Çin'in İnternet Devleri İçin En Kötüsü Bitti mi?

Çin'in en büyük internet şirketleri, hükümet öncülüğündeki baskıların piyasa değerinden yüz milyarlarca doları silip süpürmesinin ardından hisselerinin en az üç yılın en düşük seviyelerine gerilediğini gördü, ancak daha fazla ters rüzgar nedeniyle hala pazarlık peşinde koşmanın zamanı olmayabilir ufukta iyi görünüyor.

Hükümet, milyarder Jack Ma'nın Alibaba'sından milyarder Pony Ma'nın Tencent'ine kadar devlerin pazar etkisini sınırlama konusunda aynı kararlılığını sürdürüyor ve düzenleyici kısıtlamaların bir yıl süren kampanyanın ardından nihayet ortadan kaldırılacağı yönündeki umutları boşa çıkarıyor. Yavaşlayan ekonomi ve tüketici cüzdanları için daha sert mücadele, zaten zayıf olan büyümeye zarar vererek politika sıkıntılarını daha da artırıyor.

Shenzhen merkezli araştırma firması Blue Lotus Capital Advisors'ın genel müdürü Shawn Yang, "Hala olumsuz yönleri var" diyor. "Bekleyip göreceğim."

Alibaba belki de süregelen risklere en çok maruz kalan ülke. Aequitas analisti Ming Lu'ya göre şirket, 15.9'den bu yana ortalama 2022 kat olan ortalama F/K oranıyla karşılaştırıldığında, bu Mart ayında sona eren 31.3 mali yılı için şu anda yalnızca 2017 kat ileri fiyat-kazanç oranıyla işlem görüyor. Smartkarma araştırma platformu aracılığıyla yayın yapan araştırma. Şirketin Çin'in geniş e-ticaret pazarındaki hakim konumu göz önüne alındığında hisse senedi ucuz görünebilir, bu da milyarder yatırımcı Charlie Munger'i bir pazarlık yapmaya itiyor, ancak şirketin son kazanç sonuçları ihtiyatlı olmak için iyi nedenler sunuyor.

Alibaba, Çin'in zayıf perakende harcamaları ve tüketicileri canlı yayınlanan alışveriş programlarıyla uzaklaştıran ByteDance gibi rakiplerinin sert rekabetiyle boğuşuyor. Geçtiğimiz Nisan ayında 2.8 milyar dolarlık rekor bir tekel karşıtı cezayı yutan şirket, artık markaların ve tüccarların başka yerlere gitmesini engelleyemez ve onlardan yalnızca kendi platformlarında satış yapmalarını isteyemez.

Alibaba'nın gelirleri Aralık çeyreğinde yıllık bazda sadece %10 artarak 38 milyar dolara yükseldi ve bu, şirketin 2014'te halka açılmasından bu yana kaydedilen en yavaş büyümeyi gerçekleştirdi. Net gelir, kısmen iyi niyet nedeniyle %74 kadar düşerek 3.2 milyar dolara geriledi. Yatırım portföyünde değer kaybı ve değer kaybı. Bunlar hariç tutulduğunda net gelir %25 düşerek 7 milyar dolara düşerdi. 

Hong Kong merkezli Ample Finance Group varlık yönetimi direktörü Alex Wong, "Alibaba'nın sorunu, her şeyden önce e-ticaretin çok rekabetçi bir alan olmasıdır" diyor. “Ve düzenlemeler hedef alınıyor; küçük şirketlerle rekabet ederken o kadar da agresif olmayabilir.”

Dördüncü çeyrek sonuçlarını Mart ayının sonuna doğru açıklaması planlanan Hong Kong'da listelenen Tencent'in de kendi payına düşen sorunları var. Düzenleyiciler geçen yılın Temmuz ayından bu yana yeni bir oyunu onaylamadı; bu, ülkenin içerik ve oyun üzerindeki kontrolü güçlendirmeye çalıştığı için oyun onaylarını neredeyse 2018 ay süreyle duraklattığı 10'den sonra bir kez daha uzun bir donma anlamına geliyor. Omdia araştırma firmasında Şanghay merkezli analist olan Cui Chenyu, mevcut durdurmanın yetkililerin reşit olmayanları koruma ve bağımlılığa yol açabilecek oyun oynanışını elden geçirme arzusuyla ilgili olabileceğini söylüyor. Yeni lisansların ne zaman dağıtılıp dağıtılmayacağı henüz belli değil ve aradan bu yılın sonuna kadar uzayabileceği yönünde spekülasyonlar var.

Devam eden belirsizlikler piyasadaki tedirginliği daha da artırdı. Tencent, şirketi hedef alan başka bir baskı turuna işaret eden isimsiz bir paylaşımın ardından halkla ilişkiler şefi Zhang Jun'un söylentiyi reddetmek için genellikle agresif bir yanıt vermesinin ardından geçen Pazartesi günü %5'ten fazla değer kaybetti. Şirket şu anda 24 kat olan beş yıllık F/K ortalamasının altında, 38.4 kat ileri F/K oranıyla işlem görüyor.

Düzenleyici baskının ne kadar süreceği belirsizliğini koruyor. Geçtiğimiz hafta yetkililer, gıda dağıtım şirketlerinden restoranlardan aldıkları ücreti azaltmalarını isteyen yeni yönergeler yayınladı ve bu durum, Hong Kong'da listelenen sektör lideri Meituan'ın o gün %15 oranında değer kaybetmesine ve piyasa değerinde 26 milyar dolar kaybetmesine neden oldu.

Kaiyuan Capital'in Hong Kong merkezli baş yatırım yetkilisi Brock Silvers, düzenleyici risklere dikkat çekti ve Çin'in teknoloji hisselerine tahsisinin şu anda sıfır olduğunu söyledi. Ample Finance'den Wong, teknolojiyle ilgili hisse senetlerine yapılan yatırımları azalttığını söyledi. 

Wong, "Geçmişte portföyümün temel taşıydılar" diyor. "Fakat bunlar şu anda o kadar da önemli bir parça değil ve makro ortamdaki değişikliğin çok şey katmasını bekleyeceğim."