Bu Umut Verici Geri Dönüş Çok Hızlı mı İlerliyor?

Özet

• Hertz'in iflası, kullanılmış araba piyasası kızışınca daha iyi bir hal aldı.
• Şirket, EV'lere ve yapay zekaya odaklanan bir büyüme planıyla Bölüm 11'den çıkmayı başardı.
• Hertz, piyasanın ayak uyduramayacağı kadar hızlı mı hareket ediyor?

Benzeri görülmemiş kolay para politikaları likiditenin akmasını sağladığından, 2020 ve 2021'de çoğu büyük halka açık şirket için iflas neredeyse imkansız görünüyordu. Gemi operatörü Carnival Corp. (CCL) ve hidrokarbon arama şirketi Occidental Petroleum gibileri bileOXY
Bilançoları pandemi operasyonlarını aniden kesmeden önce darmadağın olan Corp. (OXY) ayakta kalmayı başardı.

Yine ABD'nin en büyük araç kiralama şirketlerinden biri olan Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, mali), en büyük rakipleri Avis (ARAÇ, mali) ve özel sektöre ait Enterprise, daha iyi mali destekler sayesinde aynı kaderden kaçındı.

Hertz, 2021'in ortalarında iflas mahkemesinden çıktı ve 30 doları aşan ilk yükselişin ardından, hisse senedi piyasası durgundu.

Bununla birlikte, mevcut olumsuzluk kesinlikle haklı olsa da, yatırımcılar şirketin büyük düşüşünün ardından yeni yaşam kirasını hafife alıyor olabilir. Her zamanki gibi işe geri dönmüyordu; Hertz sadece değerli bir ders almakla kalmadı, aynı zamanda CEO Stephen Scherr yönetiminde yeni bir büyüme yönü belirledi. Hertz, elektrikli araçları ve yapay zekayı benimsiyor ve bu da onu Amerikan araba kiralama şirketleri arasında benzersiz kılıyor. Bu, Hertz'i umut verici bir geri dönüş fırsatı yapabilir mi, yoksa bu tür agresif yatırımlar onu tekrar iflasa mı götürür?

İflastan 100,000 Tesla'ya

Haziran 2021'de iflas mahkemesi, Hertz'in 5 milyar doların üzerindeki borcun tasfiyesini içeren ve yeniden düzenlenen şirkete 2.2 milyar dolardan fazla likidite sağlayan yeniden düzenleme planını onayladı. Hissedarlar, daha önce tamamen silinmek üzere sırada olmalarına rağmen şaşırtıcı bir şekilde 1 milyar dolardan fazla değer aldılar. Karşılaştırma için, Hertz'in bu yazı itibariyle 5.83 milyar dolarlık bir piyasa değeri vardı.

Böylesine sağlam bir yeniden yapılanma planı için gereken para nereden geldi? Neyse ki Hertz için, iflasla uğraşma sürecindeyken, kullanılmış araba piyasası birdenbire kızıştı. Şirket, tarihsel olarak emekli arabalarını satarak elde ettiği parayı alacaklılarına ödeme yapmak için kullandı, ancak salgın ilk kez ortaya çıktığında, onlar için iyi bir fiyat alamadığını fark etti ve bu da iflasına katkıda bulunan bir faktördü. Yarı iletken kıtlığı ve kolay para politikaları, her şeyi hızla tersine çevirdi ve aniden Hertz, kullanılmış arabaları için en yüksek doları alıyordu.

Bu nedenle şirket iflastan bir patlama ile çıkmayı başardı ve hatta Tesla'dan 100,000 elektrikli araç satın aldı (TSLA, mali) büyük bir 4.22 milyar $ karşılığında, EV'leri tüm filosunun yaklaşık %20'sini oluşturuyor.

EV'lere ve yapay zekaya odaklanan bir büyüme stratejisi

Hertz'in elektrifikasyon stratejisi burada bitmiyor. Goldman Sachs'ın eski CFO'su Scherr'in liderliğinde (GS, maliŞubat 2022'de şirketin yeni CEO'su olarak atanan Hertz, EV'leri ve yapay zekayı uzun vadeli planının temel taşları haline getiriyor.

Scherr'e göre, Tesla'lara ek olarak Hertz, Polestar'dan 65,000 EV eklemeyi de taahhüt etti (PSNY, mali) ve General Motors'tan 175,000GM
(GM, mali) filosuna, 2023 model yılı için teslimatların başlaması planlanıyor. Şirket, 25 yılına kadar filosunun %2024'ini elektrikli hale getirmeyi hedefliyor.

Müşteriler arasında elektrikli araçların benimsenmesini kolaylaştırmaya yardımcı olmak için Hertz, şarj altyapısının oluşturulması söz konusu olduğunda yerel yönetimlerle de çalışıyor. Örneğin, Hertz kısa bir süre önce Denver şehri ile EV şarj altyapısını oluşturmak (düşük gelirli, yetersiz hizmet alan bölgelere odaklanarak) ve şehir genelinde araçlar ve eğitim sunmak için bir ortaklık duyurdu. Bu kaynaklar aynı zamanda ilk kez elektrikli araç kullanan veya tanımadıkları bir alanda şarj cihazı bulma konusunda yardıma ihtiyaç duyan Hertz müşterilerine de yardımcı olacaktır. Hertz, petrol devi BP'nin sahibi olduğu BP Pulse ile ortaklığı aracılığıyla şarj cihazları sağlıyor (BP, mali).

