Önemsiz Tahvil Getirisi En Yüksek %8. Satın Almak İçin İyi Bir Zaman Olabilir.

Önemsiz tahviller risksiz değildir. ICE endeksi, geçtiğimiz Perşembe gününe kadar 12.6'de %2022'lık negatif bir toplam getiri elde etti, ancak bu, yüzde 20'lik düşüşten (temettüler dahil) daha iyi.

S&P 500
dizin. Ve birçok yatırımcı, anlaşılır bir şekilde, potansiyel bir resesyona giren kaldıraçlı şirketlerin borçlarını satın almaktan kaçınıyor.

Ariel Investments'ın portföy yöneticisi Rupal J. Bhansali, "Önemsiz tahvillerden ve önemsiz hisse senetlerinden kaçının" diye uyardı. Barron Perşembe günü MarketWatch'ın Parayla İlgili En İyi Fikirler konferansında yuvarlak masa üyesi. Önemsiz gibi "risk varlıkları", dedi, şimdi olması gereken yer değil.

Bir karşı argüman, önemsiz tahvil matematiğinin mevcut seviyelerde oldukça iyi görünmesidir. Önemsiz borç ve risksiz Hazine arasındaki getiri farkı, ICE endeksine göre 2022'nin başında üç puandan beş puana genişledi. Şimdi, sadece %8'lık bir tahvil geri kazanım oranıyla birleştiğinde, etkili bir şekilde %40'lik bir temerrüt oranı alacaktır. Hazine getirisini eşleştirin (%8'lik bir kayıp oranı %60'lık bir kayıp oranı yaklaşık %5'tir, şu anki hurdanın Hazine'ye yayılması). Piyasa genel olarak iyi durumda görünüyor, varsayılan oran %1'in altında, ancak daha yüksek olması muhtemel.

Takdir edilmeyen bir artı, pazarın yarısından fazlasının şu anda, aşağıdakiler gibi sağlam şirketlerden gelen en yüksek önemsiz derecelendirme olan çift B dereceli sorunlardan oluşmasıdır.

Şart İletişim

(satır CHTR),

Alcoa

(AA) ve otomobil üreticisinin finans kolu olan Ford Motor Credit. Pazarın sadece %10'u en spekülatif üçlü C kategorisinde.

“Çoğu şirket yumuşak bir durgunluğa dayanabilmelidir. Şirketler, borçları yeniden finanse etmek için tarihsel olarak düşük oranlardan yararlandı ve bilançolarını likidite ile doldurdu, ”diyor şirketin eş yöneticisi Dan DeYoung

Columbia Yüksek Verimli Tahvil
fonu (INEAX). "Düşük faiz yükü ve kısa vadeli borç vadelerini zorlamak, çoğu yüksek getirili şirkete ekonomik bir yavaşlamanın üstesinden gelmek için artan finansal esneklik sağladı."

Yeni ihraç piyasası, spekülatif şirketler yatırımcıları çekmek için gereken oranlarda tereddüt ederken sakin. Yazılım üreticisinin kaldıraçlı satın alınması için yüksek profilli bir finansman

Citrix Sistemleri

(CTXS) yakın zamanda %10'da yapıldı.

Kraliyet Karayipler Grubu

(RCL) Perşembe günü, 2'da vadesi gelen %9.25'lik tahvilleri içeren 2029 milyar dolarlık borç sattı.

Nielsen Holdings

(NLSN) ve

Tenneco

(ON). Şirketler bu getirileri sevmeyebilir, ancak yatırımcılar gerekir.

Yatırımcılar, açık uçlu karşılıklı, kapalı uçlu veya borsada işlem gören fonlar ve bireysel sorunlar yoluyla önemsiz tahvilleri oynayabilir. Ayrıca, kurumsal yatırımcılara satılan, özel olarak verilen üst düzey yükümlülükler olan 1.5 trilyon dolarlık sözde kaldıraçlı krediler de var. Bu pazarda ayrıca fonlar ve ETF'ler var.

Birçok yatırımcı, önemsiz ETF'lerin likiditesini sever, örneğin

iShares $ iBoxx Yüksek Verimli Kurumsal
(HYG) ve

SPDR Bloomberg Yüksek Verimli Tahvil
(JNK), en büyük sorunlardan bazılarını elinde tutuyor ve yaklaşık %8 getiri sağlıyor. bu

VanEck Fallen Angel Yüksek Verimli Tahvil
Bir zamanlar yatırım yapılabilir kurumsal borç satın alan ETF (ANGL), aşağıdaki gibi ihraççılardan tahvil tutan bir alternatiftir.

