Jeremy Grantham, hisse senedi 'süper kabarcık' patlayabileceğinden 'trajedi' tezgahları konusunda uyardı

Grantham, "Bu özelliklerden biri, düşüşün ilk değer kaybı aşamasından sonra, ancak süper balonlar patladığında her zaman olduğu gibi ekonomi açıkça bozulmaya başlamadan önce gerçekleşen ayı piyasası rallisidir" dedi. “Bu, önceki üç vakada da piyasanın başlangıçtaki kayıplarının yarısından fazlasını telafi etti ve ihtiyatsız yatırımcıları tam zamanında geri çekerek piyasanın daha da kötü bir şekilde geri dönmesine ve ekonominin zayıflamasına yol açtı. Bu yazın rallisi şu ana kadar bu modele mükemmel bir şekilde uyuyor.”

ABD borsası 2022'nin ilk yarısında yatırımcıların artan enflasyonun Federal Rezerv'in şahin tavrına yol açacağını öngörmesiyle düşüş yaşadı. S&P 500 endeksi 3,666.77 Haziran'da bu yılı 16 puanla en düşük seviyeden kapattı. yaz boyunca yükseliyor yatırımcıların on yıllardır görülen en yüksek enflasyonun hafiflediğine dair işaretlere dair iyimserliği arasında diğer hisse senedi göstergeleri ile birlikte. 

Fed Başkanı Jerome Powell geçtiğimiz günlerde o mitingi sonlandırdı 26 Ağustos'ta Jackson Hole, Wyo ekonomi sempozyumunda yaptığı konuşmayla bu ayın kazanımlarını sildi ve merkez bankasının artan enflasyonu dizginlemek için para politikasını sıkılaştırmaya devam edeceğini yineledi. Kendisi, hanelere ve işyerlerine sıkıntı getirse bile, Fed'in iş bitene kadar enflasyonla mücadele edeceği konusunda uyardı.

Grantham, "ABD borsası hala çok pahalı ve bu yılki gibi enflasyondaki bir artış, bu sefer normalden daha yavaş da olsa, her zaman birçok kişiye zarar verdi" dedi. "Fakat şimdi temeller de muazzam ve şaşırtıcı bir şekilde bozulmaya başladı: Çin'deki Kovid-19, Avrupa'daki savaş, gıda ve enerji krizleri, rekor düzeyde mali sıkılaşma ve daha fazlası arasında, görünüm Ocak ayında tahmin edilebileceğinden çok daha kötü." 

Grantham, Ocak ayında yayınlanan bir makalesinde, ABD'nin, Kovid-19 salgını sırasındaki büyük teşviklerin ardından hisse senetleri, tahviller, emlak ve emtiaları kapsayan bir "süper balonun" sonuna yaklaştığı konusunda uyarmıştı.

Bakınız: 'İyi şanlar! Hepimizin buna ihtiyacı olacak': ABD pazarı 'süper balonun' sonuna yaklaşıyor, diyor Jeremy Grantham

Grantham Çarşamba günkü makalesinde, "mevcut süper balon, varlıklar arası aşırı değerlemenin (tahviller, konutlar ve hisse senetlerinin kritik derecede aşırı fiyatlandığı ve şimdi hızla ivme kaybettiği), emtia şokunun ve Fed'in şahinliğinin benzeri görülmemiş derecede tehlikeli bir karışımını içeriyor" dedi.

Grantham'a göre süper kabarcıkların patlaması birden fazla aşamadan oluşuyor. 

Önce balon oluşur, ardından değerlemelerde bir “gerileme” olur. 2022'nin ilk yarısında görülen – yatırımcıların “mükemmelliğin” uzun sürmeyeceğini fark etmesiyle ortaya çıktığını söyledi. "Sonra, az önce gördüğümüz şey var: ayı piyasası rallisi." Sonunda "temel temeller kötüleşiyor" ve piyasa düşük bir seviyeye düşüyor.

"Süper baloncuklardaki ayı piyasası rallileri diğer rallilerden daha kolay ve hızlıdır" dedi. "Yatırımcılar bu hisse senedinin 100 ay önce 6 dolara satıldığını tahmin ediyor, yani şimdi 50 dolar, 60 dolar veya 70 dolar, ucuz olmalı."

Grantham'a göre S&P 16, 500 Ağustos'taki gün içi zirvesinde Haziran'daki en düşük seviyesinden bu yana kayıplarının %58'ini geri almıştı. Bu, "diğer tarihi süper baloncuklara ürkütücü derecede benziyordu." 

Örneğin, "1929'daki Kasım ayının en düşük seviyesinden Nisan 1930'un en yüksek seviyesine kadar, piyasa %46 arttı; bu, zirvedeki kaybın %55 oranında toparlanması demekti" dedi.

Ayrıca diğer ayı piyasası rallilerinin “hızına ve ölçeğine” de dikkat çekti. 

"1973'te, ilk düşüşün ardından yaz aylarında yaşanan ralli, S&P 59'ün zirvedeki toplam kaybının %500'unu kurtardı" diye yazdı. Daha yakın zamanda, 2000 yılında Grantham şöyle yazmıştı: "Teknoloji balonunun ana olayı olan Nasdaq, yalnızca 60 ayda ilk kayıplarının %2'ını kurtardı."

ABD borsaları Çarşamba günü düşüşle kapandı ve üç önemli gösterge de Ağustos ayının son gününde art arda dördüncü kez düşüş kaydetti. Dow Jones Endüstriyel Ortalaması
DJIA,
-0.88%
S&P 0.9 %500 düşerken
SPX,
-0.78%
%0.8 düştü ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite
BİLDİRİM,
-0.56%
0.6% kaydırdı. 

Okuyun: Borsanın yaz rallisi Ağustos ayında ivme kaybetti. İşte tarihin Eylül hakkında söyledikleri.

Grantham, "Ekonomik veriler kaçınılmaz olarak ekonomideki önemli dönüm noktalarının gerisinde kalıyor" dedi. "Daha da kötüsü, 2000 ve 2007 gibi olayların dönümünde, şirket karları ve istihdam gibi veri serileri daha sonra büyük ölçüde aşağı yönlü revize edilebilir."

"Ayı piyasasındaki ralli genellikle bu gecikme sırasında meydana gelir" dedi. Grantham'a göre şu anki süper balon "üçüncü ve son perde arasında duraklamış" gibi görünüyor. 

"Destansı bir finale hazırlanın" dedi. “Tarih tekerrür ederse oyun yine bir Trajedi olacaktır. Bu sefer küçük bir olay olmasını ummalıyız.”