Scherr bir CNBC röportajında ​​"Kamu özel sektör ortaklıkları çok güçlü araçlardır" dedi. “Mobilitede neler olduğunu görüyoruz, seyahat yönünü görüyoruz. Ve bu nedenle, çok güçlü bir şehir ve belediye başkanıyla birlikte bir güç olabiliriz, bunu hepimizin görmek isteyeceğini düşündüğüm şekilde elektrifikasyona geniş katılımla ilerletebiliriz.

Hertz'in teknoloji dönüşümünün diğer parçası ise yapay zeka. Yapay zekadaki önemli ilerlemeler, onu araç kiralama işinin belirli bölümleri için inanılmaz derecede değerli hale getirdi. Örneğin, teknoloji talebin nerede olduğunu anlamaya yardımcı olabileceğinden, artık şirketin talebi karşılamak için araçlarını farklı yerlere götürmeye çalışmasıyla ilgili çok fazla varsayım yok. Hertz ayrıca, bir arabayı kiraladığınızda ve iade ettiğinizde 360 ​​derecelik bir görüş alan ve araca kimin zarar verdiği tartışmasını (ve ilgili maliyetleri) ortadan kaldırmaya yardımcı olacak yapay zeka denetim teknolojisini de test ediyor.

değerleme karşılaştırması

Hertz, EV kiralama alanındaki ilk büyük hareket edenlerden biri olarak çekici bir büyüme yolunda görünüyor. Tabii ki, EV kiralama hizmeti sunan ilk şirket değil, ancak ülkedeki hemen hemen her havaalanında bunu böylesine büyük ölçekte yapmak için masası olan ilk hanehalkı adıdır.

Hertz'in gazla çalışan araba kiralamadaki mevcut ölçeği, iflastan çıkarken yeni bir büyüme hikayesi sunma ihtiyacıyla birleştiğinde, şirket Covid'i iflas etmeden atlatmayı başarsaydı çok daha yavaş olabilecek bir gelişme yarattı.

Değerleme açısından, Hertz bir fiyat kazanç oranı Bağlamdan çıkarıldığında düşük görünen ancak Avis'ten daha yüksek olan 9.91 fiyat kazanç oranı sadece 3.59. Avis, daha güçlü bir bilanço tutması sayesinde yalnızca pandemiden sağ çıkmayı başaramadı, hatta üç yıllık hisse başına %111'lik inanılmaz bir büyüme oranı elde etti, bu arada Hertz pandemi öncesi seviyelere henüz toparlanıyor.

Avis aynı zamanda filosuna daha fazla elektrikli araç ekleme sürecinde olsa da, “bekle ve gör” yaklaşımı benimseyen Hertz ile karşılaştırıldığında bunu çok daha yavaş yaptı. Aslında, Avis'i EV cephesinde harekete geçiren, Hertz'in 100,000 Tesla satın almasıydı. CEO Joe Ferraro, şirketin 2021 üçüncü çeyrek kazanç çağrısında şu yorumu yaptı: "Durum zamanla geliştikçe, gelecekte elektrik senaryolarında çok daha aktif olacağımızı göreceksiniz."

Uzun vadede, Hertz'in mi yoksa Avis'in mi daha iyi bir değer olduğunu düşünüyorum, otomobil pazarının EV'lere ne kadar hızlı geçiş yaptığına bağlı olacak.

Paket

Hertz, iflasının ardından kendini tersine çevirme konusunda mükemmel bir iş çıkardı. Daha güçlü kullanılmış araba pazarından sürpriz bir destek aldıktan sonra, verimliliği artırmayı ve uzun vadeli büyüme için konumlandırmayı vaat eden EV'lere ve yapay zekaya büyük yatırımlar yaparak kamu pazarına dönüşünü büyük bir patlama ile başlatmayı başardı.

2022 itibariyle, Kuzey Amerika otomobil üretiminin yalnızca yaklaşık %4'ü elektriklidir, bu da Avis'in EV'yi daha yavaş benimsemesinin daha verimli yol olduğu izlenimini verebilir. Ancak Hertz, yalnızca genel pazarı taklit etmeyi amaçlamıyor; bir EV satın almadan deneyimleme talebini yakalamayı ve sürülebilirliği iyileştirmek (ve böylece talep yaratmak) için şarj altyapısı oluşturmalarına yardımcı olmak üzere şehirlerle ortaklık kurmayı amaçlıyor.

EV geçişi hızlanırken ve bazı eyaletler ve şirketler tamamen elektrikli olmak için son tarihler belirledikçe, Hertz önemli bir rol oynamaya hazır görünüyor. Bilanço kötü yönetimi yine büyük bir risk haline gelebileceğinden, yatırımcıların bilançosuna dikkatle bakmaları gerekir.

Açıklamalar

Bahsedilen hisse senetlerinde pozisyonum yok ve önümüzdeki 72 saat içinde bahsi geçen hisse senetlerinde yeni pozisyon satın alma planımız yok.