İş Gücü Uzun Süremez

Bir süreliğine, güçlü bir istihdam tablosu, ekonominin yumuşadığına, hatta belki de resesyona girdiğine dair diğer kanıtlara meydan okudu. Seçimden önce, Beyaz Saray'ın durgunluk iddialarını çaresizce savuşturmaya ihtiyacı olduğunda, ara sıra teknik ayrıntılara, ancak çoğunlukla düşük işsizlik oranlarına ve tarihsel olarak yüksek işe alım oranlarına işaret etti. Artık seçimler bittiğine göre, herkes için gerçeklerle yüzleşmek daha kolay olabilir. Ekonomik sinyaller, zayıflama ve durgunluk değilse ekonominin bu yönde ilerlediğini söylüyor. Bu arada, işgücü piyasasından gelen haberler en fazla zayıf bir aksi sinyal veriyor.

İstihdam tablosunun dışında, doğrudan durgunluk olmayan ekonomik zayıflık işaretleri inkar edilemez. Yılın ilk iki çeyreğinde reel gayri safi yurtiçi hasıla (GSYİH) düştü. Birçoğu için durgunluğun tanımı budur. Reel GSYİH üçüncü çeyrekte ılımlı bir şekilde artmasına rağmen, ne %3.2'lik yıllık büyüme oranı ne de ayrıntılardaki model, yılın başlarında açıklanan zayıflıkla çelişecek kadar fazla bir şey yapmadı.

Aksi takdirde, zayıflık kanıtı yaygındır. Yeni ev alımları yılın başından bu yana yaklaşık %23 düştü. Yeni konut başlangıçlarıyla ölçülen konut inşaatı, aynı dönemde yaklaşık %27 düştü. Tüketici dengesini korudu, ancak harcamaları önemli ölçüde yavaşlattı. Gerçek anlamda bu tür harcamalar, son iki ayda yıllık %1.0'in ancak üzerinde bir oranda genişledi; bu, 3.0'in ikinci yarısında ortalama %2021'ün üzerindeki oranın yarısından daha az. Tüketici, enflasyonu tetiklemeseydi muhtemelen daha fazla yavaşlardı. fiyatlar tekrar yükselmeden önce hane halkı satın alacak. İşletmelerin sermaye harcamaları da yavaşladı. İkinci ve üçüncü çeyreklerde, yılın ilk çeyreğindeki 3.2'luk büyüme oranının oldukça altında, reel olarak yıllık sadece %7.9 oranında genişledi.

Elbette işgücü piyasası farklı bir tablo çiziyor gibi görünüyor. Örneğin, Kasım ayında istihdam, tarihsel standartlara göre güçlü bir rakam olan 263,000 kişi arttı. İşsizlik, işgücünün% 3.7'si ile düşük kaldı. Bu tür haberler, diğer zayıflık işaretleri hakkında şüphe uyandırıyorsa, üç husus, bu tür herhangi bir karşı argümanın gücünü köreltir. İlk olarak, işlerin büyüme hızı yavaşladı. Kasım ayındaki işe alımlar, yılın ilk üç ayında ortalama aylık 535,000 işe alma oranının yalnızca yarısı kadardı. Bu çürüme hızında, gelecek yılın ilk ayları pek cesaret vermeyecek. İkincisi, eyalet bazında istihdam hakkında yakın tarihli bir Çalışma İstatistikleri Bürosu raporu. İşsizliğin yalnızca bir eyalette düştüğünü ve 24 eyalette arttığını gösterdi. Oranlar tarihsel olarak düşük kalmaya devam ediyor, ancak değişimin yönü uğursuz.

Belki de en ikna edici olanı, işgücü piyasasının gerileyen bir ekonomide zayıflamasının (ve gelişen bir ekonomide güçlenmesinin) ne kadar zaman aldığını gösteren tarihsel kayıttır. Bu tür gecikmeler mantıklıdır. İşverenler, sancılı ve pahalı bir işten çıkarma döngüsünden geçmeden önce bir yavaşlamanın onaylanmasını bekleyecek ve benzer şekilde bir işe alım döngüsüne girmeden önce büyümenin onaylanmasını bekleyecek. Bu gecikme modeli, ekonomik döngülerle ilgili 70 yılı aşkın verilerde nadiren dalgalanır. Bir şey olursa, gecikme son döngülerde daha belirgin hale geldi.

Örneğin, 2008-09'daki büyük durgunluk sırasında, işsizlik oranı Mart 4.4'de %2007'e düştü ve ekonomi 2008 Ocak'ında durgunluğun başlangıcına yaklaşırken bile düşük kaldı. İlk başta yavaş yükseldi. %2008'ın üzerine çıkması, durgunluğun başlamasından Ağustos 6.0'e kadar yedi ay sürdü. Haziran 2009'da durgunluk sona erdiğinde, işsizlik %9.5'e yükselmişti. Ardından, ekonomi toparlanmaya başladığında bile işsizlik artmaya devam etti ve Eylül 10'da neredeyse %2009'a ulaştı. İşler toparlanmanın o kadar gerisinde kaldı ki, işsizlik Eylül 9.0'e kadar %2011'un üzerinde kaldı.

2001'deki daha hafif durgunlukla ilgili verilerde de benzer bir model görülüyor. İşsizlik Kasım 3.9'de %2000'a düştü ve ekonomi zayıflayıp Mayıs 4.4'de durgunluğa girdiğinde yalnızca %2001'e kadar çıktı. Oran %5.5'e yükseldi. durgunluk aynı yılın Kasım ayında sona erdiği, ancak yükselmeye devam ettiği ve 6.3 ay sonra Haziran 19'te %2003'e ulaştığı için.

Tarih hiçbir zaman tam olarak tekerrür etmese de, görünürde güçlü olan iş piyasasının diğer ekonomik zayıflık belirtilerini göz ardı etmek için bir neden olmadığını öne sürüyor. Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'ndaki usta istatistikçilerin ABD'nin bu kez resesyona ne zaman girip çıktığını söylemesi uzun zaman alacak. Bu arada, kanıtlar, cavil'in ötesine geçmese de, ekonominin henüz durgunluk içinde değilse bile, birini işaret ettiğini söylüyor.