Las Vegas Sands

(LVS) ve Kraliyet Karayipleri. Fonun performansı, son yıllarda iki büyük önemsiz ETF'yi en iyi şekilde geride bıraktı.

Zeki yatırımcıların değer katabileceği hurda piyasasında aktif yönetim için yapılması gereken bir durum var. Kapalı uçlu önemsiz fonlar, kaldıraç sayesinde açık uçlu fonlardan ve ETF'lerden daha yüksek getiri sunar ve bu da daha fazla fiyat oynaklığına neden olur. CEO'su Eric Boughton, “Büyük fırsatlar olduğuna inanıyoruz” diyor.

Matisse İndirimli Tahvil CEF Stratejisi
(MDFIX), çöp ve belediyeler de dahil olmak üzere birçok sektörde indirimli kapalı uçlu tahvil fonları satın alıyor.

Önemsiz getirilerin çekici olduğunu ve kapalı uçlu fonların sektörde oynamanın ucuz bir yolu olduğunu çünkü net varlık değerine ortalama fon indiriminin son iki yılda %9'e karşılık %5 olduğunu söylüyor.

The

BlackRock Kurumsal Yüksek Verim
fon (HYT), 1.2 milyar dolar ile en büyük hurda kapalı uçlu fon, hisse başına yaklaşık 9 dolar, net varlık değerinde %9 indirimle işlem görüyor. %10'un üzerinde getiri sağlar.

Nuveen Kredi Stratejileri Gelir
Kaldıraçlı krediler satın alan (JQC), NAV'a %5 indirimle 14$ civarında işlem görürken %9.5 getiri sağlıyor.

Kaldıraçlı önemsiz kapalı uçlu fonların bu yılki yüksek gençlerde negatif getirileri var, ancak piyasa yükselirse akıllıca yükselebilirler.

Bireysel bağlar bile çekici görünüyor. Columbia'nın DeYoung borcu kısmen

American Airlines Group

(AAL) ve

Uber Teknolojileri

(UBER). AAdvantage programı tarafından desteklenen American'dan 3.5 milyar dolarlık bir ihraçtan yana. 5.5'da vadesi gelen bu %2026'lik tahviller şimdi %8 getiri sağlıyor. DeYoung, kilometre programının değeri ve Amerika için önemi göz önüne alındığında güvende olduklarını söylüyor. Büyük araç paylaşım şirketi Uber, ikinci çeyrekte hisselerini %30'un üzerinde artıran bir ölçü ile kârlıydı. 4.5'da vadesi gelen %2029'lik tahvilleri yaklaşık %7'lik bir getiri sağlıyor.

Perakende yatırımcıların bireysel önemsiz tahvilleri satın alması kolay değildir, çünkü birçoğu Kural 144A kapsamında özel yerleşimler olarak ihraç edilir ve yalnızca kurumlara sunulur (perakende alıcılar bazı anlaşmaları satın alabilir).

Barron gibi eskiden popüler olan büyüme şirketleri tarafından ihraç edilen, “kırılmış” dönüştürülebilir tahvillerin yüksek getirileri hakkında yazmıştır.

Peloton Etkileşimli

(PTON),

Wayfair

(W) ve

MicroStrategy

(MSTR). Bunlar, nominal değerlerine göre yüksek iskontolarla işlem görür ve vadeye kadar %10 veya daha fazla getiri sağlar. Peloton'un 2026'da vadesi dolacak sıfır kuponlu konvertibilitesi dolar bazında 67 sentten işlem görüyor ve %12 getiri sağlıyor, Wayfair'in 0.625'te vadesi gelecek %2025'lik ihraç ise 70 sent getiriyor ve %12'den fazla getiri sağlıyor.

Bitcoin
sahibi MicroStrategy'nin 2027'de vadesi dolacak kuponsuz tahvili, dolar bazında 50 sentin altında işlem görüyor ve %18 getiri sağlıyor. Çoğu Cabrio'nun derecelendirmesi yoktur ve muhtemelen onlara sahip olsalardı hurda notu olurdu.

Artık hurda pazarında seçim yapabileceğiniz çok şey var.

Yazma Andrew Bary şirketinde [e-posta korumalı]