Piyasa dipte mi? ABD hisse senetlerinin gelecek yıla doğru acı çekmeye devam etmesinin 5 nedeni.

Son altı hafta ABD hisse senetlerine karşı nazik geçti. S&P 500
SPX,
-0.03%
hisse senetleri için muhteşem bir Ekim ayının ardından tırmanmaya devam etti ve sonuç olarak birkaç haftadır 200 günlük hareketli ortalamasının üzerinde işlem görüyor.

Dahası, Ekim ortasından bu yana piyasayı yükselttikten sonra, Dow Jones Sanayi Ortalaması
DJIA,
+ 0.23%
Eylül ayının sonundaki düşük seviyesinden %19'dan fazla yükselerek ayı piyasası bölgesinden çıkmanın eşiğinde.

Bazı analistler, bu son başarıların ABD hisse senetlerinin aşırı alım yaptığı anlamına gelebileceğinden endişe ediyorlar. Bağımsız analist Helen Meisler, yakın zamanda yazdığı bir makalesinde bunun gerekçesini ortaya koydu. CMC Piyasaları.

Meisler, "Tahminim, piyasanın orta vadede biraz fazla alım yaptığı, ancak Aralık ayı başlarında tamamen aşırı alım olabileceği yönünde" dedi. Ve hisse senetlerinin yakında başka bir geri çekilme yaşayabileceğini tahmin eden tek kişi o değil.

Bu yılki sert satışları öngördükten sonra Wall Street'in en yakından takip edilen analistlerinden biri haline gelen Morgan Stanley'den Mike Wilson, bu hafta başlarında şunları söyledi: S&P 500'ün 3,000 civarında dibe vuracağını bekliyor gelecek yılın ilk çeyreğinde "müthiş" bir satın alma fırsatıyla sonuçlandı.

Diğer faktörlerin yanı sıra hisse senetleri, şirket kârları, ekonomi ve enflasyon için görünümü rahatsız eden çok fazla belirsizlik varken, yatırımcıların hisse senetlerinde yatırım yapılabilir bir düşüşün gerçekten gelip gelmediğine karar vermeden önce ayrıştırmak isteyebilecekleri birkaç şey var.

Kurumsal karlar etrafındaki karartma beklentileri hisse senetlerine zarar verebilir

Bu ayın başlarında, hisse senedi stratejistleri Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
ve America Merrill Lynch Bank of
BAK,
+ 0.24%
gelecek yıl kurumsal kazanç artışının durgunlaşmasını bekledikleri konusunda uyardı. Analistler ve şirketler kar rehberliğini keserken, Wilson ve diğerlerinin söylediği gibi, Wall Street'teki pek çok kişi önümüzdeki yıl daha fazla kesintinin gelmesini bekliyor.

Bu, büyük ölçüde ABD petrol ve gaz şirketlerinin artan kârları sayesinde bu yıl şimdiye kadar kurumsal kazanç büyümesi yavaşlasa da yine de aksadığından, hisse senetleri üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturabilir.

Tarih, hisse senetlerinin Fed faiz oranlarını düşürmeden dip yapmayacağını gösteriyor

Bank of America'daki analistler tarafından hazırlanan dikkate değer bir grafik, bu yıl birkaç kez tur attı. Son 70 yılda ABD hisse senetlerinin Fed faiz oranlarını indirene kadar nasıl dip yapmadığını gösteriyor.

Tipik olarak, hisse senetleri, Fed en azından birkaç indirime gidene kadar uzun süreli yükselişe başlamaz, ancak Mart 2020'de COVID-19'dan ilham alan satışların en düşük noktası, neredeyse tam olarak Fed'in oranları düşürme kararıyla aynı zamana denk geldi. sıfıra ve büyük parasal teşviki serbest bırakın.

Öte yandan, piyasa stratejistlerinin söylemekten hoşlandığı gibi, geçmiş gelecekteki performansın garantisi değildir.

Fed'in gösterge politika faizi, yatırımcıların beklediğinden daha fazla yükselebilir

Tüccarların Fed fon oranı için ileriye dönük yol hakkında spekülasyon yapmak için kullandıkları Fed fonları vadeli işlemleri, şu anda faiz oranlarının gelecek yılın ortasında zirveye ulaştığını görüyor ve ilk indirimin büyük olasılıkla dördüncü çeyrekte gelmesi bekleniyor. CME'nin FedWatch aracı.

Bununla birlikte, Beam Capital portföy yöneticisi Mohannad Aama, enflasyonun hala Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde olmasıyla birlikte, merkez bankasının faiz oranlarını daha uzun süre daha yüksek tutması gerekebileceğini, hatta muhtemelen hisse senetlerine daha fazla zarar vereceğini söyledi. .

