(Bloomberg) -
Bloomberg'den En Çok Okunan
Sahne, faiz indirimi üzerine bahis oynayan tacirler ile enflasyonu ortadan kaldırma ihtiyacını bir kez daha bastırmaya hazır olan Christine Lagarde arasında bir çatışma için hazırlandı.
Avrupa Merkez Bankası Başkanı altı hafta önce yükselen fiyatları kontrol altına almak için gereken zamların boyutunu hafife aldıkları için yatırımcıları azarladı ve ardından bu ay Davos'ta düzenlenen Dünya Ekonomik Forumu'nda mesajını tekrarladı.
Her şeye rağmen, yatırımcıların önümüzdeki aylarda agresif sıkılaştırma uyarılarına direnmesi ve yıl sonuna kadar faiz oranlarındaki düşüşü fiyatlandırmaya devam etmesiyle Euro bölgesi tahvilleri Ocak ayında yükseldi.
ABD Federal Rezervi, İngiltere Bankası ve ECB'nin hepsi önümüzdeki hafta oran belirleme toplantıları yapacak ve Nomura Holdings Inc.'den Societe Generale SA'ya kadar stratejistlerin kimin en şahin tavrı sergileyeceği konusunda pek şüpheleri yok. Ayrıca, Avrupa enflasyon verileri tahmin edilenden daha ılımlı gelirse, Lagarde'ın piyasa düzeltmesini harekete geçirmek için sözlerine fazladan don ekleme tehlikesi de var.
Nomura ekonomisti Andrzej Szczepaniak, "ECB ile piyasalar arasında bir hesaplaşma bekliyoruz" dedi. "Piyasaların ECB'nin 'birden fazla 50 baz puanlık zam' mantrasına meydan okumaya istekli göründüğü açık."
ECB'den Lagarde, 'Kursta Kal'ın Politikası Mantrası Olduğunu Söyledi
Takaslar, önümüzdeki Perşembe günü yarım puanlık bir oran artışının, mevduat faizini 15 yılın en yüksek seviyesi olan %2.5'e çıkaracak olan tamamlanmış bir anlaşma olduğunu gösteriyor. Yine de tacirler, Mart ayında 70 baz puanlık bir artış için sadece %50 şans görüyor ve ardından Eylül civarından itibaren kilit orandaki indirimleri fiyatlandırmaya başlıyor.
Bu, ECB yetkililerinin en iyi çabalarına rağmen. Lagarde, Davos'ta güvercin oranlı bahisler alan tacirleri “konumlarını gözden geçirmeye” davet etti. Bunu yapmaları iyi bir tavsiye olacaktır.” Hollanda merkez bankası başkanı Klaas Knot da dahil olmak üzere meslektaşları, en az iki yarım puanlık oran artışı istiyor.
Ninon Bachet de dahil olmak üzere Societe Generale stratejistleri Perşembe günü bir notta "Mevcut piyasa fiyatlandırması tutarlı değil" dedi. "Ekonomistlerimiz, AMB'nin yukarı yönlü risklerle %3.75'te durmasını bekliyor, bu da piyasanın daha fazlasını fiyatlayabileceği anlamına geliyor."
10 yıllık tahvil getirilerinin ilk yarıda %2.5 ila %3 arasında işlem gördüğünü görüyor ve aşırı faiz indirimi fiyatlandırmasını azaltmak için seçeneklerin kullanılmasını tavsiye ediyor. Yakın tarihli bir satıştan sonra bile, 10 yıllık Alman tahvil getirileri, %30 ile 30 Aralık'taki zirvesinin 2.25 baz puan altında. Ve piyasa, Eylül 30 ile Mart 2023 arasında yaklaşık 2024 baz puanlık faiz indirimlerini fiyatlarken, bu bahislerin abartıldığını söyledi.
Dayanıklı Ekonomi
En azından şimdilik, Avrupa ekonomisi daha fazla artışı kaldırabilecek gibi görünüyor.
