kademeli olarak 1.0 mm BOEPD'ye düştü;
Eagle Ford, Penn Virginia ve Lonestar Resources'ın birleşmesiyle uykulu, "ömrünün sonu" itibarından kurtulmaya başladı ve birleşik şirkete - Ranger Oil, (NYSE:ROCC) - 140,000 net dönüm olarak yeniden markalanan bir Eagle Ford saf oyunu sağladı. Güney Teksas'ta, ortalama 40 BOEPD'den fazla üretim ve neredeyse 20 yıllık envanter.
Bunu, Devon Energy'nin (NYSE:DVN) geçen yıl Validus Energy'yi 1.9 milyar dolara satın alması takip etti. Bunu, SilverBow Resources'ın Sundance Energy'nin Eagle Ford hisselerini 2022 milyon $'a ve SandPoint Operating'in oyundaki hisselerini 354 milyon $'a satın almaya yönelik Nisan 71 duyuru anlaşmasını içeren bir dizi küçük anlaşma takip etti.
Yani, Eagle Ford'un geri döndüğünü söyleyebiliriz, ancak hikayenin geri kalanını bilmek için temel sürücüleri anlamamız gerekiyor.
EOG ve Dorado keşfi
İlk olarak 2018'de açıklanan düşük benzin fiyatları, Eagle Ford'daki devasa Dorado bulgusunun etkisini azalttı. Devam eden bir makalede belirtildiği gibi RBN Energy'nin günlüğü2021'de piyasa koşulları Dorado'nun lehine değişti.
“EOG Resources'ın, Eagle Ford'daki Dorado gaz oyununda doğal gaz üretimini önemli ölçüde genişletme planı. Eagle Ford'un petrollü alanlarında yaklaşık 516,000 net dönümü ve havzanın Webb County'deki kuru gaz penceresinde 160,000 net dönümü daha kontrol eden EOG, Dorado keşfinin yaklaşık 21 trilyon fit küp (Tcf) gaz ve bir başabaş maliyeti olduğunu tahmin etti. 1.25 $/MMBtu'dan az. Şubat 2022'de şirket, Cheniere Energy'nin Corpus Christi Liquefaction Stage III projesine 420 MMcf/d daha gaz tedarik etmek için bir anlaşmaya vardı; /d EOG, yeni trenleri hizmete girdikçe projeye tedarik sağlamayı çoktan kabul etmişti.”
EOG, Eagle Ford için oyundaki pazar dinamiklerini hecelemede iyi bir iş çıkarıyor. Kasım Yatırımcı Sunumu aşağıya kaydırın. Dorado'nun Corpus Christie ihracat merkezine olan yakınlığını resimli olarak belirten diğer şeylerin yanı sıra.
Sonuç olarak
Görünüşe göre bu makalede tartıştığımız ileri görüşlü üreticiler, pazardaki paket servis zorluklarından bıkmış durumda. Yükselen GOR'lar nedeniyle Permiyen Eagle Ford'a sağlam bir stratejik hamle yaptı.
Zengin Kondensatın, NGL'lerin ve Islak Gazın önemli hacimlerini yakınlardaki Corpus Christie'deki işleme ve ihracat pazarına yakınlığıyla birleştirdiğinizde, Eagle Ford, diğer oyunlarda üst düzey arazi ile eşit düzeyde sermaye için rekabet eder.
İlgili: TotalEnergies Batı Güney Afrika'da Petrol ve Gaz Keşfetmek İstiyor
Eagle Ford'da devam eden büyümeden yararlanmak isteyen yatırımcılar Marathon'a bir göz atsa iyi olur. Şu anda devam etmekte olan emtia kaynaklı satış göz önüne alındığında, şirket 5.5 kat veya biraz daha az nakit akışında işlem görüyor. Bu, diğer şeyl oyuncuları ile çok rekabetçi. Akan varil başına şu anki fiyat varil başına 63 $ ve bazı büyük operatörlerin varil başına yaklaşık 100 $'a çıkmasıyla bu metrikte oldukça rekabetçi.
Ensign'in 67K boe'sinden gelen düzeltilmiş nakit akışı, MRO'ya yıllık bazda 1.5 milyar dolarlık OCF ekleyecek. Diyelim ki OCF ~6 milyar dolara ulaştı. Bu senaryoda, OCF çarpanı 3.5X'e ve varil başına 53 $'lık bir F/FB tabanına düşüyor.
5.5X'e geri dönmek için, MRO hisselerinin hisse başına 51-53 $'a ayarlanması gerekiyor. Analistlerin, en yüksek tahminleri 42 $ olduğu için, bu dönüm toplama için hala ayarlama yapması gerekiyor, bu yüzden burada kayaklarımı aşmış olabilirim. Yine de sanmıyorum. Matematik basittir.
Sonuç olarak, MRO hisseleri, Ensign arazi alımından daha yüksek devam etmelidir. Ayrıca, önümüzdeki birkaç yıl içinde hisse sayısını önemli ölçüde azaltmak için şirket tarafından alınan diğer hissedar dostu önlemlerin de olduğuna dikkat edilmelidir.
David Messler için Oilprice.com
Oilprice.com'dan En Çok Okunan:
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html