MarketWatch'a konuşan Aama, "Herkes 2023'ün ikinci yarısında bir kesinti bekliyor" dedi. "Ancak, 'daha uzun süre daha yüksek', çoğu insanın modellemediği 2023'ün tamamı boyunca geçerli olacak" dedi.

Daha uzun süre için daha yüksek faiz oranları, büyüme hisse senetleri ve Nasdaq Bileşik için özellikle kötü bir haber olacaktır.
BİLDİRİM,
-0.52%,
piyasa stratejistleri, faiz oranlarının en düşük olduğu dönemde daha iyi performans gösterdiğini söylüyor.

Ancak, Başkan Jerome Powell da dahil olmak üzere birçok üst düzey Fed yetkilisinin kamuoyuna yaptığı açıklamalarda söylediği gibi, enflasyon hızla düşmezse, Fed'in sebat etmekten başka seçeneği olmayabilir. Piyasalar ılımlı bir şekilde beklenenden daha yumuşak kutlarken Ekim ayı enflasyon verileri, Aama, ücret artışının henüz zirveye ulaşmadığına inanıyor, bu da diğer faktörlerin yanı sıra fiyatlar üzerinde baskıyı sürdürebilir.

Bu ayın başlarında, Bank of America'daki bir analist ekibi müşterilerle enflasyonun arttığını gösteren bir model paylaştı. 2024 yılına kadar önemli ölçüde dağılmayabilir. Faiz oranı tahminlerinin en son Fed "nokta grafiğine" göre, kıdemli Fed politika yapıcıları, oranların gelecek yıl zirve yapmasını bekliyor.

Ancak Fed'in kendi tahminleri nadiren sonuç verir. Bu özellikle son yıllarda doğru olmuştur. Örneğin, Fed, en son faiz oranlarını önemli ölçüde artırmaya çalıştığında, Başkan Donald Trump'ın merkez bankasına sert bir şekilde saldırması ve repo piyasasını sarsmasının ardından geri adım attı. Nihayetinde, COVID-19 salgınının ortaya çıkışı, merkez bankasına oranları sıfır sınırına indirmesi için ilham verdi.

Tahvil piyasası hala bir durgunluk telgrafı çekiyor

Piyasa analistleri, ABD ekonomisinin cezalandırıcı bir durgunluktan kaçınabileceğine dair umutların kesinlikle hisse senetlerini desteklemeye yardımcı olduğunu söyledi, ancak tahvil piyasasında giderek tersine dönen Hazine verim eğrisi tam tersi bir mesaj veriyor.

2 yıllık Hazine bonosunun getirisi
TMUBMUSD02Y,
%4.479
Cuma günü 75 yıllık tahvilin 10 baz puan üzerinde işlem görüyordu.
TMUBMUSD10Y,
%3.687
40 yılı aşkın bir süredir en tersine çevrilmiş seviyesinde.

Bu noktada, hem 2s/10s getiri eğrisi hem de 3a/10s getiri eğrisi büyük ölçüde tersine döndü. Tersine çevrilmiş verim eğrileri, güvenilir durgunluk göstergeleri olarak görülüyor ve tarihsel veriler, 3 aya/10 saniyeye inmenin, yaklaşmakta olan gerilemeleri tahmin etmede 2'ye/10'a inmeye göre daha etkili olduğunu gösteriyor.

Piyasalar karışık mesajlar verirken, piyasa stratejistleri yatırımcıların tahvil piyasasına daha fazla dikkat etmesi gerektiğini söyledi.

Interactive Brokers baş stratejisti Steve Sosnick, "Bu mükemmel bir gösterge değil, ancak hisse senedi ve tahvil piyasaları farklılık gösterdiğinde tahvil piyasasına inanma eğilimindeyim" dedi.

Ukrayna joker olmaya devam ediyor

Çatışma ham petrol, doğal gaz ve buğday da dahil olmak üzere kritik emtia akışını kesintiye uğratarak dünya çapında enflasyonu artırmaya yardımcı olduğundan, Ukrayna'daki savaşın hızlı bir şekilde çözülmesinin küresel hisse senetlerini yükseltmesi muhtemeldir.

Ancak bazıları, Ukraynalıların devam eden başarısının, Rusya'nın tırmanmasını nasıl tetikleyebileceğini de hayal etti; bu, insanlık bir yana, pazarlar için çok çok kötü olabilir. Clocktower Group'tan Marko Papic'in dediği gibi: “Aslında pazar için en büyük riskin Ukrayna'nın dünyaya ne kadar yetenekli olduğunu göstermeye devam etmesi olduğunu düşünüyorum. Ukrayna'nın daha fazla başarısı, Rusya'nın geleneksel olmayan bir tepki vermesine neden olabilir. Bu, [ABD hisse senetleri için] en büyük risk olacaktır," dedi Papic, MarketWatch'a e-postayla gönderilen yorumlarında.