Goldman Sachs Inc.'deki ekonomistler, enerji sıkıntısı çeken Avrupa'da normalden daha sıcak bir kış geçmesi ve tedarik zinciri kısıtlamalarının hafifletilmesi gibi faktörlerin iyimserliği artırması nedeniyle bu yıl artık bir durgunluk öngörmüyor.
Bunu, ekonomik görünümün daha zorlu olduğu İngiltere ile karşılaştırın. Tüccarlar, İngiltere Merkez Bankası'nın önümüzdeki hafta yarım puanlık bir zam yapacağından daha az emin, takaslar ise %90 olasılıkla. Oran şu anda yüzde 3.5.
TwentyFour Asset Management portföy yöneticisi Gordon Shannon, “AMB'nin fiyatlaması için ihtiyaç duyduğu tüm zamları bu tahviller almış gibi görünmüyor” dedi. Tahvil ve Hazine getirileri, BOE ve Fed'den gelecek sıkılaştırmanın çok daha iyi bir yansımasını veriyor" dedi.
Buna rağmen, önümüzdeki hafta açıklanacak olan Ocak ayı enflasyon verileri, tacirleri daha fazla yavaşlama belirtileri varsa daha düşük fiyatlama oranları revize etmeye teşvik edebilir ve bu da tahviller için daha fazla kazancı tetikleyebilir. Manşet enflasyon şimdiden %10.6'lık rekor bir seviyeden %9.2'ye düştü ve Bloomberg'in anketine katılan ekonomistler, fiyat artış hızının %9'a düştüğünü düşünüyor.
Enerji ve gıdayı ortadan kaldıran bir önlemin de biraz da olsa iyileşeceği tahmin ediliyor. Aralarında Gediminas Simkus'un da bulunduğu ECB yetkilileri, çekirdek enflasyonun inatçılığı etrafındaki riskleri vurguladılar ve bu hafta 50 baz puanlık faiz artırımlarının "kesin olarak alınması gerektiğini" belirttiler.
çok uzak
Ancak veriler beklenenden daha iyi gelse bile, fiyat artışını dizginlemek için küresel mücadele tahmin edilemez ve ileride sürprizler olabilir. Tüccarlar, uyarıcı bir hikaye için Avustralya'ya bakabilir.
Bu hafta açıklanan veriler, enflasyonun 32'nin son üç ayında 2022 yılın en hızlı temposuna yükseldiğini, tahminleri aştığını ve para piyasalarının gelecek ay yapılacak merkez bankası toplantısında faiz artırımını fiyatlamasına neden olduğunu gösterdi.
Bond Boğaları Enflasyon Gerilemesiyle Karşı Karşıya, Eğer Avustralya ve Yeni Zelanda Bir Rehber Olursa
Önümüzdeki hafta faizleri artırması beklenen ABD'li politika yapıcılar enflasyon mücadelesinin henüz bitmediğini netleştirirse, ECB Fed'den yardım eli alabilir.
ABD merkez bankası toplantılarıyla bağlantılı takaslar, tüccarların yıl sonuna kadar neredeyse 50 baz puanlık faiz indirimi beklediklerini ima ediyor. Yavaşlama işaretleri artarken - Fed, ECB'nin 425 baz puana kıyasla 250 baz puan zam yaptı - ABD ekonomisi dördüncü çeyrekte sağlıklı bir hızda büyüdü ve Fed defalarca oranları yüksek bırakacağı konusunda uyardı. .
Lombard Odier Investment Managers'ın makro başkanı Florian Ielpo'ya göre, ECB ve Fed'in enflasyona karşı savaşın bitmediği mesajını eve götürmeye devam etmesi gerekiyor.
Görevleri, fiyatlanan faiz indirimlerinin orada yeri olmadığına piyasaları ikna etmektir” dedi.
–Naomi Tajitsu ve James Hirai'nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html