Her Zaman Seninle İlgili Değil

OPEC+'ın son zamanlarda üretim kotalarını günde 2 milyon varil düşürme kararı, kesinlikle dikkat çekiciydi ve iyi bir şekilde değildi. ABD ara seçimlerinden sadece bir ay önce ve Rusya'nın Ukrayna'yı işgali sırasında yorumcular, Vladmir Putin ve İran'a yardım ettiği ve Joe Biden'ı incittiği izlenimi de dahil olmak üzere, hareketin siyasi sonuçlarını tartmak için acele ettiler. Ne de olsa Başkan Biden kısa süre önce Suudi Arabistan'ı ziyaret etmiş ve onları petrol üretimini artırmaya ve fiyatları ılımlı hale getirmeye teşvik etmiş, görünüşe göre hiçbir etkisi olmayacaktı. (Belki de küreyi kavramalıydı.)

Kargaşa şaşırtıcı ve bariz bir karışımı: kafa karıştırıcı çünkü OPEC ve OPEC+ kırk yıldan beri kotalar koyuyor ve bu hareketin neden birdenbire ABD ve/veya Biden Yönetimine karşı büyük bir siyasi saldırı olarak ele alınması gerekiyor? bu yüzden tuhaf görünüyor. Ancak yaklaşan seçimler ve seçmenlerin enflasyonla ilgili endişeleri göz önüne alındığında, bu hareket özellikle Demokratlar'ı tedirgin etti. Cumhuriyetçiler, Biden'ın iktidarsızlığının gösterilmesinden memnunlar. Ancak okuyucular, ABD ara seçimleri ve/veya Ukrayna'daki savaş bağlamında gelişmeleri aşırı yorumlamaya karşı uyarılmalıdır.

OPEC+'nın hareketi ile yukarıda bahsedilen siyasi etkiler arasında kesin bir ilişki var, peki nedensellik var mı? Her zaman olduğu gibi, her kesimden uzmanlar, özellikle ABD-Suudi ilişkileriyle ilgili olarak, hareketlerin arkasındaki gerçek niyeti anladığını iddia etti. Tabii ki Suudilerin Biden Yönetimi'ne kızgın olduğunu çünkü İran'ın petrol ihraç ederek daha fazla para kazanmasına izin vereceğini iddia etmek, kota indiriminin Rusya ve İran'a yardım etmeyi amaçladığı iddiasıyla çelişiyor. Ancak uzmanlar genellikle ihlalde tutarlılık gözlemler.

1973'ten beri ABD, Suudileri ve diğer petrol üreticilerini fiyatları ılımlı hale getirmeye çağırdı, tek istisna o zamanki Başkan Yardımcısı George HW Bush'un 1986'da Riyad'a yaptığı ve son fiyat çöküşünden ABD petrol sektörüne verdiği zarardan şikayet ettiği ziyaretti. . Bazılarına göre bu fiyat düşüşü, Reagan'ın Sovyetler Birliği'ne zarar verme çağrısıyla gerçekleşti- petrol satışlarının neredeyse durmasıyla karşı karşıya kalan Suudilerin salıncak üreticisi olma politikalarını terk etmesinden sonra meydana geldi. Bu, fiyatları istikrara kavuşturmak için OPEC petrolüne olan talepteki kısa vadeli dalgalanmaları absorbe etmeyi içeriyordu.

Aşağıdaki rakamın gösterdiği gibi, salıncak üreticisi olarak hareket etmek, dünya petrol fiyatlarını sabit tutmak açısından aslında oldukça başarılıydı, ancak Suudi ihracatındaki bir başarısızlık, yukarı değil, çoğunlukla aşağı indi. 1985'in sonlarına doğru, üretimlerinin neredeyse tamamı iç talebi ve bazı takas anlaşmalarını karşılayacaktı. Teoride, Suudiler petrol fiyatını -piyasa fazlasını satın alarak- koruyabilirlerdi. Açıkçası, böyle bir şey olmayacaktı.

Günümüze dön. Kota indirimi açıklanmadan önce, petrol fiyatları kayıyor ve WTI'ın Ocak ayından bu yana ilk kez 10 doların altına düşmesiyle birlikte yaklaşık 80$/varil düşüyordu. Durgunluk uyarıları artıyordu ve hem OPEC hem de IEA, 2023 için talep tahminlerini sırasıyla 0.4 mb/g ve 0 mb/d azalttı. Bu, 5 mb/d kota indiriminin abartılı görünmesini sağlar, ancak birincisi, talepteki zayıflığın çoğunun önümüzdeki altı ay içinde olması ve ikincisi, tahmincilerin geleneksel olarak durgunlukları tahminlerine dahil etmekte yavaş olmaları, genellikle trend iyi olana kadar beklemeleri yerleşik ve bazen dikiz aynasında. Bu, bir durgunluğun normdan bir sapma olması ve resmi kuruluşların belirsiz ve değişen gelişmelerin önüne geçmek konusunda isteksiz olması nedeniyle mantıklıdır. Ancak üçüncüsü, 2 mb/d nominal bir rakamdır, çünkü çoğu OPEC+ üyesi şu anda kotalarını karşılamıyor, bu nedenle fiili üretim değişikliğinin yaklaşık 2 mb/d olması, önümüzdeki aylarda beklenen talep kaybına kabaca benzer olmalıdır.

Yine de bu, geçerli piyasa tahminleri göz önüne alındığında, piyasanın bir miktar sıkılaştırılmasının mümkün olduğu anlamına geliyor. Gerçekten de, küresel petrol stokları toparlanırken normalin oldukça altında kalıyor. Daha düşük talep, istenen envanter seviyesinin de daha düşük olması gerektiği anlamına gelir, ancak talep yalnızca yüzde birkaç düşecektir.

Petrol fiyatlarının mevcut ve gelecekteki tedarikler için yapıldığı ve aradaki farkın hızlı veya fiziksel tedarikin değerini gösterdiği finansal piyasalarda daha iyi bir gösterge bulunabilir. Mevcut fiyat, geriye dönük olarak bilinen gelecekteki fiyattan daha yüksekse, işlemler piyasanın sıkılığını algılar. Gerileme seviyesi ne kadar yüksek olursa, piyasa o kadar sıkı olur.

Aşağıdaki şekil, bu yıl için ilk ay vadeli işlem sözleşmesi ile dördüncü ay sözleşmesi arasındaki farkı göstermektedir. Putin Ukrayna'yı işgal ettiğinde, alıcılar fiziksel tedarikler için çabalarken, gerileme sıçradı. Daha yakın zamanlarda, artan ekonomik zayıflık işaretleri ile seviye düştü. Kota indirimi bir artışa neden oldu, ancak bu zaten azalıyor, bu da tüccarların/alıcıların arzın sıkışık olacağından endişe etmediğini gösteriyor. Temel olarak, kota kesintisinin gerekli olduğunu onaylıyorlar.

Kısmen dikkat sürelerinin kısa olması (medya ve halk için aynı) ve aynı zamanda petrol fiyatlarının OPEC+'ın şaşırtıcı duyurusundan öncekinden daha düşük olması nedeniyle Amerikalı politikacılar arasındaki öfke şimdiden azalmaya başladı. Önümüzdeki günlerde piyasa daha da sıkışabilir, ancak şimdilik grubun çay yapraklarını hepimizden daha iyi okuduğu görülüyor. Bu, her şeyin kendileriyle ilgili olduğuna ikna olan herkese rağmen, hareketin sonuçta siyasi bir mesaj gönderme anlamına gelmediğini ima ediyor.