Alternatif varlık yöneticileri için yılın ilk yarısı acımasız geçti. Payları
Hisse senetleri, konsensüs tahminlerine göre, tahmini 11 kazançlarının yalnızca 2022 katı ve 10 tahminlerinin 2023 katı karşılığında işlem görüyor. Hisse başına kazancın bu yıl %3.7 düşüşle 4.28 $'a düşmesi ve 4.83'te hisse başına 2023 $'a yükselmesi bekleniyor.
KKR, özel sermaye, bir kredi birimi, gayrimenkul ve bir altyapı portföyü de dahil olmak üzere bir dizi alternatif varlık işletmesi işletiyor. Firma, 479 Mart itibariyle yönetim altındaki varlıklarında bir önceki yıla göre %31 artışla 30 milyar $'a sahipti. KKR, çeyrekte 968.5 milyon dolar vergi sonrası dağıtılabilir kazanç veya bir önceki yıla göre %1.10 artışla hisse başına 47 dolar bildirdi.
Firma, ilk çeyrekte 26 milyar dolar ve son 132 ayda 12 milyar dolar olmak üzere gelecekteki yatırımlar için büyük miktarlarda sermaye artırıyor. İlk çeyrekte 21 milyar dolar da dahil olmak üzere bu sermayenin bir kısmını çalışmaya koyuyor. Ve yatırımcıların taahhüt ettiği ancak henüz dağıtılmamış sermayeyi yansıtan 115 milyar dolarlık “çağrılmamış taahhütlere” sahip.
Şu anda iyimser olmak için bir neden, KKR'nin özel şirketlerinin satışından elde edilen karları da içeren finansal getirilerinin bir ölçüsü olan "para kazanma" için güçlü bir çeyrek elde etme yolunda olabileceğidir.
KKR geçen hafta söyledi kazandığını İkinci çeyrekte kapanan stratejik ve ikincil piyasa satışlarından kaynaklanan ikinci çeyrek parasallaştırmalarında 950 milyon dolardan fazla.
75 milyon doların yaklaşık %950'i, özel şirketlerinin satışlarından elde edilen geliri yansıtan gerçekleşen “taşınan faizden” geldi. Bu içerir
Nukor
'S
(NUE) CHI Asma Kapı satın al, KKR'nin yakın tarihindeki en büyük getirilerden birini sağlayan üstten açılır garaj kapısı üreticisi. Kalan %25, KKR'nin bilançosunda tuttuğu yatırımlardan elde edilen satışlar, temettüler veya faizlerden oluşan gerçekleşmiş yatırım gelirinden gelir.
950 milyon dolar, KKR'nin ilk çeyrek kazanç çağrısında söylediği zaman rehberliğini aştı 600 milyon dolardan fazla bekleniyor para kazanmada. O zamanlar, Haziran endüstri konferansında, KKR para kazanmaların 800 milyon doların üzerinde olacağını söyledi.
JMP Securities analisti Brian McKenna, KKR'nin 950 milyon dolarlık duyurusuna şaşırdığını, özellikle de şirketin Haziran başındaki son güncellemesinden bu yana faaliyet ortamının kötüleştiğini söyledi.
McKenna bir röportajda, "KKR, teşvik ücretleri hariç, para kazanma için en iyi veya en iyi çeyreklerden birini bildirme yolunda" dedi. KKR'nin göze çarpan bir çeyrek yayınlamasını bekliyor ve Market Outperform derecesini ve 85 $ fiyat hedefini yineledi.
BMO Capital Markets analisti Rufus Hone'a göre, 950 milyon dolar, anlaşma piyasasının zirvede olduğu 2021'in her çeyreğinde KKR'nin ortalama olarak bildirdiği para kazanma düzeyine benziyor. “Çevrenin KKR'yi çok fazla etkilemediğinin bir göstergesi” dedi.
KKR'nin ikinci çeyrek kazançlarını Ağustos başında bildirmesi planlanıyor.
Kabul, 2022'de anlaşma yapmak yavaş kalıyor. Alternatif varlık yöneticileri, artan faiz oranlarının sermaye maliyetlerini baskı altına almasıyla çok daha zorlu bir görünümle karşı karşıya.
Kaygılardan biri, KKR'nin varlıklarının bu iklimde “piyasaya göre değer” bazında bozulması durumunda defter değerinin düşebileceğidir. Varlık fiyatları düştükçe ücrete bağlı gelir de düşebilir.
JMP'den McKenna, “Böyle dönemlerde makroya bağlı şirketler satma eğiliminde” dedi.
Bazı yatırımcılar KKR gibi şirketleri yanlış anlayabilir,
Blackstone
(BX),
Carlyle Group
(CG),
Apollo Küresel Yönetimi
(APO) ve
Ares Yönetimi
(ARE), onları ağırlıklı olarak özel sermaye şirketleri olarak görüyor. KKR'de 75$ hedefi olan Hone, "Gerçek şu ki, bu grubun varlıklarının %80'i özel sermaye dışındadır" dedi.
Alt yöneticilerin öz sermaye yapıları konusunda da tereddütler olabilir. Hemen hemen hepsi, sermaye yapılarını sınırlı ortaklıklardan veya LP'lerden değiştirerek C-Corporations'a dönüştü. Geçiş, kurumsal yatırımcı tabanını genişletmeye yardımcı oldu, ancak hisse senetleri hala perakende yatırımcıların radarı altında uçabilir.
Hisse senetlerinin görünmesinin bir başka nedeni ucuz temeldeki varlıklarının çoğunun opak olmasıdır. Yatırımcılar ekonomide daha sert bir gerginlik, defter değerinde olası indirimler ve kazanç ve temettü kesintileri için hazırlanırken, bu güven uyandırmayabilir.
Ancak yaklaşık %40'lık bir düşüşün ardından KKR gibi hisse senetleri bu baskıları tam olarak yansıtabilir. Şimdi giren yatırımcılar dibe yakın alım yapıyor olabilir.
Luisa Beltran'a şuradan yazın: [e-posta korumalı]