Getiri Eğrisinin Yanıp Sönmesi Yanlış Bir Durgunluk Uyarısı mı? Daha Fazla Ekonomist Böyle Düşünmeye Başlıyor

Sırt çizgisi

Aylardır, geniş çapta (ve endişeyle) izlenen verim eğrisi, yaklaşmakta olan bir resesyonun habercisi olarak tersine çevrildi, ancak son günlerde, göstergenin modeline öncülük eden biri de dahil olmak üzere ekonomistler, mevcut tersine çevirmenin belki de baş döndürücü olabileceğinin sinyalini verdiler. sahte, özellikle işgücü piyasası ve tüketici harcamaları ekonomiyi destekleyecek kadar güçlü kaldığı için.

Ana unsurlar

Getiri eğrisi ters çevirmeleri Son sekiz resesyonun her birinden önce geldi ve uzun vadeli Hazine getirileri kısa vadeli getirilerin altına düştüğünde gerçekleşti, bu da yatırımcıların gelecek hakkında yakın vadeye göre daha fazla düşüş eğiliminde olduğunu ve böylece ekonominin bir düşüşe doğru ilerlediğinin sinyalini veriyor.

Mevcut tersine çevirme Haziran ayında başladı ve son zamanlarda, uzun süreli enflasyon ve büyüyen korkular LPL Mali analisti Lawrence Gillum Çarşamba günü e-postayla gönderilen yorumlarda, ekonomi üzerinde - bir durgunluğun "neredeyse kesinlik" olduğunu gösterdiğini söyledi.

Bununla birlikte, Gillum bir resesyonun "kesin bir şey olmadığını" söylüyor, bu yıl bir resesyonun "kabaca yazı tura atması" olduğunu varsayıyor ve getiri eğrisinin mevcut sinyalini "karmaşıklaştıran" iki ana faktöre dikkat çekiyor: Federal Rezerv'in en agresif tarihteki sıkılaştırma kampanyaları kısa vadeli faiz oranlarını yükseltiyor ve daha düşük enflasyon beklentileri uzun vadeli getirileri aşağı çekiyor.

Gillum, getiri eğrisinin tersine çevrilmesinin şu ana kadar "oldukça güvenilir bir durgunluk sinyali" olduğunu belirtiyor. tüketici harcaması ve dayanıklı işgücü piyasası bu sefer farklı olabilir ve geçmişte bir "yanlış sinyal" olduğuna dikkat çekiyor - bir evirme 1967'de bir kredi krizi ve imalat yavaşlamasından önce gelen, ancak bir durgunluk değil.

Gillum şüpheciliğinde yalnız değil: Geçen hafta, 1986'da ortaya çıkan öncü verim eğrisi araştırmasına liderlik eden Duke Üniversitesi ekonomisti Campbell Harvey, mevcut inversiyonun yaklaşık 60 yıldır ilk kez yanlış bir sinyal verdiğine inanmasının nedenlerini açıkladı. İşten çıkarılan işçilerin hızla yeni işler bulmasına yardımcı olabilecek işgücü piyasasındaki güç dahil.

Harvey, "Bu model çok basit ve ekonomide devam eden başka şeyler var" dedi. şuraya Fed'i "gerçek bir vahşi kart" olarak nitelendirdi, çünkü ekonomiyi yavaşlatmak için kısa vadeli faiz oranlarını artırdı, ancak bir durgunluğu önlemek için politikayı yeterince hızlı gevşetebilir.

Önemli Alıntı

Gillum, "Ekonomik modeller karmaşık bir dünyayı basitleştirmeye yardımcı olur, ancak sinyalin her zaman doğru olmadığını ve bazen bazı şeylerin aslında farklı olduğunu unutmamak önemlidir" diyor. “[Getiri eğrisi] sinyaline göre, bir durgunluk olasılığı küresel mali kriz, dot-com balonu ve Covid yavaşlaması öncesine göre daha yüksek. Bunun abartılı olabileceğini düşünüyoruz.”

Anahtar Arka Plan

Bank of America ve Deutsche Bank da dahil olmak üzere birçok Wall Street firması, ABD'nin bu yıl en azından hafif bir resesyonla karşı karşıya kalacağına inanıyor ve Salı günü Dünya Bankası, uyardı küresel ekonomi bir düşüşe “tehlikeli bir şekilde yakın”. Ancak bazı uzmanlar son günlerde daha iyimser hale geldi. Salı günü, JPMorgan başkanı Jamie Dimon söyledi Fox Business, ekonominin "hafif bir durgunluk" ile karşı karşıya kalabileceği yönündeki spekülasyonlar konusunda temkinli olmaya devam ediyor, ancak aynı zamanda ABD'nin hem şirketler hem de tüketiciler "hâlâ güçlü" olduğu için nihayetinde bir durgunluktan kurtulabileceğini söyledi. . . ve iyi durumda.” Milyarder yapılan yorumları da geri çekti geçen yaz yaklaşan bir "ekonomik kasırga" hakkında, bunun yerine "hiçbir şey olamaz" ve borsa geçen yıl %20 düşerken ve enflasyon beklenenden daha uzun süre devam ederken "erken fırtına bulutları çoktan çarptı" diyor.

Şaşırtıcı Gerçek

Son 60 yılda, getiri eğrisinin ilk tersine dönmesi ile bir durgunluğun başlangıcı arasındaki tipik gecikme 6 ila 24 ay arasında değişti.

Daha fazla Okuma

Dünya Bankası Uyarısına Göre Küresel Ekonomi 2023'te Resesyona 'Tehlikeli Şekilde Yakın' (Forbes)

Getiri Eğrisi Hakkında Bilmeniz Gerekenler - Ve Neden Bir Durgunluğu Öngörebilir? (Forbes)

Fed, 2023'te Faiz Oranında İndirim Beklemiyor (Forbes)