ECB'nin uyumlu para politikası, son derece elverişli finansman koşullarının sağlanmasında etkili oldu. İtalyaözellikle Covid-19 pandemisi sırasında. Ancak şimdi yüksek enflasyon ECB, Rusya'nın Ukrayna'yı daha fazla işgal etmesinin Avrupa'daki enflasyon ve büyüme üzerindeki önemli ekonomik sonuçlarıyla uğraşmak zorunda kalacak olsa da, bu para politikası duruşunda bir geri dönüşe işaret ediyor.
Mart ayındaki toplantısında ECB, bu ay Pandemi Acil Satın Alma Programı (PEPP) kapsamında net varlık alımlarını durdurma kararını doğruladı ve üçüncü çeyrekte Kamu Sektörü Satın Alma Programı (PSPP) kapsamında net varlık alımlarını da durdurmaya hazır olduğunu bildirdi. orta vadeli enflasyon görünümü zayıflamıyor.
En son ECB kararları, para politikası normalleşmesinin ECB'nin daha önce beklediğinden daha hızlı gerçekleşebileceğine işaret ediyor. Bu güncellenmiş senaryoda bile, AMB varlık alımları ve İtalya'nın fonlama ihtiyaçlarına ilişkin tahminlerimiz, AMB'nin İtalyan tahvil piyasasındaki rolünün yeniden yatırım aşaması boyunca destekleyici olmaya devam edeceğini ve muhtemelen özel yatırımcılar tarafından emilecek yıllık tahvil ihracı miktarını aşağıdakilerle sınırlayacaktır. ya da tarihi zirveler doğrultusunda.
İtalya devlet borcu, sektöre göre
ECB niceliksel genişleme, İtalyan devlet borcu talebini destekledi
PEPP ve PSPP, ikincil piyasada İtalyan devlet tahvillerine olan talebi destekledi, İtalyan Hazinesi için borçlanma maliyetlerini düşürdü ve devlet borcunun merkez bankası bilançosuna büyük miktarda aktarılmasına neden oldu. Net varlık alımları, özel sektör tarafından tutulan İtalyan borç miktarını bile azaltacak kadar önemli olmuştur.
ECB'nin İtalyan devlet tahvillerinin yıllık varlık alımları - net alımlar ve vadesi gelen anaparanın yeniden yatırımı dahil - yaklaşık yüzde XNUMX'dan azalacak. EUR Mevcut tahminlere göre 180'de 2021 milyar ve 210'de 2020 milyar Euro'ya bu yıl yaklaşık 90 milyar Euro. Bu, finansal piyasalar tarafından yutulması gereken yıllık uzun vadeli ihraç hacminin, bu yıl yaklaşık 215 milyar Euro'ya ulaşmasıyla sonuçlanacaktır; bu, 2020-21 için tahminlerimizin önemli ölçüde üzerinde, ancak yine de yaklaşık 2019 milyar Euro'luk 225 seviyelerinin altındadır.
ECB'nin destekleyici rolü, vadesi gelen borç varlıklarının sürekli olarak yeniden yatırımı sayesinde önümüzdeki yıllarda da önemli olmaya devam edecek. Bu, muhtemelen, İtalyan Hazinesi tarafından mali piyasalar tarafından emilen yıllık uzun vadeli ihraç hacmini, önümüzdeki yıllarda 2014 milyar Euro'luk 272 seviyelerinin altına veya altına düşürerek, İtalya'nın finansman maliyetleri üzerindeki baskıyı sınırlayacaktır.
Hanehalkları ve bankalar üzerinde devlet tahvillerini emmeleri için baskı oluşması muhtemeldir.
Bununla birlikte, önemli mali konsolidasyon yerine uzun vadede hanehalklarının ve bankacılık sektörünün devlet tahvillerini emme kapasitesi üzerindeki baskının ortaya çıkması muhtemeldir.
Bu tür yıllık ihraç hacminin, zaman içinde özel sektör tarafından tutulan artan bir borç stoku bağlamında emilmesi gerekecektir.
PSPP yeniden yatırımı devam ettiği sürece, GSYİH'nın yaklaşık %2.5'ine tekabül eden borçlanma senetlerinin ECB tarafından absorbe edilebileceğini tahmin ediyoruz. Böyle bir yeniden yatırım olmadan, özel sektörün, bizim temel durumumuz olmayan, hükümet için dengeli bir bütçe varsaysa bile, bugüne kadarki en yüksek yıllık İtalyan ihraç seviyelerini emmesi gerekecektir.
Kapsam Derecelendirmeleri raporunu indirin.
Bugünün tüm ekonomik olaylarına bir göz atmak için, ekonomik takvim.
Alvise Lennkh, Egemenlik ve Kamu Sektörü derecelendirmelerinden sorumlu Başkan Yardımcısıdır. Kapsam Derecelendirmeleri GmbH. Giulia Branz, Scope Ratings Analisti, bu yorumun yazılmasına katkıda bulundu.
Bu göre aslen FX Empire'da yayınlanmıştır
FXEMPIRE'dan Daha Fazla:
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html