(Bloomberg) — Wall Street'teki pek çok kişi için, bu ay Hazine piyasasında yaşanan sancılı satış sadece açılış eylemi.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Çarşamba günü, Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın şahin tonu, bankanın Mart ayında faiz oranlarını artırmaya başlayacağını ve Mart 2020'den bu yana en yüksek iki yıllık Hazine getirilerini göndereceğini söyledikten sonra bozguna yakıt ekledi. FED'in bu yıl, Aralık ayında beklenen üç faiz artırımına kıyasla beş artırımı var.
Ancak tahvil analistlerinden ve yatırımcılardan oluşan bir koro, piyasaların, bir zamanlar politika yapıcıların beklediğinden daha kalıcı ve daha dik olan bir enflasyon artışını dizginlemek için Fed'in ne kadar ileri gitmesi gerektiğini hala hafife aldığını söylüyor.
Ayılar haklıysa, sonuç olarak: tahvil getirilerinin, ekonominin aşırı ısınmasını önleyecek kadar yüksek herhangi bir yere yakın bir yerde borçlanma maliyetlerini elde etmek için çok daha fazla sıçraması ve orada kalması gerekecek, bu da tahvil sahiplerini zaten en kötü aylık kayıplarını gören tahvil sahipleri için daha derin bir darbe tehdit ediyor. 2016'nın sonundan beri.
JPMorgan Asset Management'ın baş küresel stratejisti David Kelly, Fed hakkında, "Eğrinin gerisindeler ve çok uzun süre çok kolay olmaktan suçlular" dedi.
Merkez bankası, pandeminin ortasında ekonomik büyümenin artmasına yardımcı olan devasa teşvik önlemlerini geri çekerken hassas bir yolda ilerliyor. Son kırk yılın en büyük enflasyon sıçramasıyla karşı karşıya kalan ülkenin, resesyona yol açmadan tüketici fiyatlarını kontrol altına almaya yetecek kadar oranları yükseltmesi gerekiyor.
Bu ay Hazine getirilerindeki keskin artışa rağmen, finansal sistem için bir ölçüt görevi gören bu oranlar, getiriler hala beklenen enflasyon oranının altında olmakla birlikte, tarihsel olarak düşük kalıyor. Bu, büyümenin ve enflasyonun bu yılın ilerleyen saatlerinde yavaşlayacağına ve nihayetinde Fed'in mevcut iş döngüsü sırasında gecelik oranını sadece %2'nin biraz üzerine çıkarmasına olanak sağlayacağına dair güveni gösteriyor. Şu anda sıfıra yakın.
Jefferies'in ABD'li baş finans ekonomisti Aneta Markowska, tüccarların bu görüşle taban dışı olduğunu düşünen Aneta Markowska, "Piyasa, ekonominin önümüzdeki 6 ayda 7-18 zamdan sağ çıkabileceğine inanmıyor" dedi.
Çarşamba günü Powell, büyümenin daha güçlü olduğunu ve enflasyonun Fed'in daha önce yürüyüş döngülerine başladığı zamana göre daha yüksek olduğunu kabul ederek, Mart ayından itibaren daha hızlı bir para politikası sıkılaştırması olasılığının sinyalini verdi. Ekonominin daha yüksek faiz oranlarını kaldırabileceğine ve aynı zamanda 50'den beri görülmeyen bir sıkılaştırma adımı olan 2000 baz puanlık bir artışa kapıyı açık bıraktığına olan güvenini dile getirdi.
Onun sözleri, Perşembe sabahı New York'ta politikaya duyarlı iki yıllık tahvilin getirisini Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı ve Powell'ın basın toplantısı öncesine göre 1.20 baz puan artarak yüzde 20'ye çıkaran bir tahvil satışını ateşledi.
Para piyasası tüccarları, faiz artırım bahislerini, toplantıdan önce yaklaşık 117 baz puandan 2022'de yaklaşık 100 baz puanlık artışla - ya da neredeyse beş çeyrek puanlık hareketle - fiyatlandırdı.
Mitsubishi UFJ Financial Group'ta ABD makro strateji başkanı George Goncalves, “Powell beklenenden çok daha şahindi” dedi. “Fed açıkça eğrinin gerisinde ve taraflara geri dönmek için her fırsatı kullanıyor. Bunun eninde sonunda diğer yönde bir politika hatasıyla sonuçlanacağına inanıyoruz. Ancak şimdilik enflasyonla mücadelede iş anlamına geliyorlar.”
Eski New York Fed Başkanı William Dudley, eski Hazine Bakanı Lawrence Summers ve uzun süredir para yöneticisi Mohamed El-Erian da dahil olmak üzere bir dizi önde gelen gözlemci, bir süredir merkez bankasının teşviği geri almakta çok yavaş olduğu konusunda uyarıyor. tahvil alımı, 9'nin başından bu yana bilançosundaki varlıkları iki katından fazla yaklaşık 2020 trilyon dolara çıkardı.
Fed'in kilit faiz oranı sıfıra yakın kalıyor ve Mart ayına kadar tahvil almaya devam edecek, bu da sıkılaşan bir iş piyasası, artan ücretler ve yıllık %7 enflasyon ile işaretlenmiş bir ekonomiyi daha da canlandıracak. Enflasyona göre düzeltilmiş veya gerçek 10 yıllık Hazine getirisi, ultra gevşek finansal koşulların bir işareti olarak eksi %0.55'te. Ve Fed'in bu yıl beklenen yolu, 1.25'nin sonunda ana gecelik beslenen fonları %2022 civarında, enflasyon oranının çok altında bırakacak ve ekonomistlerin artık büyüme için teşvik edici olmadığını düşündükleri yaklaşık %4 oranı.
Goldman Sachs Group Inc.'in finansal koşullar endeksi tüm zamanların en düşük seviyelerinin hemen üzerinde, kredinin hala gevşek olduğuna işaret ediyor.
Şimdi Yale Üniversitesi'nde ders veren eski bir Morgan Stanley ekonomisti olan Stephen Roach, bu haftaki bir notta “Fed o kadar geride ki eğriyi bile göremiyor” dedi.
Bir röportajda, "Fed, enflasyon oranının muhtemelen önceki aşırı parasal uyum dönemlerinin iki katından fazla olduğu bir zamanda, 40 yılın en düşük işsizlik oranına sahip bir ekonomiye yakıt döküyor" dedi. "Fed çok daha fazla sıkılaştırma yapmak zorunda kalacak."
Bunun bir kısmı, Fed'in eski tahviller olgunlaştığında yeni tahvil almayarak bilançosunu küçültmeye başlamasıyla gelecek ve faiz artırımları başladığında yapmaya başlayacağını belirtti. Tahvil piyasası, Fed'in faiz oranlarını artırarak enflasyonu kontrol etmekte zorlanıyorsa, sözde niceliksel sıkılaştırmanın yoğunlaşabileceği ihtimaline karşı tetikte.
Jefferies ekonomisti Markowska, işgücü piyasasındaki “yapısal sıkılığın” 1950'lerden beri görülmeyen bir şey olduğunu ve “kurumsal bilançolarda ve kişisel bilançolarda harcanmayı bekleyen çok fazla nakit olduğunu” söyledi. ”
Bu enflasyon sorunu kendi kendine çözülmeyecek” dedi. “Fed eninde sonunda bu konuda bir şeyler yapmak zorunda kalacak ve 7 zamın bunu yapacağını düşünmüyorum. Sürekli olarak %2 enflasyona geri dönmek için piyasanın halihazırda fiyatlandırdığından çok daha fazlasını alacak.”
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-worst-rout-years-deepen-170503034.html